兩組數據分化背後的投資啓示
昨日早上(1日)筆者有四段訪問在中環進行，其中一段是與內地媒體在中環交易所門外的戶外進行。期間有路過不認識的朋友認得筆者，特別徵求筆者對經濟的意見，當中昨日新鮮出爐的採購經理人指數對投資市場的影響不容忽視。
內地11月份財新PMI公布。繼續與中採P
MI呈現反向，財新PMI跌入收縮區間，而中採PMI則上升至擴張區間。參考數據基礎，造成兩組數據逆向存在兩個主要原因，首先、兩組數據採用的計算方法存在差異，10月份財新PMI一般會高於中採PMI，而11月份財新PMI一般亦會出現較中採PMI低的情況；此外、11月份中採PMI回升主要是受內地保供穩價政策所拉動，偏上遊行業生產呈現較明顯的復甦，相反需求端仍然較為偏弱，特別是內需並不強，因此財新PMI被需求向下所拖累，導致跌入收縮區間。
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觀察供需範疇，財新PMI與中採PMI均反映內地生產要強於需求。財新PMI與中採PMI生產指數均從收縮區間回升至擴張區間，不過中採PMI上升的幅度明顯高於財新PMI，當中主要受到近期生產變化的影響，政策因素明顯，反映出內地保供穩價政策效果明顯。故此，中採PMI所反映出生產明顯恢復。從需求端出發，海外疫情變數再度呈現，財新PMI與中採PMI新出口訂單均在收縮區間內上升，但內需依然較弱，尤其是財新PMI新訂單指數由擴張區間跌入收縮區間，反映消費為主力的內需再度回落。
在就業數據端，依然觀察到就業仍存在壓力。11月份財新PMI與中採PMI同樣出現逆向，雖然財新PMI與中採PMI就業指數都仍在收縮區間之中，但財新PMI就業指數環比下滑，而中採PMI就業指數則輕微回升。中採PMI就業數據呈現邊際上升直接反映生產復甦的現實，但兩組數據均在收縮區間，也反映了內地目前就業仍存在較大壓力，中小企業所受影響依然較深。
觀察價格數據，筆者察覺到保供穩價政策存在明顯作用，內地定價大宗商品價格回跌，財新PMI與中採PMI原材料價格與出廠價格均出現明顯回落，當中原材料價格下跌較為明顯，且中採PMI下跌幅度高於財新PMI。在價格回落的情況下，企業補庫意願有所提升，原材料庫存和產成品庫存指數均出現上升，但財新PMI庫存指標明顯高於中採PMI庫存指標，某程度上反映了生產復甦後需求仍偏弱，去存庫速度未能趕上。
兩組數據的差異，更反映了經濟領域的分化表現，對投資者的啓示不容忽視。
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中環人 - 溫天納 舊文
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