拉闊投資│狂谷新能源 火電股價值大提升（小勇哥）
拉闊投資│狂谷新能源 火電股價值大提升（小勇哥）
除了收息回報值得憧憬外，整個電力行業的改革對企業的業績影響也值得關注。
疫情、通脹、加息、打仗，壞消息充斥，全球股市恐慌，避險情緒充斥每個角落。恒指昨日繼續跌，最低見過20102點，1
個月跌了近5,000點，跌幅約20%。以今次2021年2月18日浪頂31183點計算，1年後的昨日總共跌了11,081點，跌幅達35.5%。若只看過去短短1個月，恒指已急跌20%。根據過往經驗，短期內將會出現大反彈。小勇覺得值博率幾高，可買盈富（2800）或Long 期權。至於之後走勢會點？小勇不作預測，只看值博率做對策。
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上星期討論中國電力股，華能國際（902）是小勇首選。除了收息回報值得憧憬外，整個電力行業的改革對企業的業績影響也值得關注。中國電力市場一直由國企主導，受政策影響極大。經過多年市場化改革，電力股的投資價值漸顯。上次提及的煤炭及燃煤發電價格改革，令火電股發電成本及收入透明度大增，令投資者可以計到數。
兩項政策 行業大洗牌
除了價格改革外，全國統一電力市場的建設以及綠色低碳轉型兩項政策，也會導致行業出現大洗牌。
電力市場全國統一旨在打破省間電力交易與省內電力交易的阻隔，實現電力資源在更大範圍內優化配置，提升電力供應保障能力以及促進清潔能源消納。具有靈活調節能力的火電、儲能、抽水蓄能的企業將率先受惠。此外，政策有助改善較高的棄風棄光率，對新能源股有利。
至於新能源，中國已宣佈了「雙碳」目標，即是在2030年碳達峰及2060年碳中和兩大目標。非化石能源消費比重在2025、2030、2060年分別要達到20%、25%和80%以上。此外，新能源發電總裝機容量在2030年的目標為12億千瓦以上。截至2020年底，風電及光伏累計裝機容量達5.34億千瓦，意味著2021至2030年的10年要突破12億千瓦的目標，每年需70GW的新增裝機。
中國的發電企業主力是「五大四小」中央國企，「五大」是國家能源投資集團、國家電力投資集團、中國華能集團、中國華電集團、中國大唐集團；「四小」則是三峽集團、中國廣核集團、華潤電力、國投電力。
國資委去年11月發佈《關於推進中央企業高質量發展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》文件，提出到2025年，中央企業產業結構和能源結構調整優化取得明顯進展，可再生能源發電裝機比重達到50%以上。因此，可再生能源發電裝機量成為了電力央企的考核指標之一。
根據總裝機量（去年底數據）排名，中國最大的電力企業依次是國家能源集團、中國華能、國家電力投資集團、中國華電及中國大唐。央企要在2025年將可再生能源發電裝機比重提高至超過50%，只對國家電投是容易的事，因為截至去年底，其可再生能源發電裝機量比重達到61.5%，其他四家央企的比重均低於40%。
各家電力央企紛紛公佈「十四五」時期新能源裝機的規劃。尤其是國家能源集團及中國華能比重最低，前者不足兩成；後者只有10%。華能的「十四五」規劃每年新增新能源裝機800萬千瓦左右，到2025年底，新能源裝機預計將達到5500萬千瓦。單計2021年，華能新增控股裝機容量523萬千瓦，新增風光裝機容量320萬千瓦。
火電股估值 平過「風光」
至於國家能源集團，雖然有全球風電「一哥」龍源電力（916），但由於火電資產是電企之王，所以新能源裝機比重只有26.6%。特別是光伏發電的裝機量比重只有0.65%，急需大力增加。國家能源集團在2020年提出，到了2025年新增光伏裝機容量2500至3000萬千瓦。而2021年的裝機容量由不足200萬千瓦增至8.6GW，同比增長4.1倍。
國家能源集團的風電業務，以龍源電力為主力，光伏則由龍源、A股國電電力及未上市國華新能源。至於華能的新能源則以華能國際為主力，上月A股華能水電將業務範圍擴大至新能源，亦是可以留意的股份。由於火電企業的PE估值遠低於風電及光企電企業，傳統火電企業持續提高新能源發電比重，有利於重估價值，特別是華能國際。至於龍源亦值得憧憬母公司注入新能源業務。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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