老散智慧│銅價第二季料維持高位（湯麗鴻）
老散智慧│銅價第二季料維持高位（湯麗鴻）
過去兩周，金屬類板塊價格顯著波動。
去年銅市場出現相當大的短缺，主要是銅的庫存大幅下降，但我們預計今年銅市場的供需狀況將更加平衡，而且我們預測2023 年和 2024 年精礦和精煉金屬都會出
現大量產能過剩，但隨著礦山供應增長放緩，到 2025 年這種情況應該會有所緩解，2026 年市場將重新出現供需短缺。
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現在，礦產供應存在許多風險，包括俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢、新冠肺炎疫情、智利、秘魯和剛果民主共和國的政治緊張局勢以及持續的物流問題，也令現在的銅供應量非常短缺，銅的價格亦不斷創新高。
電動車帶動需求回升
因為俄羅斯是這些金屬的重要供應國，俄羅斯銅鋁鎳產量分別佔全球的3.5%、5.4%以及9.3%，汽車生產商都依賴這些原材料作為生產汽車的主要元素，而晶片短缺導致汽車生產商減產，因此汽車股的股價亦相對持續下挫。最大銅產國智利1月份礦產銅產量年減7.0%至425,700公噸，創2011年以來的同期新低，加劇市場的供應擔憂。
我們認為，內地的銅需求將在第二季度回升，兩會訂下今年內地GDP 5.5%的目標，是一個明確的信號，表明新的寬鬆周期正在進行，自然對銅需求有利。在全球範圍內，我們預測 2020至2026 年的需求年增長率為 2.9%，這得益於不斷增長的電動汽車市場份額和對可再生能源的投資。
不過，當前亦要注意銅價的波動性。過去兩周，金屬類板塊價格顯著波動，儘管銅價迄今相對穩定，這種情況可能會持續下去。我們預計俄羅斯的礦山生產不會受到影響，但出口可能需要重新安排，歐洲冶煉廠產量的中斷仍然是一個底部風險。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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