曾廣標 - 鴻興少賺料仍有十厘息｜拉闊投資
2022年03月09日
高息印刷業愛股鴻興(450) 上周發佈盈警，預期截至去年底年度純利減少約56%至4800萬元。由於消息出乎意料之外，股價隨即由1.3元回落至1.1元，本周略為反彈至1.17元。
公司指出，純利下跌主因是全球供應鏈
動盪導致物流服務中斷，包括紙張供應受阻，使紙價和物流費用成本大幅上升；由於疫情導致社交活動限制，引致勞動力供應短缺及錯配，而限制用電等措施導致生產成本上漲；加上去年政府停止疫情補貼，以及人民幣升值導致兌換港幣後生產成本提高。
成本漲價 短期毛利率降
公司在報憂之際也同時指出，預期去年營業額增長達38%，由於與急於加快完成大量定單的戰略客戶加強長遠合作的夥伴關係，原材料的採購價格超出預算亦只是少額轉嫁給客戶，以便鞏固現存客戶的關係，亦藉此開發新的潛在市場，並證明在市場衝擊中能優化營運和有能力交付增量定單，預期可利用這些關係擴大客戶群。
鴻興去年上半年有額外收益，盈利超過3600萬元，同比增長逾六倍，折合每股0.04元，中期息由0.03元增至0.04元，下半年業績表面上很差；然而，正如公司所指，這是由於多接了生意不惜讓短期毛利率減少，而不是出現長期不能逆轉的難題。
公司主要印刷精美圖書及提供禮品包裝，近年也與一些學校合作拓展STEM各種科普項目。疫情帶來眾多問題令短期業績倒退，但當經營環境回暖，盈利將大幅回升。鴻興是現金牛，一向願意派高息，對小股東有保障。公司去年三月宣佈前一年業績時，董事會附帶通過今後的新派息政策︰「公司採取了每半年支付一次的股息政策，據此，公司將盡力以漸進遞增和特別股息來維持穩定的股息回報，並盡最大努力回饋公司的股東。」這意味公司保證會維持高息政策。
鴻興每股資產淨值達2.8元，加上眾多廠房的帳面值已大幅折舊，每次出售都可賺回大筆現金。例如無錫地方政府已宣佈將收回鴻興在當地的廠房，但仍未付足補償，預期今年又會有額外收益。鴻興手頭淨現金接近十億元，折合每股1元，估計末期息派0.09元，連同中期息，全年派息維持0.13元，現價息率高逾十厘，可趁弱市收集。
曾廣標
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