投資智慧 - 鄧聲興 2022年3月9日

投資智慧 - 鄧聲興 2022年3月9日


《投資智慧－鄧聲興》內房經營環境改善，越秀地產（１２３）看漲

《投資智慧－鄧聲興》內房經營環境改善，越秀地產（１２３）看漲

　　《投資智慧》俄烏危機愈演愈烈，市場更擔心俄羅斯石油禁運風險，夾高布蘭特期油一度拉

升逾一成，嚇散環球股市。恒指連跌兩個交易日，累插１４０９點，收６８個月低位。但部分內

房股在恒指大跌之際逆勢反彈，皆因內房板塊過去幾日喜訊不少。國務院總理李克強５日在政府

工作報告中指出，堅持「住房不炒」的基調，探索新的發展模式；支持商品房市場更好滿足購房

者的合理住房需求；穩地價、穩房價、穩預期，因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。整

體來看，２０２１年房地產開發投資額佔固定資產投資總額的２６﹒７％，可見房地產對經濟增

長有一定的推動力。
　
　　回顧２０２１年，政府加大力度調控房地產行業，尤其是在下半年，內房行業信貸環境緊張

，內房資金鏈斷裂，一眾內房股跌至歷史低位。但相信今年房地產行業會進入汰弱留強的局面，

併購或會成為今年的主基調。內地機構和銀行也開始支持內房發展商進行併購。雖宏觀來看，內

房股今年不會太過強勁和熱炒，但由於整體經營環境較去年改善，故投資者不必像去年一樣看淡

內房股。首選有國企背景和財政實力的企業，看好越秀地產（００１２３）。

　
　　集團主要在香港及中國內地從事地產開發、管理及投資業務，亦是地方國企，背景和實力毋

庸置疑。２０２１年，集團合同銷售金額約１１５１﹒５億元人民幣，同比上升約２０％；累計

合同銷售面積約４１７﹒６７萬平方米，同比上升約１０％；成為少數可實現全年目標的房企之

一，表現優於同業，在大灣區市場擁有領先地位。與此同時，集團在行業下行階段依然加大投資

力度，保持拿地規模的增長。２０２１年集團共新增土地３４幅，新增土儲面積８２０萬平方米

；權益ＧＦＡ為５３６萬平，權益比例為６５％。集團全年總地價涉及８９４億元人民幣，佔全

年合同銷售總額７８％，同比增加２４％。
　
　　此外，截至去年６月３０日止，集團「三道紅線」保持「綠檔」達標，剔除預收款後的資產

負債率、淨借貸比率和現金短債比分別為６９﹒４％、４９﹒８％和１﹒８０倍，財務健康穩健

。債務結構持續優化，融資管道多元，境外成功發行６﹒５億５年期和１﹒５億１０年期美元債

，票面利率分別為２﹒８％和３﹒８％。上半年平均借貸年利率為４﹒４５％，同比下降２６個

基點。未來，集團有望繼續發揮國企合作優勢，為長期穩健增長奠定基礎。

《意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

　
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