拉闊投資│在兩個水平落注買日圓（小勇哥）
拉闊投資│在兩個水平落注買日圓（小勇哥）
日圓近日連續創出20年的新低價，自2002年4月以來，美元兌日圓昨日首次向上升破129圓水平。
日圓近日連續創出20年的新低價，自2002年4月以來，美元兌日圓昨日首次向上升破129圓水平；同時日圓已
經連跌13個交易日，創出1971年以來最長跌浪。日圓近兩個月跌勢加劇，主因是日本央行的「棄滙救債」政策。
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美國現時正處於數十年來最激進的加息周期早段，以壓制持續上升的通脹。不過，日本央行受制於國內經濟形勢，仍堅持超寬鬆貨幣政策，以支持疲弱的復甦，於是投資者積極押注美日息差持續擴闊。
當日本國債收益率逐漸上升，日本央行在2月中推出以固定利率購買債券的計劃，但投資者不賣賬，日本10年期國債收益率仍朝著0.25%的上限推進，同時對沖基金繼續大舉沽空日圓，令日圓面臨巨大壓力。
3月28日，日本央行發起為期4天的無限制買債計劃，以鐵腕手段打壓債券淡友，力壓債券收益率，此舉導致日圓急跌至2015年以來的最低水平，債市收益率出現回落，但淡友仍相信日本央行最終會投降，仍將收益率迫近0.25%的警戒線。
日央行棄滙救債
央行「棄滙救債」的政策，雖可力保10年期國債收益率不會超過0.25%，但卻犧牲了日圓滙率，美元兌日圓由2月下旬的114.41升至昨日的129.4日圓，不足兩個月貶值13%。
目前沽日圓已成為最受對沖基金歡迎的交易。美國商品期貨委員會的數據顯示，截至4月12日的一周，對沖基金持有日圓淨淡倉由上周103,829份升至111,827份，是2018年10月以來最高水平。以美元計算，沽空日圓的規模由上周的105億美元增至111.5億美元，是去年11月以來最高的水平。
繼3月之後，日本央行昨日再度推出無限量的固定利率買債計劃，日圓亦一如預期下跌，美元兌日圓突破129日圓水平，高見129.42，迫近130關口。然而，美元兌日圓開始回落，昨晚7時更低見127水平，日圓調頭回升，因投資者憂慮官方會出手幹預市場。
早在上月，有「日圓先生」之稱的前日本財務省副大臣榊原英資在接受訪問時表示，如果美元兌日圓一旦衝破130，日本央行會感到「恐慌」，因130是日本央行的「心理防線」。
事實上，日本財務大臣鈴木俊一本周二已表示：「日圓滙率迅速下跌，這可能對日本經濟有害，（貶值）有積極的一面，但鑒於現時經濟環境，有強烈的消極影響。我們正以強烈的警惕意識，監控外滙市場的動向。」
此外，本周一（18日）至24日舉行的世界銀行/IMF春季會議上，鈴木俊一將與美國財長耶倫會面，鈴木表示，將與美國就外滙問題進行密切溝通，市場相信日圓是其中一個焦點，同時會關注美日財長會否就日圓發表立場。
隨著官員開始口頭幹預，日本財務省通過央行進行實質幹預的機會越來越大，但美元對日圓到甚麼水平才是政策制定者的紅線。小勇從歷史找尋線索。
由於經常帳的龐大盈餘對日圓產生升值壓力，日本傳統上不時進行買美元沽日圓的幹預，上次幹預是2011年11月。至於日本入市沽美元買日圓，便要追溯至1998年6月亞洲貨幣危機最嚴重的時候。
自1990以來，日本曾經進行過四輪入市「沽美元買日圓」的幹預行動，分別是①1991年動用563億日圓；②1992動用563億日圓；③1997動用563億日圓；④1998年動用563億日圓。四輪幹預行動是在130.07日圓的平均價開始進行，而最早進行幹預的水平是1992年時的126.6日圓。
歷史證明，央行買日圓會產生強大但短暫的影響，通常是在數周內多次幹預的結果，幹預的平均影響是美元兌日圓1.7%的跌幅。不過，過去的幹預影響多數在一周之後見頂。
130+135關鍵水平
參照過去合共32次幹預行動，有17次幹預是在低於130日圓進行，有28次幹預是在低於135日圓進行；高於135日圓出手的次數只有4次。
現時美元兌日圓已升破2015年的125.82日圓高位，除了日圓先生提出的130日圓央行「心理防線」外，下一個高位便是2002年的135日圓水平，小勇昨日買第一注日圓，下一注將留在135日圓水平。小勇認為，只有日本央行追隨美英收緊貨幣，例如放棄控制收益率曲線，日元貶值的趨勢才會停止。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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