勁一專欄 - 聶sir 2022年4月21日
次次跌市都高買低賣做韭菜 持股去留必修攻略｜聶sir
隨著4月7日 恒生指數收報21,808點，失守22,000點收市後，恒指於今年4月再度出現跌市，截至11日收報21,208點，較上3月31日收報21,996點低近800點，連20天移動平均線亦告失守，自2月起的三個月連跌格局，短期較難逆轉。
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或許讀者心中有如此疑問：「面對港股續跌風險仍高的時期，投資者手上持股該怎樣處理；跌市又有何獲利機會呢？」
論到手上持股，筆者認為先要弄清楚持股的投資目的，到底是短線操作，還是作為中長線的資本增值，前者是要達至低買高賣的價差運作。
觀乎今年1月13日至2月17日歷時超過一個月，恒指普遍時間處於24,500點之上，較現於21,500點之下已低逾3,000點，面對市場對美上市中概股被退市的關注度，繼3月中之後又再加增；短期見恒指重上24,500點以上機會不大。
因此，倘若買入股份正是上述時點，見恒指處於23,000點（21,500和24,500點的中位數） 以上，應考慮減持或止蝕離場。
中概股陰霾令港股受壓
至於在3月4日或之後才進場，恒指普遍時間處於22,000點或以下，股價相對處於較低水平，繼續持股未嘗不可。
然而，留意3月17日和18日，恒指低位為20,786和20,922點，均為21,000點以下，視為3月17日至本週一主要波幅區間介乎21,000至22,000點的底位。
故此，由23,000點計至21,000點以下，累跌也近一成，相信部分正股已跌逾一成半，所以若見恒指失守21,000點收市，持貨者仍是需要考慮減持或止蝕離場。
就估值分析而言，盈利表現具高度參考性，不過考慮到疫情在環球肆虐逾兩載、俄烏戰事持續令國際油價高企，上述中概股陰霾，還有內地規管政策的不確定性，於預算未來盈利表現時宜作打折調整為佳。
（圖片來源：iStock） 其實面對環球消費意欲銳減，營商環境困難，上市公司於2020和2021年的盈利能力，顯然有別於之前的三至五年。故此若以2015至2019年盈利表現進行企業價值評估，必須對所得結果打折，所以上述企業價值高於買入價超過三成，可考慮繼續持股的標準並不管用，差距應上調至五成甚至七成較切合現況。
可見不論短線操作，或是中長線投資，面對大跌市為風險管理，理應都有考慮減持或止蝕離場的需要。至於論到在跌市有何獲利機會？有正股和衍生工具兩種選擇，今期只談正股策略，撇除進行沽空操作，買入正股要見價升才能賺錢，所以要考慮買入位置。
事實上，就算如上述恒指處於21,000點以下的偏低水平進場，也不能確保能成功「撈底」。
留意今年3月16日和17日恒指出現「上升裂口」，介乎20,120至20,786點，故不排除失守21,000點後，恒指可以跌近20,000點才見靠穩。
筆者認為解決之道，是投資者應考慮分注進場，建議分三至四注為佳，這樣便可於恒指介乎20,800至21,000點之間買入一注，其後每見下跌500至700點再考慮加注。
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圖片來源：iStock
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