曾廣標 - 滔搏派高息前景轉佳｜拉闊投資
Previous Next 中國內地運動鞋服大型零售集團滔搏（6110）日前宣佈截至二月底的年度業績，由於盈利較市場預期略差，券商大多調低其目標價，但普遍仍認為應可達到7元以上，加上集團把盈利全部用作派息，較往年大幅增加，股價因而
並沒有太大沽壓，本周跟隨大市回升至6.5元才略為整固，現價息率約為8厘，在運動鞋服零售商之中屬於高息股。
疫情爆發以來，各式體育運動更受民眾熱愛，當局也大力推廣，預期運動鞋服的需求將持續增加。不過，疫情的反覆亦影響短期銷情，使滔搏這類大型零售商的銷售和盈利受到壓抑，年度收入下降了11.5%至318億餘元人民幣，盈利減少了11.7%至34.3億元，每股盈利39.5分。
疫情受控利好內需股
然而，在劣勢下實際經營成績仍屬良好，毛利率增長了2.5個百分點至43.4%，加上由前一年度略有負債變成手擁逾12億元淨現金，管理層於是改行超高派息政策，上半年度派中期息每股13分後，末期息連特別股息將派30分，全年股息合共43分，派息比率達110%，折合港幣約50仙。高息受到好息一族歡迎，加上近期內地疫情又再基本受控利好內需股，滔搏股價亦開始由弱轉強。
滔搏主要以實體店銷售，在網上則藉宣傳推廣吸引新客戶。現時，滔搏的會員客戶已增至5550萬人，不時舉行營銷活動，而年度96%的銷售都是來自會員客戶。因此，滔搏陸續減少門市店舖，主要是收縮小型零售點，但大型的店舖則續擴充。在年結日，滔搏在全國各地的店舖仍達到七千多間，在各省市都有強大競爭力。
滔搏主力經銷兩大名牌Nike和Adidas，佔集團收入86%，其他品牌包括眾多國際和本地品牌，新加入的有中國品牌李寧，使顧客有更多選擇。
展望新的一年，管理層保持樂觀，強調會繼續堅持「運動打破邊界，盡享無限可能」的使命，包括加強與品牌夥伴合作，拓展新的品牌；拓展門店的覆蓋；長期數碼化升級；擴大會員規模和粘性的同步發展；延展對消費者的服務等。由於新一輪疫情進入尾聲，內地民眾生活逐漸恢復正常，將有利於運動鞋服的銷情，預期滔搏在新的一年盈利可恢復顯著增長，以及維持較高的派息，可趁整固收集。
曾廣標
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