【書健弘觀】楊書健：息口走勢如何
書健弘觀
日期：2022-06-28
更新時間：09:06:00
執筆之時，香港三個月 HIBOR 已經升穿了 1.7%。2008年的金融海嘯傷及美國實體經濟，加上之後通脹不是問題，因此加息緩慢，一直到了 2018年本港息口才升穿一厘。2020年疫情一
起，美國減息及量化寛鬆之下，香港又回到了零息環境。但今次美國加息較急，因此三個月 HIBOR 在三月升穿了 0.5%之後，三個月左右就到了今天的 1.7%。
香港投資者較精明，所以我們的按揭都有利息上限，息口加得快對現有按揭的影響有限。但是美國有八成以上的住宅按揭都是浮動利息，每次聯儲局加息都會直接增加每月供款。以美國住宅中位數計算，美國居民的每月供款已經由去年底的 1,200 美元，上升到現時 2,000美元。
換句話說，在半年之內美國居民的按揭後收入跌了好幾百美元，是會直接影響居民的消費力。再加上息口一高，無論是新造按揭還是新車貸款，全線都會下跌。因此，雖然不少民調結果說美國民眾仍然預期高通脹，但是實際上高息口對減少需求的效果，在美國遠比在香港有效。
當然，需求減少要反映到經濟數據上也要好幾個月，因此今年剩下的幾次議息會議應該仍會加息。但是到了年底，經濟數據也許開始反映了今次加息潮的影響。另外，今次通脹部份是政府放水，部份是供應鏈重組，再有部份是俄烏衝突的連鎖反應，都可能在年底逐步消化。
高物價亦會影響了全球的供應鏈佈局。例如墨西哥或東歐設廠成本比中國和越南貴，因此之前十幾年步伐很慢。但是高物價再加上航運成本上升，在鄰近消費巿場的地方設廠的吸引力會大增。又例如原材料出現頩頸，繼而炒起了大宗商品價格，今年以來就看到了很多新礦投資。
因此，穩定物價也許還需要一段時間，但這次和當年的能源危機不一樣，隨著物價上升，反而會釋放更多供應，不似會做成當年那種長達十年的通脹潮。因此，年底之後息口走勢如何，其實尚未分曉。
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