熱愛磚頭│香港按息加幾多？睇兩個數字（李紫晶）
熱愛磚頭│香港按息加幾多？睇兩個數字（李紫晶）
香港最優惠利率會否短期內升0.25厘，主要看兩個數字。
歐美等主要發達國家掀起加息抗通脹的大潮，以HIBOR為主的香港按揭利率一定會加，但最優惠利率會否跟加，導致按揭利率上限（最優惠利率5
%減2.5%或5.25%減2.75%）由2.5厘加到3厘或以上呢？
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上次2015至2018年的美國加息期，總共加息9次，合共調高了2.25厘，當時香港最優惠利率沒有跟足，只象徵式地加了一次0.125厘，升至5.125厘或5.375厘水平。
不過，紫晶覺得今次與上次加息潮不同，按揭利率上限加幅超過0.25厘甚至0.5厘的機會頗大，因為今次通脹不是「周期性」，而是「結構性」。「周期性」指一個經濟循環如復甦、繁榮、過熱、衰退。但今次的通脹是因為supply-side出現問題，分分鐘引致「結構性」通脹。
首先，西方國家與中國及俄羅斯的關係日趨惡化，以往全球化的合作模式悄然改變。全球化最大的優勢就是令每個國家不用自己同時生產及消費，貨品可由成本較平的國家製造，有錢的國家就負責消費，但這個模式一定會改變，改變到甚麼地步無人可預計，只知道所有貨物或服務的成本將會增加。
其次，新冠疫情已經擾攘超過兩年，但影響仍然持續，究竟這個病毒是否會成為風土病並每年在特定季節出現？現時仍然未能肯定，但每次疫情出現都會引致物流及製造環節出現緊張，進一步推高有貨物及服務成本。
美通脹成關鍵
第三，無論是中國抑或全世界都已經過了人口高峰期，未來全球及中國的人口都會開始減少。再加上新冠疫情爆發後，不少職場的中堅分子如四、五十歲的打工仔選擇提早退休，年輕一代卻因工作觀念改變而未能完全填補勞動力缺口。相比升職加薪，現在的年輕人更重視work-life balance，勞動力減少自然也令人力成本上升。
以上三點都足以令到全球由過去幾十年的低通脹時代，轉入持續中至偏高通脹的新時代，所以未來利息成本長期維持在某個相對高的水平機會較大。
至於香港最優惠利率會否短期內升0.25厘，主要看兩個數字。第一個是美國通脹率未來走勢。由於去年6月通脹率升至5.4%後便橫行，直至10月才再上升，因此今年美國第3季通脹仍維持較高水平，要10月份通脹才會因基數效應而降低。下月中公佈的美國6月份的通脹估計仍會持續攀升，下月底美國聯儲局已聲言加息半厘至四分三厘。若是後者，本港走資將更嚴重。
流動資金走向
第二個數字是留在香港銀行的流動資金會否減少離開，主要是看銀行體系結餘的變化。這批資金有外資，亦有中資，經歷過第一季外資大規模沽港股撤走後，相信現時的資金以套利為主，但亦有不少是來自內地，主要是方便流動而留在香港。
對供樓息口著緊的業主要多留意本港銀行體系結餘以及1個月銀行同業拆息（現時按揭以H按為主）。參考2018年香港加息時，銀行結餘跌至760億、1個月拆息升至2厘，銀行便啟動加息。
美國今年3月啟動加息，但本港未有出現走資。直至5月初，美國加息半厘，一星期後香港連續4日走資，銀行結餘合共減少近176億元，由3,375億減至3,199億元。本月16日，美國加息四分三厘，香港便啟動第二輪走資潮。
截至昨日，8個交易日之中，6日都出現走資，合共走了近867億元。銀行體系結餘由5月初至今已走資約1,043億元，結餘降至2333億港元。金管局總裁余偉文亦警告，美國與香港存在息差，因而推動套利交易，預期金管局將承接更多沽盤，速度亦可能加快。
未來，銀行結餘一旦跌穿1,000億元以及1個月拆息升至1.2厘（昨日報0.90321厘）以上，估計便是加息之時。
李紫晶
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本欄隔周二刊出
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