【何車股評】何車：硬蛋分拆科通技術得益大
何車股評
日期：2022-07-27
更新時間：10:14:58
科通芯城上周四起以新名「硬蛋創新」掛牌（400，市值31億元）。硬蛋分拆深圳「科通技術」上市，有最新進展。科通技術6月28向深交所申請，在創業板上市，6月30日獲深交所確認A股上市
的申請。招股說明書（申報稿），已上載至深交所（http：//listing.szse.cn/projectdynamic/ipo/index.htm1）。
1）長逾400頁的招股說明書申報稿指出，科通技術是知名芯片應用設計與分銷服務商，與全球80餘家領先芯片原商緊密合作，覆蓋全球主要高端芯片廠家以及多個國家的芯片廠商。授權予科通技術產品線的公司包括AMD、Micron、Microchip、Skyworks、英特爾、賽靈思、SanDisc、Osram、瑞芯微、全志科技、兆易創新等。
2021財年（12月年結），科通技術營收76.21億元人幣，純利3.13億元人幣，EPS 3.05元人幣；2020財年，營收42.21億元人幣，純利1.59億元人幣，EPS 1.59元人幣；2019財年，營收39億元人幣，純利0.99億元人幣，EPS 1.51元人幣。近年業績大進，受惠於半導體下遊市場快速發展、市場需求持續上升。去年12月底，NAV 9.30億元人幣，每股NAV 8.86元人幣。
科通技術上市前發行股數為1.05億股，計劃發行0.351億股新股，新股佔上市後總股數（1.402億股）的25％。科通技術上市前，硬蛋佔65.65%，日後將攤薄至49.2％。
2）招股說明書申報稿依例沒有列出IPO價。本欄作出一些假設與推測，來估計硬蛋的得益。假設科通技術今年EPS增21%至3.7元人幣，而IPO價的PE是20倍，則IPO價估計為74元人幣，集資數目為27億元人幣。深交所的創業板指數往績PE 55倍，彭博綜合預測今年PE 35倍，因此本欄假設科通技術IPO價PE 20倍，不算「狼」。
增值52.5億元
3）硬蛋持0.689億股科通技術，賬面成本6.1億元人幣，將搖身一變增至51億元人幣（假設科通技術今年EPS真的上升21％、公司以20倍PE招股、掛牌後股價不潛水不浮水），增44.9億元人幣（52.5億港元），每股科通芯估計大增值3.74港元，增至7.17港元，實際PB由0.67倍大降至0.32倍。
復派股息可期
4）硬蛋2022財年預測PE 6.8倍，未計分拆科通技術所得利潤，遠低於過去6年平均的16倍。實際PB 0.32倍以下，過去6年平均PB為1.6倍。硬蛋分拆科通技術上市後，手上現金大增，復派股息可期；對上一次派息，是2017財年的事。
硬蛋連日回購，現價2.21元，目標由3.2元，潛在升幅45％。見3.2元，市值都只是50億元。
1.05元買中化化肥
同場加映
中化化肥（297，市值77億元）7月13日晚發盈喜，指2022財年（12月年結）上半年盈利，料按年增40－60％，翌日股價最高1.13元，昨收1.09元，較盈喜前高4仙。
以預喜中間落墨計，中化今年上半年可賺9.95億元人幣，已相等於去年全年的115％。今年下半年，盈利未必能維持上半年水平，但即使只及上半年的4成，全年預測賺13.93億元人幣（EPS 0.198元人幣），增幅仍達44%，預測PE 4.8倍，較6年平均8.2倍折讓逾4成；預測PB 0.67倍，與6年平均相若。
中化現價1.09元，設買入價1.05元，即盈喜前價位，目標1 36元。
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