勁一專欄 - 林子俊 2022年8月10日
跌穿300元的騰訊是否值得買？ ｜林子俊
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騰訊控股（00700）股價一度跌穿300元，主要受累於新一批國產遊戲審核名單缺席，以及疫情下市場對第二季業績的擔憂；另一邊廂，無論內地還是國際機構近期頻頻見增持，筆者個人也對騰訊股價看高一線。
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（圖片來源：騰訊官網） 騰訊近期最大的挑戰之一是持有超過27億股的大股東南非報業集團，在今年6月底發布的減持計劃，違背了2021年三年內不再減持承諾。
雖然公告指出，每日只會堅持3%至5%的成交額，但市場一方面擔憂，會否有更進取的行動（畢竟已經失信了一次），同時會否全面出清持有股份。
作為內地互聯網另一巨頭阿里巴巴（09988）其實也發生過類似的事情。
早在2005年，雅虎（Yahoo!）以10億美元，佔有阿里40%股份。
隨後在2012年被阿里以76億美元回購20%後陸續減持，直至2018年，依然有11%為第三大股東；直至2021年底，公司已經全數沽清。
阿里旗下子公司阿里巴巴網站絡2007年在香港掛牌時，股價一度升上40元，奈何2008年已經跌至3.46元，2012年2月私有化時，股價只有1.35元，和招股價一樣。
一直到2014年美國上市，股價一度翻上319.32美元，奈何目前股價已回落至招股價附近90美元水平。
（圖片來源：阿里巴巴集團官方網站） 從教科書常見，大股東減持主要的原因，包括自身資金需求，對公司前景不看好或有其他更好的投資標的。
按照南非報業CEO的說法，一方面是要透過出售騰訊股份，來湊集資金以便回購自身上市公司股份，另一方面也將轉投快速增長的非騰訊項目。
道理雖說得通，但實際操作上卻有太多更好的方法來實現上述目的，假若不考慮政治因素，確實難以服衆。
假若南非報業以平均4%交易額的減持速度計算，恐怕要數年的時間才可以完全出清，成為籠罩在騰訊頭上的烏雲。
逐利角度，即使騰訊引入新的機構接手，價格愈低也愈有好處。
派發京東釋放投資價值
相信筆者和很多機構一樣，無法猜測騰訊管理層以及南非報業的溝通情況，因此目前押注到騰訊的資金，相信更大程度是買入騰訊的真實價值。
部分人認為南非報業對騰訊運營並沒有太大的影響，同時只要公司的估值已低於實際價值，無論誰接手，或者需要多長時間來處理，價值遲早會得到釋放，投入的資金也會有很好的回報。
需要特別注意的是，上述資金較多為長期投資和價值投資理念，喜歡短炒或槓桿的讀者不一定適合。
較為有共識的是，騰訊已從過往的高增長看市夢率企業，漸漸長大成為看本身價值的公司。
公司動態市盈率只有不到12倍，派發京東集團（09618）股份作為特別息，也進一步釋放其投資王國的價值。
騰訊馬上要公布第二季度業績表現，筆者也非常關注。
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圖片來源：阿里巴巴集團官方網站、騰訊官網、[email protected]_person
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