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2022年8月16日 星期二

選股情報 - 石鏡泉 2022年8月16日

選股情報 - 石鏡泉 2022年8月16日


《缸邊隨筆-石鏡泉》通脹發難,投資艱難,退休有難

《缸邊隨筆-石鏡泉》通脹發難,投資艱難,退休有難

  《缸邊隨筆》市悶,無乜好寫,找來1995年4月8日舊文供大家參考。此文雖寫於95

年,但今時閣下如有強積金,都是要蝕。為何「蝕史」會重覆?先看舊文。文末才談如何避蝕。

 
  幼時常

遭父執輩教訓,黃毛小子,不知世界艱難,現時不勤力,他日就知辛苦。如你現屆退

休,你不必用他日世界艱難來嚇後輩,叫他們以你為艱難之「樣辦」,已經夠嚇。

 
  現時退休,跟在50年代退休,大不相同。50年代,香港物價相對穩定。白粥每碗5仙,

也賣上好幾年,今時是差不多每次吃白粥,都發覺價錢貴了,物價雖未至如30年代金圓券風潮

時之一日三變,但一年一變已成必然。用經濟學術語是通脹發難。通脹上升得最厲害時,便稱為

脫韁性通脹(Runaway Inflation)。

 
*脫韁性通脹並非歷史*
 
  不要以為脫韁性通脹已成歷史。數年前蘇聯、東歐、南美洲多國的年通脹率便達到幾百,以

至上千巴仙。有這種通脹時,物價年內可升數倍至百倍,正合百物騰貴之語。那時有甚麼東西最

平?三樣:銀紙、性命、人的尊嚴。
 
  理論上,當通脹大幅飈升時,只要不持銀紙,便可免難。那麼及時轉持股票、黃金又如何?

一樣不妥,因為公司未必能將原料的貴價,轉嫁予消費者。結果是公司積貨,至資金周轉不來而

倒閉,那些股票將較銀紙更快成為廢紙。平時黃金會值錢,但肚餓時,一斤黃金未必能及一斤番

薯來得有用。
 
  估計這種脫韁性通脹的災難,我們應不會遇上,但10巴仙或以上的年通脹率,在可見將來

,應是香港的必然現象。要解除通脹這難,我們的投資必需要有年越10巴仙或以上,即等同或

高於通脹的增長。
 
  過去12年來退休基金的投資年回報率顯示,只有百分五的退休基金,投資回報極差,於最

近數年,回報低於通脹。其中,又有一年的回報率值得大家十分留意,這年是1994年。

 
*九成五基金94年輸錢*
 
  九成五的基金,都於該年輸錢,表現最好的頭五巴仙基金,也輸百分之一點二,連同該年通

脹10巴仙,即表現最好的一批,也跑輸通脹11巴仙,其餘的更不用說。

 
  為甚麼1994年的基金投資回報這麼差?因為該年全球的投資界,出現前所未有的股、債

、匯三方俱蝕之局。且慢,日圓、馬克不是升了嗎?怎是三方俱蝕?不錯,如果94年單持日圓

、馬克,即全線只持這兩種貨幣的現金,還可不蝕,但如買入日股、馬克債券,則匯價所賺,肯

定不能抵上股價、債價上的損失,仍然要蝕。
 
  94年投資艱難,是否只屬單個流年不利?不少人希望如此,筆者也主觀希望如此,客觀現

實顯示未必如此。
 
  大家可能記得87股災,一日跌去千點,要走貨也走不了。94年又是否容易走貨?絕不。

 
  94年1月6日,恒指最高見12138點,94年1月7日,最低見10611點,兩日

跌去1500多點,在點數幅度上,跟87股災無大分別,不過94年初,大家或許沒有這個大

跌的危機感,是因為恒指是在萬二點跌去千多點,跟87股災時在3900點跌去千多點,以百

分比計,當然是87較94跌得多,實際情況又如何?

 
  筆者知悉,不少本港王牌退休基金,87年時沒有虧,但94年則虧了,反映到94年的跌

市,看似不危,其實危之又危。另一值得大家注意的是,自87年以來,所有的跌市都是一刀切

式的急跌,87年的股災,89年的「六四」,90年的中東戰爭,以及94年的跌市,都是使

投資者,包括基金經理,走無可走的。亦是因為這樣,不少基金經理和投資者,在94年的跌市

,是要局蝕的。
 
  當通脹仍有10巴仙增幅的小難,投資前景又倍見艱難之時,怎樣才可使退休無難或少些難


 
  不少人都忠告,公積金、強積金投資是長線投資,不必理會一年兩載的虧損,不過筆者並不

同意此說。
 
  作為自己強積金的「老細」,是應對資金投資甚麼範疇有決定權,而不是光交了予「專業人

士」便是。病人有癌症,都可以決定要不要做化療,但一決定了要做化療,其中具體細節就要全

交醫生處理。同樣,作為自己強積金的老細,你可決定是否投資,定是持現金,這是作為自己強

積金老細的唯一應有的權利和可以保障自己權益的決策。

 
  一般被建議的強積金投資是投於個均衡基金,即是40%股、60%債券,又或60%股、

40%債券。其義是在普通加息期裏息升股跌,息跌股升,股債都有時,就博個公死(息升即經

濟好)股有得賺,婆死(息跌即經濟差)債有得賺。但今時因為央行忽視通脹危機,一到通脹急

升時,就會如95年、2000年、2008年時一樣,股、債、匯齊跌。

 
*高通脹時 先揸現金*
 
  所有基金經理的戒條是,要盡量將資金去投資,但在個股、債、匯都跌的時刻,而強積金基

金經理又不可以用衍生工具去對沖下跌損失時,就只好局蝕。要蝕,不是他們投資技藝不佳,而

是法規限制了他們不可以使出招數讓各位的強積金不蝕。怎好?

 
  靠自己。
 
  一般情況,的確你的資金應交由基金經理去處理,買甚麼、乜價買,他們是專才,你唯一要

取回決策權的是:你要看高通脹是否來。如今時,如認為高通脹會重來,就應決定退出投資股、

債、匯,通知你的強積金管理者,不揸股、債、匯,只揸現金,即港元。到通脹回下,便轉揸回

股、債、匯。嘩!我唔知通脹幾時來、幾時去噃!證監教導,投資先求知,學啦,睇報紙啦,聽

下財經新聞啦。記住,你不理財,財不理你,等蝕囉。《資深投資者 石鏡泉》

 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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