陸羽仁 - 一葉知秋 運費急落警示周期股逆轉｜金融High Tea
Previous Next 中秋假期前夕，港股上周五在跌穿19000點後反彈，報收19362點，大市連跌兩周。恒指在最後一個交易日回升超過500點，主要是內地經濟數據反映通脹壓力不大，市場認為
中央有空間推出刺激措施。不過，放假期間未見有降準等大動作推出。
航運建材股有機會見頂
自聯邦儲備局主席鮑威爾在全球央行行長會議放鷹後，美國利息走向一直維持看漲，美股對利息趨高卻似乎逐步適應，在資金回流、美匯高企下，3三大指數上周連升第三日，並扭轉過去3個星期的跌勢。杜瓊斯指數上周五收報32151點，單日大升377點，納斯達克指收報12112點，升250點，標準普爾500指數收報4067點，升61點。總結全星期，杜指升近2.7%；標普500指數上升3.6%，納指上升4.1%，升幅都是六個星期來最大。
聯儲局放鷹令美國以至全球增長罩上陰影，即時影響是貨運需求。過去一個月，代表貨櫃運費的波羅的海指數持續向下，令航運股反覆向下，東方海外（316）連跌7天，累跌19%，最低見141元，收報144.7元。這情況在中秋前夕的傳統出口日子更加明顯。
據台灣《經濟日報》引述上海航交所公佈的上海出口集裝箱指數（SCFI）按周跌10%，遠東到美西線跌幅加劇到12%。該報形容全球貨櫃輪運價在8月份出現雪崩，跌幅一周比一周大。中秋節、農曆新年這些亞洲傳統節日是趕貨日子，今年卻完全不見趕貨潮。美國線全面潰敗，成為跌幅最大重災區，已是連續五個星期下跌，由於歐美航線運費下挫，供過於求，部份運力轉到亞洲或南美線，令這些航線運費開始承受壓力。歐洲因為俄烏戰爭和天然氣短缺，運費同樣受壓。
業界指，全球港口擠塞及物流混亂其實並未解決，只是通脹及放緩令定單減少，貨運量急降，所以運力仍供過於求。運費變化很難預測，傳統上11月是另一個付運高峰期，屆時對景氣會有較清晰的顯示。
過去兩年係傳統周期股的黃金歲月，航運、煤炭、鋼鐵、石油、建材都造好。去年起不同的周期開始出現調整，好似建材水坭就受能源成本上升、需求下跌拖累，好似中國建材（3323）股價由高位回落，今年6月底的中期盈利下調逾30%。鋼鐵金屬股同樣出現行業周期下行，由於建材、鋼鐵、玻璃都需要使用大量能源，在能源價格攀升上，行業周期有可能向下，相關股價部份已反映負面因素，部份仍然未全部反映出來，值得買周期股的投資者留意。
運費對貨物成本有影響，同時反映全球貿易狀況，從航運市場可以看到經濟狀況有暗病。本來，物流及港口擠塞會推高運費，但現在出現應升不升，顯示消費者開始無法承擔各種成本上升。
美國財金官員決定犧牲景氣以壓低物價，相信對貿易打擊會逐步浮現，內地一向倚賴出口與投資兩個引擎推動增長。可見將來，中國出口都會承受壓力，唯有靠第三大引擎內部消費去支撐。
美國「好得閒」可與中國周旋
這次港股一度跌破19000點，本地股和內地科網股受壓，反而大型國企股包括中移動（941）、中海外（688），三桶油表現相對較穩，這些公司背後有國家支持，加上業務主要在內地，所以受的衝擊較少，所以股價跑贏大市。
陸羽仁中秋與熟悉美國狀況的美國財主交流，財主形容中美現在關係相當差。他的觀點是俄羅斯現在在歐洲開仗，美國受的影響其實不大，因為美國有糧食，有能源，受俄羅斯打石油糧食戰的威脅不大，所以「好得閒」，大有空間與中國周旋。
財主話如果美國要與中國開戰，除了打熱戰，還有很多戰線可以開火，好似科技、貿易等領域，實際上這些範圍的對抗已經開始，所以未來幾年中美關係令人擔憂，這對出口和貿易都會有影響。聽完財主咁講，就明白點解國企龍頭股在跌市中能夠成為避風塘。
陸羽仁
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