甄榮 - 呷哺呷哺長線看好｜中環晨星
Previous Next 2021年中國餐飲行業規模達46895億，按年增加18.9億，市場規模已基本回升到疫情前水平，今年板塊走勢整體好於大盤。10月14日港股餐飲連鎖板塊普漲，截至收盤報965.507點，上漲0.79%，其中「連
鎖餐飲第一股」呷哺呷哺（520）報4.29元，收漲2.14%，漲幅居板塊前列。
消息面上，國泰君安近日發佈研報指出，餐飲龍頭企業的同店及擴店節奏均有明顯恢復，數據改善明顯；龍頭公司成長軌跡較穩定，在疫情下逐步完成改善成本，而且持續佔據優勢開店點位，預計疫情形勢向好後，業績會有大幅回升。黃金擴張期帶來的同店+拓店當下仍然是最核心交易範式，在門店經營有經驗的龍頭餐飲在消費復甦下將最先受益；同時餐飲行業資本化進程仍在加速，供應鏈有優勢的連鎖餐飲模式更具投資價值。筆者認為，呷哺集團佈局燒烤業務「趁燒」及南下擴張進展順利，根據國泰君安的觀點，可以作為板塊重點關注目標。
據悉呷哺呷哺從今年開始「東擴南下」，在東部沿海城市、長三角、大灣區、中部省份等區域大力擴張佈局，亦準備大力開拓南方市場。「南下東擴」新模型根據東、南區域的消費特性和當地客群消費需求，在菜品、套餐豐富度和門店裝潢氛圍等方面做調整，以為顧客帶來更好的用餐體驗。
今年7月以來，該公司位於上海、蘇州、武漢、深圳的6間新店均有亮眼表現，其中上海地區翻台率最高日翻逾十，新店開幕後持續穩定，日翻台均在4翻以上，業績也達預期。下一步呷哺集團將加速完成擴張計劃，下半年計劃新增近100間門店，其中呷哺呷哺50間，湊湊50間，不斷擴張服務網絡，提升自身綜合競爭力，加快基本面的邊際改善。
同時公司亦積極佈局燒烤賽道，9月24日呷哺集團全新品牌「趁燒」在上海開業，首批20餘間門店瞄準北上廣深等一線城市，未來3年門店數將突破百間。趁燒門店將自身定位於「年輕化」，店內裝修包含居酒屋和夜店元素，同時門店注重打造食材的差異化競爭優勢，主打燒肉，還提供精釀啤酒、常規茶飲及含酒精的茶飲特調等。
在新消費浪潮的催化下，夜宵經濟正在蓬勃發展。選擇夜宵經濟，選擇燒烤賽道，是呷哺呷哺的轉型和重要嘗試。新品牌「趁燒」的應運而生，或進一步加強集團多品牌和多業態經營能力，提升品牌知名度與美譽度，帶來估值發酵機會。筆者看來，呷哺呷哺業務拓展及南下擴張節奏適度，自身成長邏輯順暢，業績彈性料將持續釋放。
值得注意的是，相比恒指持續走低，呷哺呷哺則在8月中旬後掀起一波逆勢上漲，由於國慶消費偏弱，各項數據不及預期，9月底至今股價有所回落。雖然疫情壓制消費板塊，餐飲行業處於預期修復和情緒拐點底部，但考慮疫情好轉向業績底的傳導，有供應鏈優勢支撐的餐飲連鎖頭部企業呷哺呷哺更具確定性，宜作長線配置。
甄榮
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