陸羽仁 - 股民玻璃心 李寧要防雙縮效應｜金融High Tea
Previous Next 港股昨日再下探低位，下午在A股回穩帶動下，恒指扭轉劣勢，微升收市，但個別股份受消息影響大幅波動，股價要吃驚風散。除了美國聯儲局鷹風繼續飄揚外，內地召開二十大，當中重申
堅持動態清零，市場認為代表抗疫措施不會大鬆，對市況有降溫作用，特別是內地的消費股。在市場焦點轉向內地經濟的時刻，政策持續，消費板塊主力之一的體育用品股挫普遍受壓，龍頭之一的李寧（2331）更借住新產品被指政治不正確遭到大插，股價一度暴挫13.6%，逼近50元心理關口，幸好收市前跌幅明顯收窄，收報55.55元，跌4.3%，同系非凡中國（8032）跌5.5%，至1.04元。
政治敏感時刻股價聞風潰散
這次風波源自網上有評論指，李寧就推出的運動服太似日本軍服，矛頭指向公司日裔CEO。相關批評並非來自官方媒體，至於說設計似日本軍服，涉及個人觀感，當中有沒有針對成份，外人無法清楚，即時卻觸發股價大跌，多少反映在二十大期間市場對政治因素易有反應，也因為內地消費偏淡，在黃金周後清點生意，比去年未算理想，股價聞風潰退，足見投資者皆變成「玻璃心」。
在內地與西方關係緊張下，吹起國潮風氣，國貨品牌乘時冒起，李寧是得益者之一，估值因此大幅推高。今年以來，內地受到清零政策影響，市場受到壓抑，消費股走勢轉弱，李寧股價由高位回落，現價比一年98元跌近43%。不過，現時市盈率仍達28倍。這類預期高增長的消費股最怕業務回落，一旦盈利倒退會引致估值下跌，形成「雙縮」，跌幅會有乘數效應，所以抵受負面消息的抗跌能力會較差，情形與科技股相似，所以要留意軍服風波的發展外，還要留意表象下消費市道的變化，提防「雙縮效應」襲擊，這個警號不但對李寧如此，對其他體育用品股都一樣。
二十大雖然暫未見利好政策，但隨著政治大局已定，對經濟專注度必然增加，未來維穩措施有機會陸續增強，習主席在報告堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上，六大國有銀行馬上齊發公告回應，話今年已新增9.53萬億元貸款支援實體經濟。A股昨日溫和向好升0.4%，港股雖然曾經插278點低見16308點，再創11年低位，但午後開始反彈，全日收市報16612點，收升25點，成交額不足1000億元。國指升3點，收報5633點；科指跌6點，收報3200點。科網股開市雖然領跌，到尾盤轉升帶動大市走勢。小米（1810）升1.3%，收報8.73元；美圖（1357）漲2.81%，收報0.73元；美團（3690）微升0.5%，至149.7元；快手（1024）微揚0.2%，收報48.85元。
二十大後料有政策出台
其他大股方面，金融股方面，港交所（388）反彈2.3%，收報252.2元；滙控（005）揚1.5%，收報41.15元；保誠（2378）跌3.6%，收報77.15元。醫藥板塊延續上周五走勢，繼續逆市上揚。中國生物製藥（1177）升3.6%，收報4.05元；華潤醫藥（3320）升3%，收報5.74元；翰森製藥（3692）大升13%，收報13.2元。
隨著二十大召開，大行緊貼發表觀察報告，ING銀行大中華經濟師彭藹嬈料工作報告將高科技放在所有經濟政策的首位，與美國晶片法案（CHIPS Act）相呼應。該行認為，由於今年和明年的土地收入較低，財政赤字將進一步上升，而二十大工作報告已暗示政府將發行更多債券支持經濟增長。
該行認為工作報告既然強調高質量發展是經濟增長的基礎，明確指出科技進步和專業人才對國家未來發展至關重要，雖然這不代表針對科技企業的限制性政策會即時取消，但至少解決對人才逼切的需求和加快實現高科技自立自強。該行認為，這與美國的晶片法案相呼應，預期半導體科技的科研開支將會上升，相關政策如無意外會在會議結束後公佈，投資者可以緊貼留意住後發展。
陸羽仁
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