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2022年11月24日 星期四

勁一專欄 - 傅允軒 2022年11月24日



勁一專欄 - 傅允軒 2022年11月24日


美元霸權加持美股 美團有賺先行離場|傅允軒

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美元近月出現深度調整,引發全球股市大升。面對資金流走,本年度受惠於強美元而表現優於全球股市的美股表現相對沉寂。近日公布的美企財務揭示,受美國通脹及加息影響,企業盈利已開始受到侵蝕。

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面對不景氣,大型科企紛紛以大幅裁員作為折衷對策。

從生意角度來看,公司負擔雖因大舉裁員而獲得舒緩,但開源不成要搞到節流支撐業績,並非長久之計。

目下環球局勢難以支撐企業盈利增長,從微觀層面看,科企裁員刺激股價短線挾高之後,難有進一步利好消息跟進。

對於美股來說,唯一可以預見的好消息(突發的例外,例如俄烏停戰),對很多人來說是一個壞消息,那就是美國聯邦儲備局繼續加息,鼓勵資金再次流向美元,從而帶旺美股。

(圖片來源:[email protected])

美元霸權加持美股
如此概念,是基於資金流向美元,非經商或進行貿易的話,大概只有四種選擇,分別是持有債券、投資房地產、持有現金及投資股市。

四者之中,美債長線跌浪持續,至今未有見底跡象,不可取;房地產是左右美國通脹的重要元素,也是聯儲局的重點打壓對象,也不可取。

持有現金雖然穩收幾厘息,但如果資金是由高通脹地區流入,或是對飽受通脹困擾的美國本土投資者來說,在實質負利率下,在四者中,持有現金反而是唯一「穩輸」的選項。

只有對相對低通脹地區的資金(例如日本)來說,持有美元所享有的息口才有吸引力。

於是乎,雖然投資美股不是一個好的選項,但卻叫做有得博。

筆者認為,實質負利率是支撐美股在高估值下,遲遲不跌的最主要原因,沒有之一。

這亦是在美元霸權下,唯獨美股可以獨享的紅利,歐洲諸國羨慕不來。

美匯再跌空間不大
所以一旦資金流向美元,棄債、棄房、棄現金而去「焗賭」的資金,就會帶旺美股。

哪怕圖表走勢再差,久不久也會大挾一棍。致令道瓊斯工業平均指數跌來跌去仍有30,000多點。帶旺美股,並不代表美股一定會升,但卻極有機會跑贏全球股市,既得此結論,筆者縱然看淡資本市場,也不會亂沽美股。

美匯指數在10月26日跌破支持位後,已經極速完成日線圖「雙頂」量度跌幅,並一度低試104.88水平。

目前美匯跟250天線十分接近,筆者預計5月13日的低位,跟8月10日的低位,以及250天線聯成一線的水平,即104.5附近會有強力支持,此令日圓、英鎊將會重拾跌勢。

關香港何事?回顧港股本次升浪雖然好消息多多,但筆者認為背後最根本的升市成因是建基於美元回落;否則,並不可能觸發港股出現本年度最勁的升浪。

筆者極度相信,一旦美元重拾升軌,港股的彈勢將會大打折扣。

早前低撈的美團 (03690)受累於騰訊控股(00700)變相減持而大跌,雖然仍叫有賺,但預計短期後市將會跑輸大市,不妨先行離場。

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圖片來源:[email protected]
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