拉闊投資│消費股成經濟增長主力（小勇哥）
拉闊投資│消費股成經濟增長主力（小勇哥）
隨著重新開放，增長動力將轉向消費領域。
中國昨日公佈11月外貿數據，出口及進口連續兩個月負增長。以美元計價，出口按年下降8.7%，較預期4.2%跌幅為差；11月進口亦按年下降10.6%，同樣較預期下降7
.1%為差。11月貿易順差繼續減少至698.4億美元，亦較預期780.5億美元為少。正如小勇早前所言，過去3年出口是中國經濟增長引擎，現在引擎熄火，必須靠內需，即消費及投資。
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由於受疫情及防控措施困擾，今年首3季GDP只有3%增長，10月及11月出口皆錄得負增長，而10月社會消費零售同樣負增長，第4季GDP增長獨力難支，全年GDP達到5至5.5%增長的目標無望，「保4」亦非容易。
政治局：推動經濟好轉
中央政治局週二召開會議分析研究2023年經濟工作。會議提出：「全面深化改革開放，大力提振市場信心」、「推動經濟運行整體好轉，實現質的有效提升和量的合理增長」。顯示中國正轉向有利於增長的政策。《彭博資訊》引述消息稱，中央正探討將明年經濟增長目標定在5%左右。
當外需在2023年將會減弱，出口對經濟增長貢獻下降，而基建投資增速將高位回落，尤其是專項債已將部分2023年額度超前發行，至於房地產投資預期已過了最黑暗時刻，但對經濟增長仍只是拖累的項目。在這個背景下，消費需求的恢復對經濟增長尤為關鍵。
政治局會議提出：「要著力擴大國內需求，充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。要加快建設現代化產業體系，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平」。會議指出，明年要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，前者要加力提效；後者要精準有力。小勇相信，除了降準及MLF減息（下次是12月17日）外，中央會以財政政策提振消費。
老人接種率是開放關鍵
不過，振興消費與防疫政策有直接關係，上月已看到國內開始放寛防疫政策。在今次政治局會議中，更沒再有「堅持動態清零」的表述，取而代之是「優化疫情防控措施」，防疫對消費造成的限制將持續減弱。上月11日，國務院公佈二十條優化防疫措施，事隔近1個月，國務院昨日再公佈新十條優化措施，主要是減少出行限制及減少檢疫安排。
小勇相信，內地會先放寛國內限制，讓各省經濟活動活躍起來。如果要內外均躺平式放寬，必須要提高老年人的疫苗接種率、增加新冠藥物儲存量以及擴大醫院容量，國產新冠疫苗及藥品的成功是關鍵。
現時內地老年人疫苗接種率是86.35%，根據財新網報導，新冠疫苗接種指標已下達：1月底前80歲以上人群疫苗首劑接種率達90%；60至79歲合資格目標人群全程接種率和加強免疫接種率達到95%。如果指標完成，春節後國內有機會全面放開。參考歐美各國從內部放鬆到取消入境要求約3個月時間，相信契機在明年3月初兩會之後。
旅遊娛樂復甦空間最大
中國重新開放將成為2023年中港股市上升的主要驅動力。根據人行統計，2022年首三季住戶存款增加13.21萬億元，居民儲蓄率回升至13%，是2015年以來最高水平。由於疫情及防控，對經濟前景感憂慮，再加上，購房及股市收益不理想，令居民預防性儲蓄大增，同時消費意願下降。小勇認為，除了放寛防疫外，中央亦會公佈政策推動預防式儲蓄轉化消費，帶動明年零售增長大提速，成為經濟增長的壓艙石。
隨著重新開放，增長動力將轉向消費領域，受疫情影響最大的行業如旅遊和娛樂等復甦空間最大。不過，根據申萬宏源證券參考外國經驗，開始解封後，初期消費數據多數欠佳。由於群眾初期會觀察一段時間，實體消費仍較疲軟，但過程不會太耐。此外，措施放寬初期，感染人數多數會大升，對醫療需求因而大升，醫藥股值得留意。
當防疫措施優化至疫情前水平，選擇消費股應以剛需為原則。醫療服務（如眼科或牙科）、醫美、食品飲料、超市餐飲等需求確定性較強的行業恢復速度將較快。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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