富途遭整改是禍是褔？
富途遭整改是禍是褔？
富途證券2019年於美國上市。(資料圖片)
瓜瓜多年來都有投資美股，所用的買賣平台是富途。有此選擇，除了覺得其應用程式簡便快捷又易用外，平台提供的資訊也特別多。最愛是其討論區，用戶可以隨意貼文分享訊息。不要小看這個功能，
由於富途活躍用戶數量大，而且來自五湖四海，分享出來的資訊不時都較平台提供的更快更有用。因此，每逢自己關注的股票有異動，習慣了第一時間到討論區查看。
特別是關係到在美上市中概股的消息，等到香港傳媒報道已經太遲，在討論區往往能獲得最快最新資訊，因為當中有不少用戶來自內地。當然，互聯網世界雖快，但資訊未必真確，很多時候是以訛傳訛，決定採用前務必小心求證。
富途這麼好用，難怪多年來用戶增長強勁。例如日均活躍用戶，2019年底只有20萬個，2022年6月已經增至100萬個，期間升幅達400%。有資產客戶數量一樣強勁，同期分別有19.84萬個和138.7萬個，期間升幅達600%。可是，富途受一個重大營運風險困擾多年，就是涉嫌在內地「非法經營」。雖然富途一直否認，但內地官方認定是違規，早於2021年底已透過官媒點名批評，當時已令股價累計急瀉超過兩成。上星期更遭中證監跨境展業整治，富途股價不單急挫三成一，以介紹形式來港上市的計劃更要急急煞停。
一個投資者關心的問題，富途是否就此完了？不妨先研究一下中證監的公告。首先，富途面向境內投資者開展的跨境證券業務，官方表明是非法經營證券業務。按道理，非法自然要取締，但中證監只是要求富途整改，而不是拉人封舖。如何整改？官方開出的條件是「有效遏制增量，有序化解存量」。所謂增量，即是新增用戶。第一句的意思就是說，富途需要停止在內地招攬新用戶和開立新帳戶。至於存量，即是現有用戶。中證監容許這些用戶繼續存在，但他們要轉入新資金，就必須按照目前的外匯管理規定來做。
對富途的業務有幾大影響？坊間估計富途目前有三至四成用戶屬於內地客戶。若果屬實，用戶高增長勢必放緩。執筆之日，富途的市盈率仍超過17倍，整改後收入增長能否支持現有市盈率，值得大家留意。純粹個人意見，此事對富途來說其實是解脫，至少掃除了影響股價的陰霾，看似是禍，其實是福。
一個有趣問題，既然富途涉嫌在內地違規經營，為何仍然批准其股份在港上市？因為香港奉行披露為本的監管模式，只要在上市文件做足相關披露，投資風險得由投資者自行承擔。富途本來打算於12月30日在港掛牌，臨門一腳才宣布延期。試想想，只要中證監稍為延遲採取行動，而富途又成功上市，大批投資者就會變成苦主。至於中證監是否刻意這樣做，留待大家自行判斷，但於投資者如瓜瓜而言，算是避過一劫，本地監管制度也不用給人質疑了。
筆者持有富途股份
審計密探CIA - Bittermelon 舊文
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