缸邊隨筆 - 石鏡泉 2023年4月19日
《缸邊隨筆－石鏡泉》美商業房產大難未過
《缸邊隨筆－石鏡泉》美商業房產大難未過
《缸邊隨筆》今周一（１７日），筆者文《美股甩難？》講的就是，以估波指標
Ｃｏｐｐｏｃｋ而言，美標普５００是出現了個買入訊號。你信技術指標就依之而買，但如不太
信，就買少少好了，因為美商業房產大難未過。
黑石（Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ）在前月拒絕了他旗下的一些商業地產信託投資（ＲＥＩＴ）
的贖回後，並不代表黑石對商業地產信託心懼；反之，黑石是雄心萬丈想撈底。因此黑石最近就
籌了３０４億美元，成立個黑石Ｒｅａｌ Ｅｓｔａｔｅ Ｐａｒｔｎｅｒｓ Ｘ，其規模是較
在２０１９年黑石所結束的房地產基金大增４８％。
為甚麼黑石此時想大幹？其環球房屋基金的副頭頭Ｋａｔｈｌｅｅｎ ＭｃＣａｒｔｈｙ講
：「Ｐｕｌｌｂａｃｋ ｗｉｔｈ ａｌｌ ｆｏｒｍｓ ｏｆ ｃａｐｉｔａｌ ｗｉｌｌ
ｃｒｅａｔｅ ｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓ」，趁可見的市場資金枯竭擇肥而噬。黑石是全球
最大的房屋信託基金，仍管有３２６０億美元的資產，雖然這個龐大投資今時已縮水，但仍想加
大投資，是會投資在甚麼地產項目呢？
今時黑石會轉向投資於非傳統的商業樓和商場（因為在家工作會減少這類商業樓宇的需求，
反而轉向物流、出租公寓、數據中心、測試中心、服務業的用地等）。
黑石這個投資取向的改變，足以為想買商業樓宇或投資於商業房託的投資者作參考。
香港的領展（００８２３）早於黑石已發新股集資，當時不少人看淡領展，今時黑石也集資
，又怎說了？當然之後是要取決於資金有效運用，才可定好壞。
但對已存在的，非黑石心儀的新對象的，商業樓宇又如何？絕不好過。文字也不多寫。
不光是傳統商業房產不濟了，其背後還有連串的經濟悲劇將會發生。
傳統商業房產不濟，即是其經營者要結業或破產。
前Ｈｏｍｅ Ｄｅｐｏｔ總裁Ｂｏｂ Ｎａｒｄｅｌｌｉ謂：
「Ｉ ｔｈｉｎｋ ｗｅ＇ｒｅ ｇｏｉｎｇ ｔｏ ｓｅｅ ａ ｌｏｔ ｏｆ
ｂａｎｋｒｕｐｔｃｉｅｓ﹒ Ｌｉｋｅ Ｂｅｄ， Ｂａｔｈ， ａｎｄ Ｂｅｙｏｎｄ﹒
Ｗｅ ｇｏｔ Ｗａｌｍａｒｔ ｎｏｔ ｏｎｌｙ ｌａｙｉｎｇ ｐｅｏｐｌｅ ｏｆｆ
ｂｕｔ ｃｌｏｓｉｎｇ ｓｔｏｒｅｓ﹒ Ｗｅ ｇｏｔ Ａｃｃｅｎｔｕｒｅ
ｌａｙｉｎｇ ｐｅｏｐｌｅ ｏｆｆ﹒ Ｗｅ ｇｏｔ Ａｍａｚｏｎ ｃｌｏｓｉｎｇ
ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ ｃｅｎｔｅｒｓ﹒ Ｓｏ， Ｉ ｔｈｉｎｋ ｔｈｅｒｅ＇ｓ
ａ ｔｒｅｍｅｎｄｏｕｓ－ｍｉｘｅｄ ｍｅｓｓａｇｅ，」 Ｎａｒｄｅｌｌｉ ｓａｉｄ
ｉｎ ａｎ Ａｐｒｉｌ １４ ｉｎｔｅｒｖｉｅｗ ｗｉｔｈ Ｆｏｘ﹒
Ａｔ ｐｒｅｓｅｎｔ， ｔｈｅ 「ｃｏｍｐｌｅｘｉｔｙ」 ｏｆ ｔｈｅ
Ａｍｅｒｉｃａｎ ｅｃｏｎｏｍｙ ｉｓ 「ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ ｔｈａｎ
ａｎｙｔｈｉｎｇ Ｉ ｈａｖｅ ｓｅｅｎ ｉｎ ｍｙ ５２ ｙｅａｒｓ。」
一句講曬，將會有不少企業申請破產和辭退╱裁走員工。
＊銀行收緊借貸 美企破產大增＊
破產申請，已連續３個月增加，上月有４２３６８宗破產申請入報，這是較２０２２年３月
上升了１７％，亦是自２０２１年４月以來最高的破產申請宗數。
為甚麼破產申請大增？因為銀行收緊了借貸，在今年３月２９日之前兩個星期，商業信貸減
少了１０５０億美元，是自１９７３年以來最高的。
這個信貸收縮是嚴重的，有大殺傷力的，紐約美儲局的消費者預期調查，寫道：
「Ｐｅｒｃｅｐｔｉｏｎｓ ｏｆ ｃｒｅｄｉｔ ａｃｃｅｓｓ ｃｏｍｐａｒｅｄ
ｔｏ ａ ｙｅａｒ ａｇｏ ｄｅｔｅｒｉｏｒａｔｅｄ ｉｎ Ｍａｒｃｈ， ｗｉｔｈ
ｔｈｅ ｓｈａｒｅ ｏｆ ｈｏｕｓｅｈｏｌｄｓ ｒｅｐｏｒｔｉｎｇ ｉｔ ｉｓ
ｈａｒｄｅｒ ｔｏ ｏｂｔａｉｎ ｃｒｅｄｉｔ ｔｈａｎ ｏｎｅ ｙｅａｒ ａｇｏ
ｒｉｓｉｎｇ ａｎｄ ｒｅａｃｈｉｎｇ ａ ｓｅｒｉｅｓ ｈｉｇｈ，」
ａｃｃｏｒｄｉｎｇ ｔｏ ａｎ Ａｐｒｉｌ １０ ｐｒｅｓｓ ｒｅｌｅａｓｅ﹒
「Ｒｅｓｐｏｎｄｅｎｔｓ ｗｅｒｅ ｍｏｒｅ ｐｅｓｓｉｍｉｓｔｉｃ ａｂｏｕｔ
ｆｕｔｕｒｅ ｃｒｅｄｉｔ ａｖａｉｌａｂｉｌｉｔｙ ａｓ ｗｅｌｌ， ｗｉｔｈ
ｔｈｅ ｓｈａｒｅ ｏｆ ｈｏｕｓｅｈｏｌｄｓ ｅｘｐｅｃｔｉｎｇ ｉｔ ｗｉｌｌ
ｂｅ ｈａｒｄｅｒ ｔｏ ｏｂｔａｉｎ ｃｒｅｄｉｔ ａ ｙｅａｒ ｆｒｏｍ ｎｏｗ
ａｌｓｏ ｒｉｓｉｎｇ。」
又一句講曬，向銀行借錢，難了。
為甚麼銀行不敢借？因為存戶資金大幅地流走，以３月８日及４月５日的銀行存款對比，是
由１６２４９９億美元減至１５９９６７億美元，大減２５３２億美元。銀行存款（即銀行可動
用資金）減少，貸款（生意）不能不減少。這個減少估計到今年６月會更烈，此即，屆時美經濟
將會是Ｕｇｌｙ了。
這個銀行收遮是有後遺症的，明天談。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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