《缸邊隨筆－石鏡泉》煲未爆完
《缸邊隨筆－石鏡泉》煲未爆完
《缸邊隨筆》鮑威爾執迷不悟，美聯儲局續加息之餘，還在縮表。華爾街固然不忿鮑威爾口
風不肯稍鬆，美國中小型銀行其實也叫苦連天。自今年３月１０日矽谷銀行（ＳＶＢ）爆煲，引
發骨牌效應以來，銀行危機不但從未解決，兩個月來，反而再有
幾家銀行接連爆煲，更很大機會
陸續有來，美聯儲局的緊縮政策實已對經濟造成傷害。
第一信託銀行（Ｆｉｒｓｔ Ｒｅｐｕｂｌｉｃ Ｂａｎｋ，美：ＦＲＣ）售予摩根大通後
，西太平洋銀行（Ｐａｃｉｆｉｃ Ｗｅｓｔｅｒｎ Ｂａｎｋ， ＰａｃＷｅｓｔ）又告求售
。樹欲靜而風不息，繼ＳＶＢ、Ｓｉｇｎａｔｕｒｅ Ｂａｎｋ、ＦＲＣ、ＰａｃＷｅｓｔ之後
，美國中小型地區銀行會續爆煲，似成定局。
＊損失逾４０００億＊
美國幾家中小型地區銀行爆煲，有甚麼大不了，為甚麼投資者要留意著？原來直至ＦＲＣ倒
閉，已拖累了部分銀行的證券，包括股、債的價格暴跌，令投資者蒙受逾５４０億美元，即約
４１８５億港元的損失。４１８５億元是個甚麼概念？那是可建約９個造價達４７０億的西九文
化區，又或派６６０億的消費券給市民超過６次。彭博估計，今次銀行危機至今，已令涉事銀行
損失市值４６９億（美元．下同），再加債券及優先股價值損失約７５億元。
幾家宣布倒閉的銀行，其股價今時僅約值７﹒２５億元，最終它們的股票亦將變廢紙。不過
，優先股的股東和債權人也沒有甚麼保障，例如ＦＲＣ就有８億美元的無擔保債券，現在每１美
元面值報價只略高於１美分，相信必定違約。
美國西北大學凱洛格商學院金融學教授Ｇｒｅｇｏｒ Ｍａｔｖｏｓ早於３月已警告，如果
銀行沒有保險的存款被提走一半，便有約１９０家銀行將出現總計３０００億元的資產減值，這
意味著它們剩餘資產如按市值計算，將不足以償還全部有保險存款。資不抵債，銀行就要關門大
吉。有人更指出，今次美國幾家地區銀行爆煲所蒸發的財富，已多於２００８、０９年金融海嘯
的總和。爆煲破壞財富，對經濟徹底造成傷害。
＊美中小企破產＊
這一波銀行危機，正如巴菲特說：（美銀行破產潮）還沒結束，而它也已影響了中小企業的
生存。美國中小企一直都是依賴中小型地區銀行融資的，但自ＳＶＢ倒閉後，大量中小銀行緊縮
中小企的貸款，中小企融資便愈來愈困難。大銀行批核中小企貸款的比例從今年２月份的
１４﹒２，降至３月份的１３﹒８；小銀行更由２１﹒３降至１９﹒１，其困難程度是自
２０１０年以來最高的。
做生意借不到錢周轉，便容易倒閉，但美國卻有三分二人需要中小企為他們創造就業機會。
美國中小企每年創造６４％新增就業職位，相當於１５０萬個工作機會。數據顯示，１９９８至
２０１４年間，中小企就為美國貢獻了近半（４８％）的ＧＤＰ。不過，今時１０００萬美元以
上規模的私人企業爆發倒閉潮（見圖），中小企破產的速度在過去４、５年大增。
由於中小企在地區銀行一般只有２５萬美元存款保障，而它們的存款當然遠高於此數，故自
ＳＶＢ出事後，不少中小企便把資金從中小型的地區銀行提出來，轉存至大行，或投資於貨幣基
金。這樣又導致中小銀行存款下降，令中小銀行更難生存，造成惡性循環。
＊商業地產萎縮＊
當軟銀這個大戶於２０２０年底到２０２１年，陸續退出美國商業房地產市場之後，令寫字
樓租金下跌。另一方面，近期美國消費下跌，令有１６２間舖的寵物用品店Ｐｅｔ
Ｐａｒｔｎｅｒｓ、擁４８０間舖的家居零售巨頭Ｂｅｄ Ｂａｔｈ ＆ Ｂｅｙｏｎｄ，以及
全美最大的婚紗店，有１萬名員工的Ｄａｖｉｄ＇ｓ Ｂｒｉｄａｌ等均申請破產。一方面寫字
樓吉樓多，另一方面，零售商破產，吉舖也多，不難想像，就業不足、消費疲弱，美國國內經濟
即將迅速降溫。
摩根士丹利估計，商業房地產到２０２５年前到期債務高達１﹒５萬億，主要融資的都是中
小型銀行，而寫字樓、零售舖，小銀行房地產貸款比例又愈來愈高，甚至持有逾半「機構商業抵
押貸款支持證券」（ＣＭＢＳ），這意味著銀行危機或如金融海嘯般，牽連到其他投資於
ＣＭＢＳ的機構身上。
若美聯儲局繼續加息、縮表，加至５﹒５％甚至６％，即使其後不再加息，維持高位，便將
有更多銀行倒閉，煲繼續爆。
＊歷史會否重演？＊
２００７年１１月，滙豐銀行通報其美國的房貸出問題；翌年，即０８年３月，美國的貝爾
斯登（Ｂｅａｒ Ｓｔｅａｒｎｓ）出問題，被摩根吞併；同年９月，雷曼爆破，扯動了ＡＩＧ
、高盛、通用汽車陷入危機。
今時同樣是３月，ＳＶＢ爆煲在先，到今年９月，會否有甚麼更大的金融企業、銀行會爆煲
，抑或是美國的商業房地產爆煲？
一個廣泛性、系統性的金融爆煲，並不會一下子就爆完，而是會逐個逐個爆，愈爆愈大鑊，
因這是系統性的爆煲。大廈之傾，也是由幾塊小磚頭作先兆。
筆者不是想人死，只是作孽不死，是否無天理？《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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