《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局鷹定鴿？
《缸邊隨筆－石鏡泉》美儲局鷹定鴿？
《缸邊隨筆》美聯儲局目前有鷹、鴿兩派，但如真依數據來定加╱減息否，則美聯儲局是不
能不鴿。原因？
美聯儲局管財有兩個指導方針：
（１）要讓物價穩定，即要遏通脹；
（２）要支持經濟發展，
即要就業穩定增長。
這兩個方針是互相矛盾的。要遏通脹即要犧牲經濟，要使經濟緩下來，最有效的方法是失業
人多。消費者無錢可花，不捧高貨價，因在無需求下，物價自然會跌。但如果消費者窮到只能吃
麵包，連牛油也吃不上時，再遏通脹也沒意思，因為連人都餓死了，麵包也無需求了，這就成為
通縮，通脹沒了，不用遏了。
當就業良好，消費者多了收入，可以出錢追貨價，通脹就會來，但這個就業要看職位的質量
。長工，在美國除了工資外，尚有連串福利，如醫療福利、社會保障金供款等。如是散工就只得
乾工資，是沒有醫療福利和社會保障金供款，到退休時就煩了。
＊非農職位增長有水份＊
１０月公布的非農職位增長激增３３﹒６萬個，較市場預期的增１７萬個，增逾倍，為甚麼
市場估得這麼差勁？
這個增３３﹒６萬個職位，如以統計學上言，是超乎市場所估的６個標準差。對不太認識統
計學的讀者言，對６個標準差可能無乜感覺。但對有馬跑的香港人言，６個標準差的出現，即是
三腳馬也跑贏了打比冠軍馬。此即，無機會囉。但為甚麼無機會也可跑出？
如不計季節性調整（這要由美官方做），單取９月的職位增長拆開來看，就是，新增職位只
為８﹒６萬個，是低於耶倫以前講的１０萬個職位增長才安全，低於１０萬個職位增長就是就業
情況有危。這個８﹒６萬個職位增長是較今年５月的最低增長額，亦只２０２３年以來的第二低
增長額。
如拿９月的就業數據與之前數據對比，就會發現年來長工減少了８８﹒５萬職位，散工增了
１１２﹒７萬個職位，而打多過兩份工的人大增。
如果新職位真大增的話，失業人數應跌，但卻出乎意料仍保持在３﹒８％，而不是如市場估
的會回下至３﹒７％。失業人數持續高位只說明一個問題，美國的消費者，因失業人不少，消費
額將跌，通脹上升壓力可以減，這或許就是又有美聯儲局官員出來放鴿的原因。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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