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2023年10月3日 星期二

專家點評 - 林嘉麒 2023年10月3日

專家點評 - 林嘉麒 2023年10月3日


林嘉麒:港股估值過分低 長線要買 林嘉麒


為了振興本地經濟,港府在國慶前夕推出一系列「香港夜繽紛」活動期望帶旺經濟。財金官員最近發表的言論,亦引起市場憧憬施政報告亦有撤辣措施出台,地產股上周五股價做好,當日派發全年成績表的新世界(00017)升5.5%,升幅領先四大發展商。

根據政府

數據顯示,本港樓價指數已連跌4個月,市場減辣聲音不絕。寫字樓市場亦自今年第二季起放緩轉入防守模式,多個發展商均以維持營運及財務安全為主,俗語有雲「嬴就谷,輸就縮」,惟企業家可積極部署,把握時勢。

早前新地(00016)已率先宣布收緊未來股息政策,只是分派其基礎溢利的40%至50%為股息,消息令一眾地產股調整不少,估值上進一步大折讓。新世界發展行政總裁鄭志剛上周五業績會上亦預告,集團企業行動陸續有來,將透過不同形式釋放業務價值,從而提升股東回報,並考慮回購債券,包括永續債。

筆者認為,新世界回購債券這個做法相當可取,原因是美國債息近期持續創新高,在高息環境下,債息高,價格就會走低,確實是企業回購的最好時機,而以低於面值的價錢回購,就可為公司帶來利潤及降低負債率。從集團年度業績可見,其成本控制成果已有所顯現,SG&A費用率按年下降2.9個百份點,費用率下降可持續助力未來業績的改善。

集團現時可動用資金合共約939億港元,包括現金及銀行結餘約545億港元及可動用的銀行貸款約394億港元,財務屬於穩健,而集團已表示可預見的將來並沒有供股或配股計劃,亦沒有向股東集資的需要。事實上,香港經濟或港股現況未見起息,但個股出現了前所未見的低估值情況,惟現價已反映了大部分現況,由個別企業盈利顯示,似正在築底反彈,操作上不應盲目減持而是中長線吸納。

受惠於內地政府近月的放寬調控政策,如「認房不認貸」、「取消限購」等措施,新世界內地多個樓盤已直接,例如位於廣州的「新世界耀勝」,限購令宣布解除當日,據報睇樓人潮大增240%,部分客戶甚至大手掃入多個單位,可見只要微調房策,新政即可快速改善房地產的經濟活動。集團內地住宅銷售,單計今年7至9月,合同銷售已去到50億元人民幣,如果計今年首8個月,銷售甚至超過100億元。值得留意的是,儘管內地樓市已出現回暖跡象,但主要集中在大灣區及長三角一線城市。

元宇證券基金投資總監 林嘉麒(作者為註冊持牌人士,並未持有以上股份)

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