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2024年8月8日 星期四

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2024年8月8日

缸邊隨筆 - 石鏡泉 2024年8月8日


  玩完有多個指向:
  
  1. 今次日圓玩完(即升完);
 
  2. 今次日息玩完(即升完)。
  
  這兩者帶出來的是:
 
  3. 今趟跌市玩完(即跌完)。
 
  有人指今次跌市元兇是美國就業數據差,美國經濟有衰退之兆。但筆者認為今次跌市的真正元兇,是日圓加息。

 
 

 今次日圓只加了0.15厘息,就帶動了環球股災,有無咁勁?1987年6月,時任美聯儲局主席格蘭斯班加了0.25厘美息,美股跟著就牛皮,同年10月便出了個87美股股災,環球股市跟冧。

 
  加息對股市的殺傷力,是因時而異。如是因為經濟因素而加息,市場有時倒歡迎。美息於三數年前起加,愈加市愈升。原因?因為這個美息加,而日息不加,拉闊了美日間的息差,利日圓的套利交易,吸引了更多人借日圓去沽,買入美元,來投資於美債或美股。

 
  今時日息加,而美息有減息勢頭,即縮窄了美日息差,不利沽日圓買美元的套利交易。用最簡單的話說,是切斷了資金流入美債、美股,資金短缺以至枯涸時,美股焉能不跌?

 
  日圓持續低息以至零息,負息三十多年,讓日圓的套利交易,為美國以至全球的金融市場,提供了點火煽風投資/投機資金。故一旦有套利交易資金鏈會斷裂的危機,全球金融市場必要同步跌趴。

 
  日息一加,使到日股在3天內下跌20%,這是對日股的謀殺,也是對日經濟的暗殺,是任何央行也不能承受的政治失誤,所以日央行在昨日(7日)便正式表態謂:

 
  在金融市場動盪時,不會再加息。
 
  這代表甚麼?
 

  這代表日央行信用玩完;
 
  這代表日息加完;
 
  這代表日圓升完;
 
  亦即是日圓套利交易不會玩完;
 
  亦即是環球金融市場跌完。
 
  今時日央行加息以遏日通脹是經濟上正確之舉,但卻絕對是日央行政治自殺之舉。上周五(2日)日股大跌計起,至周一、二(5、6日)的環球跌市,筆者都沒有直接論市,就是摸不清日央行會否出爾反爾。你可以講筆者是馬後炮,但如果妄言評論,你叫筆者建議你追跌好,定撈底好?

 
  建議追跌,在日央行出言不加息後,便會被冚一巴。建議撈底,是在周一撈定周二撈。以港股言,就算是周二撈,也瓜,因周二仍跌。只有在日央行出聲不再加息後,始去「撈」,才可免損失。起碼昨日恒指升逾二百點,日圓急跌日股急升。

 
  為甚麼一定要等日央行舉手投降,出爾反爾後才可有定論?因為這位日央行副行長Uchida是位改革派,他上任之時就力撐要加息。上任之後,於今年3月亦見稍微加了息,今次是第二次加息。Uchida會否是日本的Paul Volka(大加息的美聯儲局主席),無人知,只有聽其言,觀其行。昨日日央行騰雞轉軚,就反證他不具Paul Volka的guts,只是個口硬派但手軟派。

 
  筆者不會太嘲笑Uchida無能,歷史上縱有經國大才如王安石,亦可以因政治上的種種惡勢力,而不能不使變法失敗。近者亦如朱鎔基,上任之前謂要打貪,講要打一百口棺材,留一口予自己。朱沙皇確實帶中國入WTO有功,但在打貪事上就未能兌現其承諾。無他,當貪風太盛,大小官員都貪,能潔身不沾汙水,已是難能可貴。

 
  Uchida日後會否續燃其加日息之情?暫不知,但也不敢太睇死他不能。畢竟,對有為之士,我們仍應給予留任觀察。孫中山都十次起義,才能成功啦!

 
  Uchida之所以敢加息,是因為日本的負債實在太爛,已達到日本GDP的500%。日本尚不修目前的爛財赤政策,日圓是會進一步下跌,160日圓不會是底。這會帶來更大的輸入通脹,如收入追不上,日本民生會更困苦,到時到候,會在選票上有抉擇。

 
  日息暫不能加,或永不可再加,不知。但美息則會是Cut到你氣咳,結果?後續。

《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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