農業銀行受惠市值管理
農業銀行受惠市值管理
農業銀行過去5年的平均Beta值為 0.25，系統性風險低於大市。(資料圖片)
內地為貫徹落實《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》，並進一步引導上市公司關注自身投資價值，上周五中證監在港股收市後公布了《上市公司
監管指引第10號—市值管理》，並且自發布日起即時實施。今次中央所推出的政策，正是完善今年初的意見稿，希望可以推動上市企業利用好合法及合規的方法，把股價與其合理價格的折讓縮窄，尤其是現時在本港上市的多家中概股及中特估的股價較其資產值的折讓達到六成，估值大幅偏於其他同業，令到股東的權益受到嚴重的侵害。而港股在今年初時其實已炒過一輪中特估的概念，但其後在無新的消息跟尾後，中特估的炒作概念冷郤後便見股價受壓，而今次中證監再推出新的指引，相信正好是作為該意見稿的詳情，對市場來說會有更清淅的指引。
提起估值偏低，相信投資者必定會想起內銀股，主要是市場見內銀股在過去10年的盈利增長一直都處於偏低水平，每年的盈利增長持續處於低單位增幅。因此，內銀股的市淨率一直以來都只有0.5以下水平，反映內銀股的估值被嚴重低估。而在今次的指引推出後，相信市場會有較大的信心給予內銀股，帶動股價有望延續升勢。其中，農業銀行(1288)相信會有機會受惠該指引。雖然以市賬率來說，農業銀行的市帳率只有0.49倍，以4大國有商業銀行股來說是最高一隻，主要是因為其盈利能力仍然屬於較高的1隻。
以現價計，相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約 4.8 倍，市場給予集團的預測市盈率為 4.6 倍，較追蹤市盈率為低。現時市賬率只有 0.42 倍。而農業銀行過去一年的派息比率為 32%，預期未來一兩年內有機會增加整體的派息比率會有進一步增加的機會，而集團今個財年已派發 0.347 元人民幣的追蹤年股息，相等於 9.6 厘的追蹤年股息率，市場預期集團今年全年有望增加派息率至35%，以今年市場預期每股盈利為0.75 元人民幣，以派息率35%計算，每股派息0.263元人民幣，股息率為7.3厘，跟過去5年平均股息率7.74 厘比較稍低。
農業銀行上個交易日以 3.95元收市，全日上升 0.15元或 3.94%。集團過去5年的平均Beta值為0.25，系統性風險低於大市。52周最高位曾見 4.09元，而最低位則曾見 2.73元，股價於過去52周累計上升 31.49%，股價表現跑贏恒生指數，以現價 3.95元計，農業銀行的股價較 50 天線高出 4.58%，另外，現價亦較 200天線高出 13.62%，整體技術走勢屬於較走勢。投資者可以等股價先返回3.9元後買入，預期股價可以進一步上升，令到市賬率升返0.55倍水平，即股價有望升上4.35元，只要股價未有失守上周五的低位3.8元則毋須沽出止蝕。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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