利貞 - 敏華財政健康派息穩 | 實力股起底
敏華控股（1999）2025財年上半年盈利平穩，內地市場收入減少，但歐洲和美國的海外銷售額增長不俗，佔公司總銷售額的4成。儘管公司在中國市場的收入增長或會放緩，但通過抓住海外機會，公司成功展示其強勁業務韌性。事實上，待內地整體消費改善，
公司加強在中國分銷的努力將得到回報。看好公司財政健康及派息穩定，前景樂觀，建議可於4.52元買入，中長線目標價6元。敏華周二收報4.68元，升0.05元或1.08%。
敏華預計2025財年新門店目標是500至600間，下半年新增加超過200間，亦會盡力維持現有的派息比率，並將看市場氛圍決定會否回購股份。面對競爭壓力，除部分城市增加門店外，也將改變經銷商的營銷方式，對其補貼不增不減。國內電商方面，公司將調整品類結構，希望增加針對年輕群體產品市場。資本開支方面，公司有些工程會繼續完成，未來1至2年有在建中的任務，但暫不會考慮新增任務，因此不會有太大的資本開支。
管理層指出，美國市場暫仍有待觀望，不過公司有多個海外基地可以分散潛在風險。至於北美和歐洲市場，預期市場份額會增加，特別是歐洲市場預計未來6個月可以錄得雙位數增長，有助彌補單價下降。
電商業務現復甦
上半財年，公司中國市場銷售收入約49.7億元，較去年同期下降17.2%。預期隨著政策支持力度逐漸加大，家居市場需求將逐步回暖，公司電商業務也出現復甦增長趨勢。海外業務方面，北美銷量增長約18%，但因布藝沙發的定單增多，以及部分客戶由到岸價轉為離岸價銷售模式等結構變化，致北美平均售價下降，但對毛利率並無影響。
來自北美市場銷售收入增長約5.7%。歐洲及其他海外市場得到較快速發展，錄得收入增長約37.7%。Home集團的收入亦得益於歐洲市場定單的增長按年上升約24.5%。
敏華截至2024年9月底止的中期業績，錄得總收益84.71億元，按年跌7.4%；純利11.39億元，按年升0.3%；每股盈利29.37仙。派中期息0.15元，上年同期同樣派0.15元。期內，整體毛利率約39.5%。
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