原油期貨︳市場預期供應過剩 吼位沽油︳葉佩蘭專欄
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週二（1月21日）紐約商業交易所（NYMEX）2月原油期貨收跌1.56美元，報每桶75.83美元，美國總統特朗普（Donald Trump）在上任第一天宣布全國能源緊急狀態後，引發市場對美國產油增加的擔憂，以及分析師已經普遍預
計2025年油市將出現供應過剩。
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特朗普於週日（1月20日）宣誓就職表示，他將立即宣布國家能源緊急狀態，並承諾補充戰略儲備，以及向各地出口美國能源。
特朗普也在就職演說中表示，將對各國徵收關稅和徵稅，並承諾對貿易體系進行徹底改革。瑞銀（UBS）分析師喬瓦尼•斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）表示，焦點在於特朗普將在未來24小時內，簽署哪些行政命令。
特朗普保證解放石油生產
特朗普於白宮簽署行政命令時提及關稅政策，他表示，由於加拿大和墨西哥的邊境政策，美國可能從2月1日起對兩國徵收25%的關稅。
針對中國，特朗普並未明確提出具體關稅計劃，但提到若中國未批准TikTok的交易，美國可能考慮對中國徵收關稅。
此外，他於演說時重申選戰時的標準用語「鑽吧，鑽吧」，保證將解放美國的石油生產。
他表示，美國擁有「地球上數量最大的石油及天然氣，我們將利用它。我們將拉低油價，再度充盈我們的戰略石油準備，並對全世界出口美國能源。」
有分析指，在特朗普明確聲明下，美國後續原油、天然氣供給量預期將增加；加上2025年石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）決議逐步收回原油自主減產額度，都將使原油供給壓力大增。
油價預期將呈弱勢走勢，市場預估2025年布蘭特原油價格區間，將落在每桶62至77美元，表現將較2024年往下。
需求方面，內地是最大原油進口國。2024年內地原油進口量年減1.9%，至5.534億噸（每日1,108萬桶），這是除疫情外的首次年度下降，主要原因是經濟增長疲軟及燃料需求見頂。
中國海關的數據顯示，2024年中國自俄羅斯的原油進口量達到新高，包括管道和海運供應，總計1.085億噸，約每日217萬桶，較2023年增長1%。
由於煉油利潤空間縮小，中國煉油廠更多選擇折扣較大的俄羅斯原油，以降低成本。
此外，內地來自沙特阿拉伯的進口量則下降9%。沙特阿拉伯作為石油輸出國組織（OPEC）的最大生產國，2024年對中國出口量為7,864萬噸，約每日157萬桶，低於2023年的172萬桶。
由於俄羅斯和伊朗的低價原油份額增加，以及沙國原油價格較高，內地對沙特阿拉伯的原油需求，在2024年大部分時間受到抑制。
目標價72.54美元
不過，第四季度沙國原油大幅降價；加上伊朗供應減少，使其市場份額有所回升。
GasBuddy石油分析主管迪漢（Patrick De Haan）表示，油價上週創下2024年7月以來的新高，帶動零售汽油價格上漲；柴油價格也同步上揚，主要因為天氣轉冷，導致取暖油的需求增加所致。
建議投資者在76.44美元時沽WTI原油（2月）期貨，目標價72.54美元；止蝕78.52美元。
撰文：葉佩蘭博士
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