阿里巴巴(09988)最近季度業績表現非常矚目，未來更將積極加大投資力度，對推動長期增長充滿信心。特別是在人工智能基建，集團計劃在未來三年內投入至少3800億元人民幣，相當於平均每年投入至少1267億元，專注於建設雲計算和AI基礎設施，此金額超過過去十年在相關領域的總和。集團一直現
金流充足，本季度經營活動產生的現金流同比增長10%，足以支持其擴大投資規模。券商認為，這一投資計劃彰顯了阿里對雲業務持續增長的信心，並符合市場預期。
阿里對AI資本開支的堅定承諾，顯示出管理層對生成式AI商業化前景的強大信心。內地快速採用生成式AI是資本開支增加的主要驅動力。DeepSeek模型的開源策略、成本效益及高性能，大幅降低行業訓練AI推理模型的成本，進一步推動大語言模型(LLM)及生成式AI應用，利好AI產業發展。阿里提到，留意到客戶的需求增速超預期，尤其在農曆新年過後的推理需求爆發，集團現在新增客戶需求逾60%至70%均用於推理上。管理層提到，旗艦大模型Qwen2.5-Max在行內公認的基準測試中均取得全球領先的成績，並通過Qwen Chat和百煉平台開放給用戶和企業使用，同時預告近期發布基於Qwen2.5-Max的深度推理模型(reasoning model)。
*民企歷來最大規模投資之一*
據新華社的報道，阿里此次投資將創下中國民企在雲和AI硬件基礎設施建設領域的最大投資紀錄之一。阿里CEO吳泳銘在業績電話會議上表示，AI是一個「幾十年一遇」的行業變革機遇，追求通用人工智能(AGI)是阿里AI戰略的首要目標。AGI能完成80%以上的人類能力，若實現，將可能影響或替代全球50%的GDP構成，AI相關產業將成為全球最大的產業機會。
在整體投資方向上，阿里未來將繼續專注三大類業務類型：國內外電商業務、AI+雲計算的科技業務，以及互聯網平台產品。特別在AI方面，集團未來三年的新投資方向圍繞AI戰略為核心，在三大領域加大投資力度，包括1) AI和雲計算的基礎設施建設，2) AI基礎模型平台以及AI原生應用，3) 現有業務的AI轉型升級，此舉有助集團在新技術周期捕捉商業機遇，並繼續帶來穩健增長。
*積極管理資產負債表*
在資產負債表管理上，阿里通過出售非核心資產和股份回購，並以優惠利率延長債務期限，持續優化其財務結構。集團成功出售高鑫零售的全部權益，交易金額最高達123億港元(16億美元)，以及以74億人民幣(10億美元)出售銀泰的全部權益。這些交易已通過反壟斷法的審批，顯示出集團在資產處置上的敏捷與效率。
雖然阿里退出非核心資產，但仍重視業務的長期增長潛力。以盒馬為例，其穩健的增長和盈利能力證明線上線下融合的數字化零售戰略的成功，未來並無出售計劃，這對於維持市場信心至關重要。
*透過回購提升股東回報*
此外，阿里持續透過股份回購計劃來提升股東回報。本季度回購總價13億美元的1.19億股普通股(相當於1500萬股美國存託股)，累計使流通股本淨減少5%，首三財季已接近上一財年水平。董事會的資本管理委員會專注於優化資本分配，以增強整體股東價值。
未來，集團將繼續運用股息、股份回購及投資於高增長業務等策略來提升股東回報。阿里上周公布的業績超出市場預期後，股價飆升約15.5%至139.6元。儘管在周一(24日)股價回落約2%，收報135.7元，資金仍顯著流入阿里的相關產品，建議投資者在現價逐步買入，目標上望160元。《香港股票分析師協會副主席 潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
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