聰心雅談│北水高位流入反增春江鴨至？（何啟聰）
聰心雅談│北水高位流入反增春江鴨至？（何啟聰）
近日投資者大多對後市甚為審慎，面對恒指突
破年內新高，不少網友都在競猜恒指何時見頂，見頂後又將回落多少，量度跌幅在哪兒，大概就是認為恒指是沒可能升的。與散戶有不同看法的，卻是北水，自四月底流入量放緩後，過去幾日突然對港股興趣大增，周五更在大市稍為回調之際，淨流入二百億元資金增倉，其後周一及周二亦延續大額加倉。
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北水為何與其他資金唱反調
為何本地投資者及外資，對港股的看法與北水明顯不同呢？對本地散戶而言，買還是不買，或許較受自身對經濟環境的看法影響，當每天看見大型食肆結業，又或是街舖十室九空，當然會比較悲觀，情感上難以說服自己買貨。除此以外，港股股民經歷太多次一興奮便大跌的情境，受傷害太多，有創傷後遺症，心態上特別謹慎也在所難免。至於外資呢？自從特朗普上任後，中美關係變數太多，加上內地經濟數據實在不算好，外資都不感挺進。外資除了去年十月短暫流入港股，主動型長倉基金基本上都是靠邊站為主，又或許是要買的話，他們會選擇歐洲或印度市場，又或是買美國市場。那北水為什麼反其道而行呢？
北水只有AB選
北水的投資選擇，與其可投資產品不是全球化，疊加去年起國家推動險資入市，有很大關係。當您的可投資市場不是全球，而僅僅是內地及香港市場，那北水要投，就是在港股與A股間取捨。自從國家推動險資及公募基金長期入市，資金就得找些分紅較佳，而且企業業績不致突然走樣的股份去投資。篩選之下，「佳麗」就是內地及本港上市的高息國企及央企股。同時，在A股與H股之間，由於H股往往存在折讓，也會吸引更多北水中的機構投資者買入。換句話說，北水流入港股是在北水選擇不多，而且有政策需要下發生，也是一種長期趨勢。
五月暫緩後再起動
短期流入多少，則是與市場方向，以及內地政策公佈有關。有些日子遇上港股因外圍下跌而急挫，北水既然都是長期要買，往往會買得較多。而在升市時繼續追貨的，要不便是落在一些主題股上，要不便是後續有政策公佈，春江水暖鴨先知。這情況在港股通已出現多次，好像內地降準，又或是一些大型國家計劃出台前，總會見北水超前部署。在中美貿易戰的背景下，內地救市方案特別密，此情況也經常出現，也許它們較接近當地政情，時間上掌握得較好，如在升市中仍現北水大手流入，即撈底可能性，則是值得投資者關注的訊號。但緊記港股有一特性，便是政策公佈後見光死或高開低走出現率極高，如短期真有政策，就不妨稍為食糊了。
何啟聰
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