聰心雅談│北水短炒盈富需剔走分析（何啟聰）
聰心雅談│北水短炒盈富需剔走分析（何啟聰）
最近這個多星期，北水持續買入港股，但有幾個交易日的情況比較有趣
，事緣有一天曾出現逾二百億元資金入場買港股，其後又沽出近二百億止蝕，然後昨日又重新買入逾二百億元。買入與賣出的額度如此波動，堪比美國非農就業數據。為何北水資金流大手出入？主因是當中涉及盈富基金（2800）、國指，以及科指基金ETF的大手資金進出。我不相信是「團購」，如此行動一致，更合理的推測為真的有少數的私募基金大手出入。
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沒印花稅短炒天堂
為甚麼會選擇以交易所上市基金作「短炒」呢？這要回帶至此前港府為刺激香港的交易所上市基金成交，公佈免除投資者買賣，以及基金莊家涉及對沖而繳付的印花稅，變相莊家成本交低，可提供較窄的買賣差價。同時，投資者亦因此更容易短炒獲利。換句話說，對北水而言，相比起自行買入一籃子正股，需付買賣印花稅兼付買賣差價，以交易所上市基金大手出入，成本更低，而且流動性好，要買/沽一個較大的量也不難。
長線資金流分析剔除此資金
既然這筆資金很多時都只是短炒，那麼投資者其實也不用那麼著緊，以為它入市一定是有好消息，或以為它平倉一定後市會跌。只是因為這筆資金混合在即市及每日收市後公佈的港股通資金流總數內，很容易令人誤以為是北水長線資金流入/流出。我們在分析北水資金流向時，最好還是剔走這筆資金，這對資金的分析會較準確。如剔走這筆資金，仍可得出北水持續流入港股的結論，但不致被它的大額度影響對短期市場的看法。
短炒資金影響只限即市
這筆短炒指數ETF的資金，實際上對投資者參考僅限於即市部署。因為涉及買賣的金額大，一般ETF莊家接貨或沽貨後，大多會在電腦系統內以程式盤分段買入或沽出股份或暫時以期指對沖。如是者，未必會在短時間內湧現大量買盤或沽盤，除非當日市場的買賣盤非常不平衡，例如買賣盤達三七比，其時北水再沽貨離場，則恐怕市場會突然面對甚大沽壓。相反，如當日買盤較大，北水再加入大手買貨，亦會有加速效果。但事實上就算是二百億北水，其佔港股全日的成交金額比例亦僅約10%，如分開時段買入，實際影響不會極大。因此，北水此種大手短炒ETF的做法，短線影響取決於當天是順勢還是逆勢而為。如市跌它買貨，就會令大市跌勢減慢，如順勢加沽，則大市可能加速向下。相反，市升它沽貨，則會阻礙大市升勢，而市升它買貨，則會進一步推高大市。
相對於北水大手流入個股，北水流入指數基金的實際影響較輕微，而且翻查這個神秘北水短炒者的買賣紀錄，他的眼光也是一半一半，可能不少讀者較他還要好了。因此，日後各位除了看北水流入的總額，最好還是要剔除此筆資金才作參考。而北水最近不斷加注的，則是中概科技股，是輪科技股業績期或不差。
何啟聰
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