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2025年9月1日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2025年9月1日

談國論企 - 黎偉成 2025年9月1日


  中國官方製造業採購經理指數PMI於2025年8月份在臨界點下方環比稍升,情況略見改善乃不僅可見之於生產加大擴張力度,而包括出口在內的新訂單亦於「收縮區」回升,可在相當程度顯示中國製造業有強大抗力應對美帝霸道推弄所謂「關稅戰」。尤其是產成品庫存持續減少而原材料庫存有所增加,意味製造業產

銷和接單前景向俏,是為生產經營活動預期指數上升之因。中國國民經濟基本維持穩中有進發展佳態。

*生產再升加大擴張力度和產成品庫存續減*
  根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數PMI的數據,所解讀的重點為中國的製造業無疑於2025年2、3月之後的緊接著的5個月均處臨界點50以下「弱態」,唯是「收縮」程度相對有限,意味中國經貿基本可應對到特朗普胡推亂打的「關稅戰」壓力,表現遠優於歐亞許許多多的國家或地區,是為美帝大有奈不了何之況,此可見PMI於2025年8月份僅49.4(見表),環比略升0.1個百分點,相對於4月份急跌1.5個百分點至49的低位,相對回穩。

  此因中國有備而戰的按實際情況部署強化國內外的經貿發展計劃:(1)早於2024年三季度末積極主動推出有效內需政策,特別是「以舊換新」至今一直發揮十分良性的預期作用。和(2)同樣有備而戰和以後發制人策略狠狠對準要害反制反擊美帝的「關稅戰」,更積極擴大對東盟、歐盟等國家的經貿往來,使出口貿易保持穩定向好佳態。

  尤其是中共中央政治局於2025年7月30日舉行的會議要「著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期,有力促進國內國際雙循環,努力完成全年經濟社會發展目標任務」,就要「保持政策連續性穩定性,增強靈活性預見性」,可確保經濟穩中求進發展。

  再闡釋PMI的最新數據,最引人關注的是(一)製造業的接訂單情況無疑續處臨界點下方和有反覆表現,但整體「新訂單」分類指數於2025年8月份達49.5環比上升0.1個百分點,距臨界點僅0.5個百分點,可望有輕微「收縮」轉輕微「擴張」之態,其中(I)「出口新訂單」分類指數在8月份即使處47.1低水平,但環比略升0.1個百分點,相對於4月份大跌4.3個百分點至44.7有所回穩。中國強化東盟、歐盟和「一帶一路」沿線國家經貿發展,使製造業出口新訂單減低所受特朗普「關稅戰」壓力。

  至於製造業的另兩類訂單:「進口訂單」,分類指數於2025年8月份達48環比上升0.2個百分點,高於7月份持平於6月份的47.8。此使(III)「在手訂單」分類指數於8月份達45.5環比回升0.8個旦分點,意味內需仍然頗強。

*出口新單進口及在手訂單再現改善之況*
  還有(二)製造業的產銷現況和前景向俏:(1)「產成品庫存」分類指數於8月份為46.8環比回落0.6個百分點,意味製造業的產品銷情好轉。銷售好而使(2)「原材料庫存」分類指數達48和環比上升0.3個百分點,製造業要增產矣。(3)「採購量」環比回升0.9個百分點至50.4,重返擴張水平。

  由是製造業的(三)「生產」保持擴張,分類指數在2025年8月份環比回升0.3個百分點至50.8,續踞到臨界點以上的輕微擴張水平,乃美帝「關稅戰」惡境下之擴。此相對於3月份52.5環比上升0.1個百分點和2月份大升2.7個百分點趕貨避稅戰,表現更為難得,反覆中保相對穩勢。

*生產經營活動預期保擴保持對前景信心*
  至於(四)製造業基本價格上升,亦暫不用過份「憂慮」,因(i)「主要原材料購進價格」分類指數於8月份即使環比回升1.8個百分點,走至53.3較快擴張水平,但「出廠價格」分類指數於是月份環比回升0.8個百分點至49.1,顯製造業全面控本達佳效。至於(五)製造業的「生產經營活動預期指數」,於2025年8月份即環比回升1.1百分點,上調至53.7水平,顯製造業對業務前景有信心。

*習近平表國際經貿鬥爭中要堅定辦好自己的事*

  重要的是:中共中央總書記習近平4月24日主持中共中央政治局會議,把國際經貿現況定性為「鬥爭」,強調堅定不移辦好自己的事,以高品質發展的確定性應對外部環境急劇變化的不確定性;中央積極主動力挺經濟的政策和迅即陸續出台的穩經濟措施,相信製造業會得益於有效內需,和擴大世界其他國家雙邊多邊貿易的發展。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)

中國製造業採購經理指數(PMI)指數月環比(個分點)

8月/202549.4+0.1

7月/202549.3-0.4
6月/202549.7+0.2
5月/202549.5+0.5
4月/202549.-1.5
3月/202550.5+0.3
2月/202550.2+1.1
1月/202549.1-1.0
12月/202450.1-0.2
11月/202450.3+0.2
10月/202450.1+0.3
9月/202449.8+0.7
8月/202449.1-0.3
7月/202449.4-0.1
6月/202449.5持平5月
5月/202449.5-0.9
4月/202450.4-0.4
3月/202450.8+1.7
2月/202449.1-0.1
1月/202449.2+0.2
12月/202349.0-0.4
11月/202349.4-0.1
10月/202349.5-0.7
9月/202350.2+0.5
12月/202247.0-1.0
12月/202150.3+0.2
12月/202051.9-0.2
12月/201952.2持平
12月/201849.4-0.6
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

資料整理:黎偉成
 
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