投資專欄 - 梁鈞宇 2025年11月14日
記憶體大升
記憶體大升
記憶體大升
儘管上月股市回調，但記憶體相關股票仍極佳。DRAM與NAND Flash價格持續按年上升，普遍幅度超過100%，十分誇張。半導體記憶體市場自2023年下半年起已顯著復甦，近期價格急升，核心原因是全球對人工智慧(AI)算力的需求暴漲，令供應出現短缺。
記憶體在AI運算中扮演關鍵角色。AI模型訓練高度依賴高頻寬記憶體(HBM)提供的高頻寬，而推理應用則需大量DRAM與NAND進行資料存取。所以除GPU等核心外，記憶體效能也左右AI系統運算效率與反應速度。HBM單2024年需求量增長便接近200%。為滿足訂單，主要製造商直接減少通用型DRAM供給。同時，智慧型手機與伺服器等終端市場需求同步升，加劇記憶體整體供需失衡。即使生產商提高供應，但有限的晶圓產能投資與地緣政治因素，使供應鏈難以短期內快速增加快。
那記憶體價格是否存在泡沫？對比2022年高峰仍有兩三成距離，但考慮到現時AI需求及前景，遠比3年多前更為實在及龐大，泡沫暫言之尚早。當然，若近日受追捧的AI公司未來支出減少，可能令市場大幅調整，這不單是記憶體，更可能是整個AI業風險。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
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