比亞迪應付帳缺口誰來填補
比亞迪應付帳缺口誰來填補
比亞廸的融資方式對應付帳的依賴將會逐步減少，其缺口將由有息借貸填補。(資料圖片)
國務院修訂的《保障中小企業款項支付條例》於今年6月生效，新例旨在解決大企業拖欠中小企款項問題。多間車企包括比亞迪(1211)紛
紛表態響應，並承諾將供應商支付帳期統一至60天內。早前拙作《比亞迪是車圈恒大嗎？》已分析過，比亞迪的負債以應付帳款為主，2024年餘額就佔了負債總額41.3%之多。新例實施後對比亞迪的財務有何影響，我們齊來探討。
截至2024年12月底，貿易應付帳有2,416.43億元(人民幣，下同)，到了今年9月底降至2,227.94億元，期間減少188.49億元，減幅達7.8%。應付帳款周轉期也由去年的146天回落至今年只有136天，反映比亞廸兌現了早前的承諾。此外，應付帳款佔負債總額的佔比降至34.6%，減幅達到6.7個百分點，顯示財務上對應付帳款的依賴減少。可是，比亞廸業務規模龐大，日常營運資金需求可不少，面對這突如其來的轉變，又該如何應對？答案顯而易見：增加借貸。
由於比亞廸的資產負債表將1年內到期的借款、債劵和租賃負債混在一起，而且今年第三季度的財報未有列出明細，因此無法精準計算這3項負債的餘額及其變動。不過，根據現金流量表，今年頭9個月取得的借款有890.08億元，同期償還了366.83億元，淨增加為523.26億元。此外，比亞廸期內還發行了債劵和永續債，分別帶來199.97億元和210億元現金流入。
無息應付帳款減少，但有息借貸同時增加，結果會是甚麼？當然就是利息開支上升。今年頭9個月，比亞廸的利息開支已增加6.7%至17.32億元。但這還非全貌。由於會計準則將永續債視為權益工具而非債務，其利息不會計入利息開支，今年上半年已支付2.5億元。換句話說，今年頭9個月的融資成本已逼近20億元。
此外，合同負債增加，也緩解了大部分應付帳款減少帶來的財務壓力。所謂合同負債，簡單來說就是客戶已支付的預付款。截至今年9月底，帳面餘額有613.5億元，期內增加了176.2億元或40.3%。值得留意，比亞廸期內收入升幅只有12.7%，但合同負債增幅卻遠高於收入，這可能帶來以下啟示。一，從壞處去想，或許是訂單積壓或交付周期拉長；從好處去想，則可能是新車型即將上市。二，高價車或海外訂單，買家通常需提前付款，合同負債上升或許預示產品結構正在轉變。三，銷售模式轉變，例如直營、預售或訂製化銷售增加，都會推升合同負債。比亞廸近年銳意發展海外市場，相信第二點的貢獻最大。就以今年上半年為例，境外收入增幅達50.5%，佔總收入的比例也由去年30%提升至今年36%。合同負債增幅如此顯著，相信與此不無關係。
綜合而言，比亞廸的融資方式對應付帳的依賴將會逐步減少，其缺口將由有息借貸填補。不過，隨著海外業務擴張，合同負債增加有利舒緩資金壓力。相信今年的全年業績將帶來更清晰的啟示，到時我們再作跟進。
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