投資專欄 - 梁鈞宇 2025年11月21日
若減息落空 債息也將穩定
若減息落空 債息也將穩定
美國聯儲局將於下月9至10日進行今年最後一次議息。近日，市場由預期將減息0.25厘，轉向按兵不動，皆因近日聯儲委員們發言大多偏鷹有關，相信是因為受美國政府停擺影響，最新就業和通脹數據皆欠奉，令委員無法以數據為基礎作出判斷，衡量減息與否自然傾向保守。
即使下月減息落空，以10年期計美國債息僅輕微上升。事實上，利率期貨數據顯示，市場只是預期下月減息推遲一次會議至明年1月，明年最終將減至3至3.25厘，這一點並沒有改變，而10年期債息主要反映中長期利率前瞻而非短期利率變動，自然變化不大。
據聯儲局9月議息時公布的點陣圖，委員預計利率將於2027年底前減至3.1厘，市場則預期早於明年內便完成減息，但最終利率水平上，市場與聯儲預期目前是吻合的。換言之，目前債息沒有大幅變動的傾向，前提是核心通脹依聯儲預期在2027年回落至接近2%。目前已知通脹數字截至9月，暫未見關稅或其他原因將令通脹持續高企的跡象，目前通脹將回落的假設仍然成立，但最終都要取決於未來真實通脹數據，如出現通脹與工資螺旋上升的跡象，最終減息幅度很可能小於當前預期。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券
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