聰心雅談│如果美股要崩盤只有這原因（何啟聰）
聰心雅談│如果美股要崩盤只有這原因（何啟聰）
「崩
盤」，很吸晴的標題，編輯希望近日寫多一些來年的股市前瞻，我覺得與其貼心水股，也是時候為各位打打底，提醒大家留意來年市場會否出現黑天鵝。
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
黑天鵝事件與系統性風險
黑天鵝事件，一般也非完全沒有跡象，問題是黑天鵝事件所觸發的問題，是否大得有機會發展成系統性風險，才有機會真正令美股崩盤。如果沒有，那麼就算美股回落，仍只是調整而不是崩盤。2008年的金融海嘯，是因為一些質素差的信貸品被包裝成質素優良的產品，結果持有這些產品的銀行突然發現被違約，銀行間持有大量這些產品而未能估計潛在損失，最終互不信任而導致金融危機。而環顧現時美國市場的情況，最有機會觸發危機的，也是美國的債務市場。先撇開美國國債的龐大債務未有償還的希望，由於人工智能的龐大建設，不少企業的債務正在膨脹。
美國銀行借私募 私募再借企業
根據惠譽發表的報告，美國銀行對非銀行金融機構包括私募信貸公司私募股權機構和對沖基金的信貸投放，規模已引起潛在風險。截至11月底，美國國內銀行對這些非銀機構的新增貸款規模連，年增長率高達26%，即新增了3630億美元貸款，若市場有任何下行風險，令企業償債力出現問題而火燒連環船，會令銀行體系出現震盪。由於貸款非由銀行直接借予機構，而非銀行所借出的貸款，市場的透明度低，監管當局可能要在出事時才能掌握當時的風險。其中一家在信貸市場上非常活躍的非銀行機構是PIMCO，它今年積極為人工智能基建提供融資，除了提供融資，亦協助企業出售債券並持有部份債券。由於它是私人機構，公司在此市場上的風險敝口，外界較難提前洞悉。
人工智能發展成敗掀動企業債市
現時美國全國皆發展人工智能，涉及的貸款規模前所未見。而近日股市開始憂慮有些公司的收入或變現速度未如預期，在業績勝預期下，股價也大幅回吐。因接獲OPENAI訂單而需大舉發債建設數據中心的甲骨文，股價更是從本年高位近腰斬，其CDS更升至150點子。足見人工智能發展在美國已是只許成功不許失敗，就算人工智能應用的變現遜預期，市場也不能接受，因為進度未如預期，也會引起債務市場對於企業償債能力的憂慮。如真的出現此情況，則可造成完美崩盤的結果。如真的出現，時間點大概是明年第二季，因市場對企業是否能變現已越來越急不及待。當然，如果中途已出現大量人工智能的落地方案，那就只是一個「鬼故」。結局沒人說得準，因為人工智能本來就是一個難以估計的領域，只可隨時留意債市變化。
何啟聰
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本欄逢周三刊出
香港股市將於 28 分鐘後開市
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0489.HK 東風集團股份 8.800 -0.040 (-0.45%)
2477.HK 經緯天地 14.030 -0.190 (-1.34%)
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1588.HK 暢捷通 8.080 +0.340 (+4.39%)
2656.HK 健康１６０ 51.900 +1.700 (+3.39%)
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Top losers
2643.HK CAOCAO INC 32.800 -4.200 (-11.35%)
6869.HK 長飛光纖光纜 38.380 -3.900 (-9.22%)
1440.HK 應星控股 8.160 -0.640 (-7.27%)
2582.HK 國富氫能 27.160 -2.040 (-6.99%)
0917.HK 趣致集團 25.820 -1.840 (-6.65%)
Most active
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0939.HK 建設銀行 7.390 -0.160 (-2.12%)
3800.HK 協鑫科技 1.060 -0.010 (-0.93%)
1398.HK 工商銀行 5.980 -0.110 (-1.81%)
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com
