萬科爆雷對市場的影響
萬科爆雷對市場的影響
市場近日再傳萬科(Vanke)資金鏈告急。路透報道，萬科原定於本月15日到期、金額20億元人民幣的境內債，首輪提出「展期1年、且不加額外增信」方案，被債券持有人幾乎一致否決，令違約風險升溫；公司其後再安排在寬限期內進行第二次表決，投資者要
求「更硬淨」的增信條件已很清楚。
早前亦有彭博引述消息指，萬科曾向大型內銀爭取短期融資，至少被兩家拒絕，反映即使「帶點國資背景」也不再等同無風險。
若萬科最終走向實質違約，連鎖效應未必是「再多一間內房倒下」咁簡單，而是把市場對中國地產信用分層重新洗牌：一是「優等生也可出事」會令債市風險溢價再上調，融資更貴、更難；二是銀行及非銀機構更傾向縮表，地方政府土地財政再受壓；三是購房者信心再被抽走，銷售—現金流—償債的死結更難解。
對香港樓市的影響，較大機會走「金融情緒」渠道多過「直接供需」。香港今年雖跟隨外圍進入減息周期，金管局在2025年12月11日下調基本利率，但本港大行最優惠利率未有同步下調，按揭負擔改善速度未必如想像快。
一旦萬科事件令市場避險升溫，香港發展商與高槓桿資產(尤其商業地產)融資成本與再融資難度可能更敏感，內地多間銀行也否決向萬科在融資，即反映中央對各地產開發商態度一致。只救交樓不救企業，香港住宅能否真正轉勢，最終仍取決於本地就業收入、利率實際下行幅度，以及新盤定價與庫存消化。內房爆雷更多是「加一層陰影」，而非單一決定因素，加上普遍中產只對投資地產有信念，這陰影估計影響不大。
HEA富專欄 - 郭釗 舊文
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