伍禮賢 - 華潤萬象抗風險能力強 | 開工前落盤
華潤萬象（1209）是商業及物業雙航道龍頭，其中高毛利的商業航道表現出色。公司憑藉125座在營購物中心，以53座穩居當地榜首、104座躋身前三的業績，行業統治力顯著。隨著劣質企業逐漸出清，行業整合加速，有利行業龍頭提升市場佔有率
，實現規模擴張與價值提升。
截至去年中期，公司商業航道毛利按年增長24.4%；毛利率為66.1%，較去年同期增長5.2個百分點。隨著業務結構持續優化，未來高毛利的商業航道佔比將再增加，料公司毛利率繼續上行。償債能力方面，流動比率為1.5高於行業平均，顯示短期償債能力強，財務安全邊際高。資產負債率則約49.3%，遠低於行業平均，在行業下行周期中，具備更強抗風險能力。
投資者可考慮48元吸納，目標價53元，跌穿43元離場。
本人為證監會持牌代表，本人沒有持有上述股份。
光大證券國際證券策略師
伍禮賢
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