廖嘉豪：美股近乎收復失地；談判反覆無改美股核心地位 廖嘉豪
美股在中東期間的強韌程度符合預期，標普500指數已近乎完全收復2月27日以來失地。美伊衝突在2月27日開始，標普500指數收報6,878點，最低在3月30日跌至6,343點，上周五已回升至6,816點收市。過去一個多月，中東
事件對美股的影響比其他地區小，主要因為市場對標普500指數2026年每股盈利預期一直走高，市場的每股盈利預測共識在3月中旬已升至316美元，上周五續升至約324美元，盈利按年升幅近17%。過去一直強調，地緣政治事件對美股的影響多屬短暫，美國大型增長股/AI相關股份的盈利增長能見度良好，受宏觀經濟影響較小，或續可成為投資者的避風港，以及組合的核心持倉。
AI基建推動下，數據中心半導體市場保持強勁(佔所有半導體需求約34%)，幫助2026年半導體銷售額或按年升21%至9,473億美元，或是連續3年錄得近20%的按年升幅。美國五大超大規模雲端服務供應商的資本開支，繼2025年按年增長79%後，2026年或可再按年升69%，在超大規模雲端服務供應商、企業、以及主權AI的強勁需求下，數據中心半導體市場在2028年的潛在市場規模或可增至7,310億美元。而近期AI行業發展轉向推理運算和AI代理，料將帶動更多CPU需求。隨著AI發展工程複雜性上升、供應樽頸加劇，以及對數據速度、儲存和通訊基礎設施的要求不斷提高，有望受惠實體AI供應鏈公司。
美股第一季業績期將於4月14日由數家大型銀行拉開序幕，預期業績將好過預期，而好過預期的幅度亦符合歷史均值。市場共識預計標普500指數第一季盈利將按年升12%，考慮到年初至今的一連串不利因素，該增幅仍屬強勁。評估伊朗衝突對第一季業績的影響或仍過早，但企業高管的盈利指引或偏保守，尤其針對消費行業，主要風險因素為油價在每桶90 美元以上再維持6至8周，屆時市場風向或轉向擔憂油價高企導致滯脹甚至經濟衰退，但這仍非基本預測。雖然美伊和談過程反覆，但預期局勢及油價最終雙雙降溫，或僅短暫影響業績指引，不足以扭轉美股的相對強勢。
除盈利基本因素強勁外，美股在顯著回調過後的表現往績亦有利後市。標普500指數及納指在截至3月27日當周已連跌五周，主要受AI顛覆及美伊衝突拖累。參考過去30年數據，標普500指數在連跌五周後的4周、24周、36周及52周錄得正回報的比例分別為65%、67%、70%及72%，平均表現分別為+1.5%、+4.7%、+6.4%及+9.5%；納指在連跌五周後的4周、24周、36周及52周錄得正回報的比例分別為58%、68%、71%及75%，平均表現分別為1.3%、7.1%、9.0%及14.1%。兩大指數在長期連跌過後的正回報佔比，及平均表現均隨時間發展而持續改善。歷史當然不會簡單重演，尤其美伊局勢變數仍多，但AI主題、美國能源自主、以及美股的市場深度、流動性與盈利增長優勢，均續支持美股的核心持股地位。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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