【天下第一倉】高山行：追得過
天下第一倉
日期：2026-08-18
更新時間：10:49:37
有贊（6051.HK）盈績持續：最新中期業績收入再呈增長、核心業務改善，AI商業化成為下一階段最大賣點，股價剛起頭，追得過。
上半年收入及毛利均增長約8%，兩大核心業務同步回升，雖然純利
輕微倒退，但主要關注點已不是能否盈利，而是AI投入已轉化成持續收入。
有贊今年由GEM轉往主板，並回購及註銷股份，亦有助改善市場形象，若AI產品成功擴大付費商戶及提高客戶價值，中線增長空間值得留意。
管理層已將今年定位為AI商業化的重要一年，發展重點由傳統電商SaaS進一步轉向AI驅動的商家營運平台。公司正把AI覆蓋至獲客、成交、客服、復購及店舖營運，包括AI銷售、AI導購、AI客服、AI社群營運，以及AI原生店舖營運智能體「有贊龍蝦」，亦計劃把部分AI產品與有贊店舖解耦，讓其他平台商戶亦能獨立使用，藉此突破原有客戶群。
「加我推薦官」今年進入規模化銷售，協助商戶提升產品被AI搜尋及推薦的機會。管理層希望利用有贊十多年累積的商戶數據、交易場景及營運經驗，建立AI商業應用的競爭壁壘。
6月底止半年，有贊收入約7.69億元人民幣，按年增長7.8%；毛利約5.04億元，增長7.9%，毛利率維持約65.5%。期內溢利約6,712萬元，下降7.5%；股東應佔溢利約6,773萬元，下降6.9%，每股盈利約0.0022元。
分部方面，訂閱解決方案收入約4.01億元，增長7.2%，毛利約3.10億元，增長7.9%；商家解決方案收入約3.67億元，增長8.7%，毛利約1.93億元，增長8.2%，兩大核心業務均恢復增長。
集團去年已錄得約1.63億元純利，因此現階段重點已從「扭虧」轉向收入及盈利能否再次加速。上半年收入增長7.8%是較積極訊號，尤其訂閱業務由之前倒退轉為增長，反映基本面改善。
公司今年轉往港交所主板，並註銷約3,593萬股已回購股份，對市場形象及每股價值有正面作用。未來最大催化劑是AI產品開始形成實質收入及提高商戶付費率、客單價和續約率，逐步完成由SaaS股向AI增長股轉型的三大關鍵。
高山行
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