鄧聲興：康師傅控股中線估值修復空間值得跟進 鄧聲興
從財務層面分析，康師傅控股(00322)2026年上半年實現營收405.45億元人民幣(下同)，按年增長1.1%；毛利率35.8%，按年提升1.3個百分點；歸母淨利潤24.33億元，按年增長7.1%，剔除一次性因素後增幅達15.2
%。經營淨現金流入33.37億元，淨現金提升至62.76億元，財務結構穩健。
即食麵業務營收137.33億元，按年增長2.0%，毛利率30.3%，按年提升2.5個百分點，歸母淨利潤10.03億元，增長5.5%；高價面強化品牌心智與場景綁定，高端面以非油炸、鎖鮮等工藝創新驅動健康升級，中價面依託IP聯名與高性價比穩固基本盤。
飲品業務營收265.41億元，按年增長0.7%，毛利率38.4%，提升0.7個百分點，歸母淨利潤14.78億元，增長10.7%；其中即飲茶表現突出，收入116.40億元，按年增長9.1%，冰紅茶穩固大單品並跨界創新，積極搶佔無糖及高端茶賽道；包裝水、果汁及碳酸飲料仍處調整階段，但公司通過場景化、健康化及功能化產品持續優化結構。
營運效率方面，產成品週轉天數優化至14.6天，按年減少1.7天，反映供應鏈管理持續改善。康師傅憑藉超強渠道護城河及穩定的品規迭代，在消費環境複雜多變下依然保持利潤穩健增長，高股息防禦屬性突出。展望未來，若茶飲料維持雙位數增長、高價面佔比持續提升、全年維持100%派息率，盈利端有望延續增長勢頭，中線估值修復空間值得跟進。股份阻力位13.5港元，支持位11港元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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