鄧聲興：百濟神州正從中國創新藥龍頭向全球腫瘤藥企平台邁進 鄧聲興
百濟神州(06160)今年上半年業績強勁，營業總收入222.20億元人民幣(下同)，按年增長26.8%；歸母淨利潤32.71億元，按年大增627.1%，連續兩個季度收入突破百億元。核心產品百悅澤（澤布替尼）上半年全球銷
售額達161.27億元，按年增長28.7%，其中美國市場貢獻113.90億元，按年增長27.2%，佔產品收入約半數，穩居全球獲批適應症最廣泛的BTK抑制劑地位。百澤安（替雷利珠單抗）全球銷售額29.84億元，增長12.9%；安進授權產品銷售20.65億元，增長19.6%。集團產品收入合計217.97億元，按年增長25.6%，佔總營收近98%。
百濟神州已完成從研發投入期到盈利兌現期的跨越。澤布替尼全球份額登頂並進入歐洲接力放量期，實體瘤管線中CDK4抑制劑、B7-H4 ADC及GPC3×4-1BB雙抗等項目概念驗證兌現，註冊研究密集啟動。澤布替尼放量驅動多品種接力，規模效應下淨利率同比大幅提升，全球化能力已被驗證，盈利能力有望加速釋放。
百濟神州正從中國創新藥龍頭向全球腫瘤藥企平台邁進，中線估值重構空間值得跟進。股份阻力位243港元，支持位200港元。
香港股票分析師協會主席鄧聲興
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
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