05/10/2026 17:40
《一股定輸贏－阮子曦》合理期望
《一股定輸贏》港股踏入第四季並非一帆風順，恒指失守24000點創近期新低之餘，大市成交亦因內地長假而進一步縮減。事實上，這波跌浪並非近日才突然形成，若觀察走勢圖，大市呈一浪低於一浪、逐級而下的格局，早在8月初便一路下
行，自高位累計跌幅已達2000點。除了ATMXJ等重磅科技股反覆尋底，國際金融股亦受多重利淡因素困擾，共同拖累了整體大市表現。
在這段時間，筆者常收到不少老股民提問：「現階段是否合適撈底？」答案顯而易見。美債息高企、地緣政治局勢緊張，加上部分企業盈利乏善可陳，持續削弱港股以收息為主的吸引力。此外，港股大型基準指數中，受市場熱捧的AI及新科技概念權重向來偏低，指數成份股往往未能全面涵蓋每日成交最活躍的十大股份。在這種結構性局限下，投資者必須建立合理期望，切忌盲目期待大市能迅速出現「V型」報復式反彈，現階段更應保持耐性，靜觀走勢演變再作部署。
至於美股方面，資金取態則顯得相當分化。由傳統經濟股主導的道瓊斯指數，正正受到長債息率走高的壓抑，表現未如理想；反觀以大型科技股為首的納斯達克指數，則成為資金追捧的避風港，甚至一舉破頂走高。筆者不敢斷言這種極端分化在第四季會一直持續，但在選股策略上必須留意：當無風險利率高企，資金的機會成本自然增加，機構投資者傾向優先配置確定性最高、盈利透明度最強的行業龍頭，這亦解釋了為何近期資金再度回流至科技七雄(Magnificent 7)身上。
現金水平方面，鑑於利率路徑與地緣政治局勢尚未明朗，第四季投資策略絕不宜過早「All In」。行業選擇上，除了AI硬件供應鏈的稀缺性故事外，亦可多加留意AI技術在生物醫療與藥物研發上的實際應用，相關龍頭板塊同樣備受資金關注。《華富建業證券投資策略聯席總監 阮子曦》
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