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2012年6月30日 星期六

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月30日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月30日
一文兩報一國兩制
雷賢達先生是基金教父,人人都知他是梁振英支持者,不少人都以為七.一後,他會有個官做,但事實上,他支持梁振英,是因為梁講過,同理念就同上路,不會答應任何派官位舉措。例如梁的房屋政策主將鄔先生,就不會做房屋官。香港需要建設者,不是拆屋者。雷賢達此文值得想香港好的人讀讀:

政府社會攜手求變
香港回歸15周年,新一屆政府亦即將上台,我們應集中如何推動香港前進,讓香港人在未來五年及以後的時間,能受惠於社會發展。

香港內部失衡嚴峻
面對社會需求的轉變,社會大眾、政府、立法機構都在改變,香港人要求在政府中有更大發言權,最終希望達至普選。

香港內部面對很多失衡問題,其中之一是住屋短缺。目前不僅低收入人士和輪候公屋的人買不起樓,即使是專業人士和中產,也負擔不起樓價。

即使部分人能夠負擔樓價,也只是因為現時的低利率環境,減低供樓的開支。此外,醫護人員、長者護理及老人院宿位短缺等眾多問題,亦急需處理。企業高層與一般員工的薪酬差距愈拉愈闊,若計算前者可享有的股息及紅利,收入不均的現象就更明顯。這是全球廣泛的現象,最近一個調查顯示,企業高層薪酬較普通員工平均收入高出倍數,1999年的50倍擴大至在2011年144倍。

在聯繫匯率、超低利率和全球量化寬鬆環境下,香港失衡問題就更嚴重。大量外國及內地的資金湧入,部分行業因而受惠,銀行體系流動性氾濫,並以低息貸款,投機者從中得益,但卻苦了存款和退休人士。

外圍經濟充滿挑戰
外圍經濟仍處於調整期,由過去10年的過度發展、過度消費,轉向低消費、低增長的狀況,市場調整將在未來數年繼續。儘管發達國家的政府試圖以極度寬鬆的貨幣政策力挽狂瀾,減慢經濟放緩,但市場將迫使政府與民眾接受現實。發達國家經濟放緩,發展中國家亦難逃一劫。新興經濟體不僅應對增長放緩的問題,還要應付近年大量資本湧入、房地產泡沫以及社會不和諧帶來的危機。

如果我們不積極理解環球市場及社會的變化,採取防禦策略,很大機會重蹈1997年亞洲金融危機的舊路。雖然發達國家逐漸走出低谷,但發展中國家的經濟仍然過熱,不論如何,她們未來數年都要大幅調整經濟。

香港過去五年經濟發展停滯不前,不僅是因為政府未能處理重要問題,亦因為香港人不是爭拗於當前的政治制度,就是對這些問題漠不關心,令很多問題長期被人忽視,多年來並沒有改善。新政府為渴望改變的人帶來希望,同時為解決住屋、醫療、社會、貧窮、人口老化、環保等重要議題帶來轉機。

新政府帶來改變機會

筆者對行政長官競選中,社會上湧現的眾多議題與訴求感到驚訝。政府、行政會議、立法會及眾多的政黨,多年來對這些問題充耳不聞或不加以重視,卻耗費大量時間在內部爭拗、指摘錯誤及追究過去的事。

筆者不是說這是錯的,但同時,我們應將重點放在現在和將來應做的事。很明顯,政府缺乏規劃和領導能力,我們需要改變。

新政府造就一個大好機會,讓我們著手解決這些問題。只要我們更集中地研究及理解環球面對的轉變,就更有能力制定適當的政策,解決及應對挑戰,同時亦可化解一些導致社會不和諧和及不滿的內部問題。若我們不肯行動,又或者糾纏於內部爭拗,就只會拖慢經濟發展。我們必須放下既得利益,多加考慮其他人的需要和利益。

我們的政治體制必須改革,以配合社會和經濟發展,不能維持現狀。改變需要社會各方溝通、合作、響應及行動,放下私利,同心協力謀求共識,香港才可以走得更前,為大眾取得更大的利益。

另外要讀的,是鄧小平一國兩制文,筆者特意將愛國者道義圈出來,希望一些拆屋者能反省。

一個國家,兩種制度—鄧小平
(一九八四年六月二十二日、二十三日鄧小平同志分別會見香港工商界訪京團和香港知名人士鍾士元時談話要點)

中國政府為解決香港問題所採取的立場、方針、政策是堅定不移的。我們多次講過,我國政府在一九九七年恢復行使對香港的主權後,香港現行的社會、經濟制度不變,法律基本不變,生活方式不變,香港自由港的地位和國際貿易、金融中心的地位也不變,香港可以繼續同其他國家和地區保持和發展經濟關係。我們還多次講過,北京除了派軍隊以外,不向香港特區政府派出幹部,這也是不會改變的。我們派軍隊是為了維護國家的安全,而不是去干預香港的內部事務。我們對香港的政策五十年不變,我們說這個話是算數的。

我們的政策是實行「一個國家,兩種制度」,具體說,就是在中華人民共和國內,十億人口的大陸實行社會主義制度,香港、台灣實行資本主義制度。近幾年來,中國一直在克服「左」的錯誤,堅持從實際出發,實事求是,來制定各方面工作的政策。經過五年半,現在已經見效了。正是在這種情況下,我們才提出用「一個國家,兩種制度」的辦法來解決香港和台灣問題。

「一個國家,兩種制度」,我們已經講了很多次了,全國人民代表大會已經通過了這個政策。有人擔心這個政策會不會變,我說不會變。核心的問題,決定的因素,是這個政策對不對。如果不對,就可能變。如果是對的,就變不了。進一步說,中國現在實行對外開放、對內搞活經濟的政策,有誰改得了?如果改了,中國百分之八十的人的生活就要下降,我們就會喪失人心。我們的路走對了,人民贊成,就變不了。

我們對香港的政策長期不變,影響不了大陸的社會主義。中國的主體必須是社會主義,但允許國內某些區域實行資本主義制度,比如香港、台灣。大陸開放一些城市,允許一些外資進入,這是作為社會主義經濟的補充,有利於社會主義社會生產力的發展。比如外資到上海去,當然不是整個上海都實行資本主義制度。深圳也不是,還是實行社會主義制度。中國的主體是社會主義。

「一個國家,兩種制度」的構想是我們根據中國自己的情況提出來的,而現在已經成為國際上注意的問題了。中國有香港、台灣問題,解決這個問題的出路何在呢?是社會主義吞掉台灣,還是台灣宣揚的「三民主義」吞掉大陸?誰也不好吞掉誰。如果不能和平解決,只有用武力解決,這對各方都是不利的。實現國家統一是民族的願望,一百年不統一,一千年也要統一的。怎麼解決這個問題,我看只有實行「一個國家,兩種制度」。世界上一系列爭端都面臨著用和平方式來解決還是用非和平方式來解決的問題。總得找出個辦法來,新問題就得用新辦法來解決。香港問題的成功解決,這個事例可能為國際上許多問題的解決提供一些有益的線索。從世界歷史來看,有哪個政府制定過我們這麼開明的政策?從資本主義歷史看,從西方國家看,有哪一個國家這麼做過?我們採取「一個國家,兩種制度」的辦法解決香港問題,不是一時的感情衝動,也不是玩弄手法,完全是從實際出發的,是充分照顧到香港的歷史和現實情況的。

要相信香港的中國人能治理好香港。不相信中國人有能力管好香港,這是老殖民主義遺留下來的思想狀態。鴉片戰爭以來的一個多世紀裏,外國人看不起中國人,侮辱中國人。中華人民共和國建立後,改變了中國的形象。中國今天的形象,不是晚清政府、不是北洋軍閥、也不是蔣氏父子創造出來的。是中華人民共和國改變了中國的形象。凡是中華兒女,不管穿甚麼服裝,不管是甚麼立場,起碼都有中華民族的自豪感。香港人也是有這種民族自豪感的。香港人是能治理好香港的,要有這個自信心。香港過去的繁榮,主要是以中國人為主體的香港人幹出來的。中國人的智力不比外國人差,中國人不是低能的,不要總以為只有外國人才幹得好。要相信我們中國人自己是能幹得好的。所謂香港人沒有信心,這不是香港人的真正意見。目前中英談判的內容還沒有公布,很多香港人對中央政府的政策不了解,他們一旦真正了解了,是會完全有信心的。我們對解決香港問題所採取的政策,是國務院總理在第六屆全國人民代表大會第二次會議的政府工作報告中宣布的,是經大會通過的,是很嚴肅的事。如果現在還有人談信心問題,對中華人民共和國、對中國政府沒有信任感,那末,其他一切都談不上了。我們相信香港人能治理好香港,不能繼續讓外國人統治,否則香港人也是決不會答應的。港人治港有個界線和標準,就是必須由以愛國者為主體的港人來治理香港。未來香港特區政府的主要成分是愛國者,當然也要容納別的人,還可以聘請外國人當顧問。甚麼叫愛國者?愛國者的標準是,尊重自己民族,誠心誠意擁護祖國恢復行使對香港的主權,不損害香港的繁榮和穩定。只要具備這些條件,不管他們相信資本主義,還是相信封建主義,甚至相信奴隸主義,都是愛國者。我們不要求他們都贊成中國的社會主義制度,只要求他們愛祖國,愛香港。

到一九九七年還有十三年,從現在起要逐步解決好過渡時期問題。在過渡時期中,一是不要出現大的波動、大的曲折,保持香港繁榮和穩定;二是要創造條件,使香港人能順利地接管政府。香港各界人士要為此作出努力。

經濟與投資 - 石鏡泉 舊文

天下第一倉 - Isaac 2012年6月30日

天下第一倉 - Isaac 2012年6月30日
繼續揸貨
投資市場,切忌逞英雄,更不要奢望造時勢,甚至預測未來,皆因結果證明最後都會是錯的!

迴避香港銀行股
市場混沌一片,我建議你一動不如一靜,繼續留守優質的公司,他們投資未來,在往後日子,有望賺取豐厚的收入及派息;時機一到,更會出招回購股份,例如現在。上週,維他奶、莎莎(178)和歐舒丹(973)交出一份亮麗的成績表,有得「留低」,從前的地產股、銀行股及商品股卻未必;他們前景略帶矇矓,雖則未至於「嚇」大家一跳。

以銀行股為例,歐洲和英國銀行透過銀行同業拆借市場借了大量貸款給香港的銀行,一旦他們要調回資金返本國,隨時要求香港的銀行提早還款,你能想像情況會變得多麼困難嗎?香港的銀行為履行責任,或者被迫要融資「撲水」!

所以,我暫時都不會沾手香港的銀行股,包括匯控(5)、渣打(2888)、恒生(11)、東亞(23)等,直至雨過天晴。另外,不要向他們借錢,除非你已做好心理準備,隨時要賣掉手上的流動資產套現,以防銀行提早「 call loan」。

英國銀行「造數」
在信貸違約掉期市場,德國國債的價格較美國國債高兩倍,相比英國國債亦高五成,但債券孳息率卻低於兩者。這個情況完全不合理,意味着市場上「恐慌」的游資橫行,在尋找「避風港」。不過,我相信債券投資者最終會「損手」收場。

最近,我閱讀了英國首屈一指的股東顧問機構 PIRC發表的一份報告,指英國銀行隱瞞了數以百億計美元的壞賬,但當局對此「隻眼開隻眼閉」,恐怕消息一旦證實,銀行可謂技術上已破產,其中蘇格蘭皇家銀行違規情況最嚴重,萊斯銀行則最輕微。

現時,前路已充滿不明朗因素,請大家不要再徒添迷濛!人人都說睇住歐洲局勢、聯儲局主席伯南克及候任特首梁振英的舉動來買賣股票,我不認為這是一個好建議,皆因他們與你我的福祉毫無關係!我寧願以一個合理的價錢投資於前景穩定、表現一致的公司。

天下第一倉 - Isaac 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年6月30日

環球經濟 - 王冠一 2012年6月30日

王冠一財經專欄:操縱拆息扭曲市場

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/29, 週五
英國巴克萊銀行週三透露,已與英美監管機構達成協議,將向美國商品期貨交易委員會〔CFTC〕支付2億美元、向美國司法部欺詐調查部門支付1.6億美元,以及向英國金融服務管理局〔FSA〕支付5950萬鎊(9280萬美元),作為企圖操縱銀行同業拆息指控的和解條件,避免遭刑事起訴。今次巴克萊合共支付4.528億美元,是單一金融機構歷來金額最大的一次罰款。

巴克萊行政總裁戴蒙德承認,在過去5年,巴克萊向編制倫敦銀行同業拆息〔Libor〕和歐元區銀行同業拆息〔Euribor〕的銀行小組提交了不準確的數據,尤其在英國北岩銀行〔Northern Rock〕及雷曼兄弟倒閉後,刻意低報Libor利率,以粉飾本身的財務健康狀況。他承認做法不妥當,願意配合監管機構的進一步調查,又表示會與三名頂層管理人員放棄今年的花紅,以示領導人集體負責。

倫敦銀行同業拆息是銀行業界釐定借貸成本的傳統做法,由英國銀行家公會〔British Bankers’ Association〕邀請主要大銀行提供相信可向同業拆入資金的合理利率估計水平,扣除了最極端的高低利率後,再取其平均值而得出。Libor每天定價,涉及10種主要貨幣及15段不同借貸期。Libor被用作全球360萬億美元掉期和貸款合約,以及芝加哥商品交易逾564萬億期貨合約(去年底數字)的參考利率,一旦被操縱,便會直接影響進行相關買賣合約的帳面盈虧,亦會影響樓房按揭及商業借貸的成本。巴克萊承認,在2005年至2007年間,該行在提交Libor及Euribor報價時,曾把該行及其他銀行衍生產品交易員的請求納入考慮範圍。

銀行的舉債成本會因應本身的規模及市場活躍程度而不同,故差距可以甚大,亦給予有心造市銀行上下其手的機會。多年來相安無事的同業拆息因《華爾街日報》於2008年4月的一篇報道而風雲色變。報道質疑Libor的完整及精確性提出質疑,指數字失真,未能反映銀行真正的借貸成本,促使美國商品期貨交易委員會作出調查,其後範圍不斷擴大,現時已有逾10家監管機構加入進行跨境調查銀行同業拆息遭操控,包括歐洲委員會、日本金融服務局及加拿大競爭調查科等,而受查銀行亦多達20餘家,除了已承認錯誤的巴克萊,名單上還包括花旗、摩通、匯控、萊斯及蘇皇〔RBS〕等。

至今未有銀行肯承認欺詐,但近幾個月一些歐美銀行及交易經濟商已對10多名交易員實行了停職或解僱處分,巴克萊的和解協議,料有助於監管機構與其他銀行角力時可佔上風,亦可作為其他銀行的懲處準則,尤其美英當局在今次聲明中附錄了巴克萊部份具有合謀定價內容的電子郵件,令銀行攜手操控Libor的行為無所循形。

事實上,Libor被操縱的指控於2008年初曝光後至今,已進行過兩次改革,包括成立監督委員會,以及增加報價銀行數量,提供美元拆息報價的銀行便由16家增至18家。英國亦醞釀全面改革Libor定價方式,英國銀行家協會及參與提供報價的銀行週一與財政部、英倫銀行及金融服務管理局開會,啟動評估過程,並考慮未來的監管及市場發展,例如流動性規定及Libor的參數等。不過,世上不可能存在十全十美的制度,有金錢利益的地方,便會有人想盡辦法鑽空子,歷史必然會重演,過去數年枉付額外利息的借貸人,亦有?無路訴。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月30日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月30日


暢談滙債:短炒歐元有上升空間 - 馮鏗
歐債危機的發展,仍然是市場焦點所在。投資者聚焦於歐盟峯會,事前亦消息紛紛,尤其德國總理默克爾擺明車馬,指有生之年亦不會同意與其他歐洲國家分擔債務,以示其拒絕發行歐元區共同債的堅定立場,更令市場不敢再抱過多期望。

奇怪的是,歐元未因峯會料難取得成果而轉弱,縱使西班牙周一正式向歐盟提出援助申請,塞浦路斯又成為第五個申請援助的歐元區成員國,對歐元的打擊依然有限。

歐元最低只曾跌至1.24美元邊緣,與本月締造的1.2280美元兩年半低位仍有一段距離。西班牙及意大利本周拍債雖然要付出高昂成本,但高息下認購反應踴躍,印證兩國並未被國際資本市場拋棄,對歐元會有一定支持作用。

雖然執筆時仍未知歐盟峯會的結果,但作為投資者,眼見歐元的抗跌力強勁,其實可以考慮買入小試,因為市場對峯會不存幻想,如無成果對歐元打擊將會有限,反而若有出人意表結果,歐元則會有較大上升空間,值博率相對理想。

現時德國正與其他歐元區國家進行博弈,企圖迫使其他財困國家交出部份主權換取援助,本身亦不會希望見到歐元區瓦解,因為瓦解對德國的經濟亦有負面影響。

下周歐英議息成焦點
下周金融市場仍不會寂寞。除了歐盟峯會最終結果會發揮一定影響力,歐洲央行和英倫銀行兩大央行議息,估計亦會有新動作。歐洲央行減息呼聲高唱,問題是減幅是多是少,而英倫銀行估計亦會為3250億英鎊的資產購買計劃加碼,對歐元和英鎊會形成沽壓。

上周建議英鎊升至1.5680附近不妨試沽,目標可看1.5450,升破1.5850止蝕。

英鎊最高只見過1.5650,與建議入市價相距30點子,先機既失,亦不建議再追,不如考慮在1.0180附近沽澳元一試。

環球經濟前景黯淡,商品價格近月跌幅頗大,但商品貨幣跌幅相對溫和,市場形容為「極端錯位」,估計澳元上升空間有限,目標看0.9960,止蝕位1.0320。

馮鏗
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 舊文

投資心得 - 石鏡泉 2012年6月30日

投資心得 - 石鏡泉 2012年6月30日
29/06/2012 09:05
《選股情報-石鏡泉》死不悔改
《選股情報》筆者有時很堅執,雖然昨日為期指結算,但大勢仍不可擋,這個勢已在前日講

過,不見18300,不好,故仍是舊文重刊。
「昨日(26日)恆指收報18982,期指則收報19029,衍生大戶要拉高期指應是

有所圖,但今時言,是應圖下、打底,為下月上升鋪路始好,如今時升過急,上見19200,

反而不好。
最好是下試18300區,整固後然再升穿19500區便妙。」
由於昨日未見18300,便已見19200,筆者認為不好。
《香港經濟日報研究部主管石鏡泉》
投資心得 - 石鏡泉 舊文

2012年6月29日 星期五

曾淵滄專欄 2012年6月29日

曾淵滄專欄 2012年6月29日

曾淵滄專欄:水泥股靠憧憬吊命 - 曾淵滄
在美股造好的推動下,昨日恒指高開129點,之後就反覆向下,下午3時後,滬綜指跌破2200點,市場的恐慌情緒突然出現,恒指馬上由微升轉跌,收市報19025點,跌152點,若跌破19000點,恐慌情緒會再增加。

近日來,人民銀行的確在放鬆銀根,多個基建項目也重新上馬,但是,無法使受影響的企業業績馬上好轉,前陣子安徽海螺(914)發盈警,昨日輪到華潤水泥(1313)發盈警,若不是市場對基建重新上馬抱有憧憬,相信水泥股會跌得更慘。水泥股股價從2008年金融海嘯的低位回升,儘管在過去一年調整的幅度頗大,但與2008年低位相比,仍有好幾倍的漲幅。對低價買入者而言,套現的誘因很大;對高價才追入者而言,就只能繼續憧憬。

港交所跌過龍
中銀香港(2388)在中央大禮公開後,昨日也出現了趁好消息套利的情況,港交所(388)股價已連續下跌了五個月,今年初的高位為148.9元,目前只剩106.9元,下跌幅度高達28%。港交所是一家市值高達1180億元的大企業,撥出168億元買LME,就算LME完全沒有盈利,對港交所總盈利的影響也只是14%罷了,看來,市場對港交所收購LME的反應是過敏了。

合和(054)的合和中心第二期規劃終於獲政府開綠燈,這是合和搞了30年才獲批的項目,人人說香港有地產霸權,但是為甚麼合和卻霸不起來?

一個項目搞了30年,也許,必須懂得政治才有霸權。合和多年前搞廣深公路,也是被廣深公路沿途的大小官員玩得頭昏腦脹。過去30年,合和中心第二期項目也是長期受到灣仔區議會同環保分子玩死,胡應湘的政治手腕是差了一些。

曾淵滄
大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年6月29日

陸羽仁 BLOG 2012年6月29日

過山車
2012/6/29 上午 09:37:29
網誌分類: 經濟
歐盟峰會在召開中,全球睇到緊,雖然期望低,但係都寄望有?禶N外好消息。昨日的美股就大玩過山車,歐洲股市早段插水,德國股市一度跌2%,後來反彈都跌1.3%。美股開頭亦差,既受歐洲市困擾,再加上醫療改革法案通過,醫療保健股利益受損,相關行業股急挫,拖累杜指朝早大插水,最多跌175點。不過到二點半後大翻身,從低位急抽高超過150點,收復大部份失地,只跌24點收場。

美股急彈源於德國總理默克爾忽然取消原定於昨日舉行的記者招待會,市場揣測歐盟大國到最後階段都有重要?炩氶A可能有料到,帶動大市急彈。老老實實,呢?爣〞p只係靠估,而且即使有?炡怮廑伬禷伀o掂係未知之數,所以大家唔好太樂觀住。

歐盟領導人不咬弦,舉世皆知。德國寧為眾矢之的,仍誓死反對「歐洲債券」,即係反對歐洲期同承擔債務,使到全世界都對歐盟峰會能夠達成實質性解決危機方案,失曬信心。現時要德國讓步一下子同意搞歐元債券,難度極大,拉低期望只要佢同意歐洲央行直接買問題銀行的債券,都已經好好多,問題是呢次峰會能否傾出比較大步走的方案,抑或一如所料只有貼膠布式的小招。

另一方歐洲大改革的步太難拉開,要求歐洲央行介入的呼聲日漸高漲。目前,歐洲通脹壓力唔大,當局考慮進一步鬆動貨幣政策的空間增大了,歐洲央行執行理事會委員普雷特,日前就透露央行可能減息的政策取向。減息的憧憬亦對股市有支持,雖然歐洲利息本低,但減0.25厘都好呀。

另外美國醫療保健改革計劃雖然外界不太關心,但亦是美國頭等大事,昨日在高等法院以五對四票,獲得通過。這是美國總統奧巴馬上任以來最重大施政計劃。

美國目前係全球最富有,但沒有全民醫療保險制度的國家。而美國的醫療系統亦係全世界最貴,2004年美國醫療花費就接近兩萬億美元,佔了GDP總額的16%!美國人要俾咁昂貴醫藥費,就只好買保險,保險當然貴到飛起,2009年一家四口每月要1200美元。所以美國有近5000萬人沒有任何醫保,有病就去公立醫院排隊,出現過病人在醫院排隊排到死?魖潃蚅?啈b地上無人理的新聞。

奧巴馬競選時承諾的Change(改變),醫療保險制度就係最主要部份。由於改革影響到美國好多大到不能倒的利益集團,面對的阻力可想而知,搞到現在差唔到要競選連任才見到成果。奧巴馬的法案主要的當然係降低醫療費用,其次係由政府津貼中低收入打工仔保險費,同時逼傭主必須為員工買保險,另外,打工仔唔買保險亦要罰款。法案通過後,預計受保人數將會增加一千五百萬人。

不過,奧巴馬的醫療法案要真正落實,還需幾年時間,期間仍有好多變數。共和黨總統候選人羅姆尼(Mitt Romney) 即時跳出來話,如果他當選總統,上任第一天就係廢除這項法律。醫療改革勢將成為11月時總統大選的競選主題。

「法案」得到通過,投資者第一反應就係醫療保健股利益受損,相關行業股急挫,拖累杜指朝早大插水。不過,午後又反彈,尤其係醫院及醫療設備股,因為醫藥費及保險費降低,會多了好多生意。

但未來股市還主要看歐盟峰會開成點吧,今日港股交易時段亦未有結果,要等。

陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月29日

金融High Tea 2012年6月29日
金融High Tea——送禮效果太短癮
2012年6月29日
■昨日有件奇事,主角係現代美容,集團發完盈喜業績都唔得,昨日遭人「洗倉」,股價勁插24%,收0.95元。

阿爺賀香港回歸15周年送大禮,上日拆禮物包,包括經貿、金融合作等六大禮。不過,例如中港兩地市場互相掛牌ETF產品,都係投資者預料之中,所以對港股票刺激唔係好大。恒指在周三消息公佈當日升195點,昨日差不多打回原形。

昨日期指結算,港股疲態畢露,但大半場仍在死頂,港股承接美股升勢,高開129點,已經係全日最高,逐步打回原形。內地A股高開,之後反覆向下,上證綜指收市更跌穿2200點。港股午後初時頂住,捱到三點後就一洩如注,一個小時內插水近160點,跌到19000點至揾到支持。收市報19025點,跌151點,上日升市好似發咗一場夢咁,幾乎蒸發番晒,大市成交只有419億元。

結算日頂大半場
中環茶友話,大市無以為繼,可以從兩個角度分析,若睇基本因素,可以話送禮只有短暫刺激,回到現實唔係咁爽。昨日拖累大市「臨尾香」的主要係內地金融股,工行(1398)、建行(939)、交行(3328)及農行(1288)都跌超過1.5%。現在近半年結,是內地銀行上交存款準備金時,資金緊張,拆息抽高,阿爺對上一日已用逆回購的方式向市場注入950億人仔,市場開心咗一日又發作,資金緊張,投資者唔鍾意掂內銀股。茶友話,另一個角度可以睇期指結算的影響,過去兩日硬推到19200點的水平,好多時在這個水位橫行,或者有好友想頂在這個位結算,頂到昨日三點攞個結算平均價差不多,之後一放手個市就散。

無論邊個解釋啱,市底仍然弱,股票有乜無名腫毒,可以大插。早前恒大地產(3333)上周遭Citron出報告唱淡,股價一度勁插兩成至3.6元。主席許家印全力反擊,又話啟動法律程序,又自掏腰包增持股份,股價初步回穩,但昨日大市唔係幾就,而家印哥每日1000萬元的增持量,相對於昨日3.3億元的成交唔係幾夠,恒大昨日回跌3%至3.91元。

昨日輪到豬肉股雨潤(1068)中伏,內地傳媒話有投資者上星期發表文章,指根據公司現時預付土地租貸金和財務報表看,懷疑大股東雨潤集團可能挪用上市資金50億。咁重大指控好嚇人,兩潤發言人回應話,提出質疑只是個別投資者極不負責任的做法,所謂挪用50億只是猜測。唔知係唔係兩潤回應得唔夠大聲,昨日股價勁插12.7%,跌到6.51元,以接近低位收市。

發盈喜純利跌離奇事
雨潤由2月中發盈警後,由當時高位14.2元開始急插,之後無好過,現價唔見咗54%,簡直無眼睇。

發盈警後業績唔得股價跌唔奇,昨日有件奇事,係發完盈喜業績都唔得,主角係現代美容(919),佢昨日遭人「洗倉」,股價勁插24%,收0.95元,皆因公司4月中發盈喜,預期因為收益增加,年度「錄得大幅溢利增長」。但前日收市後公佈全年度純利卻倒退近8%,公司解釋為純利減少「主要源自於本年度收購聖娜集團的一次性行政費用及匯率損失所導致」,但市場並不收貨。

老實講,我都真係未見過公司發完盈喜純利會倒退,無論乜原因,管理層都要背黑鑊,事關現代美容4月10日發盈喜前股價只是1.1元,好消息公佈後慢慢炒高,到上周四最高炒上1.34元,而家從高位跌番29%。信你個盈喜通告入咗市,有無得賠?恐怕呢件事會有手尾喎。

陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年6月29日

英之周記 - 黃國英 2012年6月29日
核子冬天留實力
昨日上演大逆轉並不意外,最近二三線極速冰封,再演變成為人踩人,以個股氣氛,和去年萬六點可以說猶有過之,最慘是今次陰乾形式慢慢跌,相比當時恐慌性拋售,博反彈只會更難。

就算永遠要保存希望,市況未見起色之前不要心急,一定要保留實力,今次形勢相當險峻,中資二線股的跌法,已令人信心盡毀,可以說是一個金融業核子冬天。上市公司太多劣質貨,日日有煲爆,投資者離場,金融機構本身評級下調,被迫去槓桿化,減持手上投資,甚至執埋自營交易,連鎖反應,金融業一定陸續出現裁員潮。當這班昔日高薪厚職天之驕子變成無業遊民,香港究竟還可以怎樣。

最慘是所謂大禮根本沒有幫助,無論中港,股民都買少見少,推出ETFs,請問還有邊個會去買。營商環境差,這幾年可以說是已成習慣,問題是捱了幾年,博來博去得個吉,像筆者這種年紀,精神體力都逐漸減退,有幾多個仍有鬥志等春天。上年紀及開始上年紀,鬥志日漸磨滅,年輕的既無本錢又無膽量,怎樣接力?

老牌股買得安心
看基金經理的訪問,永遠個個話大市好平好抵,入定貨等發達,問題是現今股市的信心危機,並不是一件事情引發,而是多年來日積月累之下的大爆發,要復元甚艱難,估值不升,股價要升唯有靠盈利增長,以目前環境談何容易。

還想買股票,生存之道是反其道而行,買一些貴股票。很明顯近期一批老牌香港企業股價表現甚勁,如維他奶國際(00345)股價便創出52周新高,表面上短期增長有限,估值又不便宜,可是買維他奶,至少不會像買雨潤食品(01068),一夜之間忽然一個網站一篇文章,就死得不明不白。

有很多人仍然有買股票的需求,所以安心買得的股票,一定會存在溢價,這個重估過程,相信仍會持續一段日子,老牌穩陣港企可以說是修成正果。

今日策略
反彈再減持,離場觀望
(作者公司客戶持有維他奶)
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青心直說 - 胡孟青 2012年6月29日

青心直說 - 胡孟青 2012年6月29日

青心直說:越南發展動力足 - 胡孟青
中國與越南近年就南海主權爭端鬧得沸沸揚揚,原因離不開石油天然氣利益。擁有國資背景的中海油(883),最近更就南海油氣開發向國際公開招標,中方要宣示主權的味道甚濃。

然而若論股市表現,今年以來,中國股市只是原地踏步,越南股市卻累積升近兩成,與菲律賓、土耳其叮噹馬頭,位列全球三甲。越南盾亦是過去一年亞洲十七國中表現第二差的貨幣,僅跑贏哈薩克貨幣。越南政府希望透過貶值刺激出口,配合自07年加入世貿後,積極的政治體制改革與民主進程。

香港不可固步自封
2月底始,越南已三度減息撐經濟,加上成功控制通脹,令通脹率連降九個月,5月份已回復單位數之8.34%,使經濟恢復生機,進一步加強投資者信心,促成當地股市的成功突圍。

較之於購物天堂香港,越南旅遊業的魅力源自其擁有的3000多公里的天然海岸線,旅遊業亦順理成章成為越南創滙的重要收入來源。而越南貨幣貶值,亦利好旅遊業。更重要的是,越南政府身體力行積極推動當地旅遊業發展。越南駐港領事館更於前日在香港君悅酒店舉行了一個越南經濟貿易及旅遊推廣活動,同時吸引不少對越南潛在投資商機感興趣的人士踴躍前往。

該活動屬高規格,出席者包括越南領事及來自當地財政部、外交部及文化體育及旅遊部一眾高官要員。活動更同時啟動以「永恒魅力Timeless Charm」作為推廣口號,向大中華市場的潛在遊客展示其吸引力。

人家如此積極,香港也應擺脫固步自封的現狀,加把勁,否則將來不止會落後於祖國,更會被鄰近地區打敗。

胡孟青
獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月29日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月29日
黃偉康 論盡股壇 雙重標準
世界永遠是雙重標準,尤其是主角不是自己的時候。當大家希望公眾人物可以坦白一點的時候,大家又會為坦白公開戀情的人作出批評,到底是「出得?行預?要還?」還是「出得?行預?被彈?」不過就算不是公眾人物

,又是否真的可以敵得過被批評?

當「祖祖」的老闆對戀情提出一些「建議」的時候,又有哪一對情侶未曾試過被雙方的家長批評過?經理人的關口難過,但每人家中其實亦有兩位經理人,而且他們的要求,很多時比藝人的經理人更高;又或者當大家打開報章娛樂版C1、雜誌的B Book時,心想「女尊男卑」怎會有好下場之際,那麻煩大家不要將自己的戀愛事,在facebook、微博上透露,因為大家過千或過萬的「所謂」朋友,其實一樣在談論你們,同時亦可能有部分「朋友」以「睇你好得幾耐之心態」,去「監察」你們的戀情,因為facebook及微博,早就成為了「另類八卦雜誌」。

故此,不要以為自己非公眾人物,就不會被「監察」,當手機裝上鏡頭那一刻開始,大部分人都已成為「記者」,而當facebook及微博盛行,同時大家又異常投入的那一刻開始,各位基本上已沒有任何私隱。不過,正如文章開端所言,這個世界有雙重標準,當一般人愈來愈受到「監察」的同時,金融業繼續拒絕被監察,就算受過金融海嘯的教訓亦是如此。

當7月21日,被稱為自上世紀30年代大蕭條以來,美國最嚴厲的金融改革法案多德.弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)便已實行了兩年,可是令美國監管機構尷尬的問題為近三分之二的規定,已經錯過了實際執行的最後期限,同時監管機構與華爾街的角力,仍然是不斷上演。

事實上,Dodd-Frank Act本身就不是一個好的法案,因為這法案雖然希望解決「大到不能倒」的問題,但同時美國聯儲局的權限,卻因此在本次金融改革中,得到「升級」,並成為美國金融領域最重要的監管機構。雖然,現時美國金融市場的潛在危機,遠較其他市場為少,但主要原因是投資者別無選擇,資金不得不流向美元資產之中,最後的結果就是聯儲局不需推QE3便可以穩定美國金融市場,但功勞其實不在聯儲局,亦不代表Dodd-Frank Act之成功。

不過,更令人感到沮喪的是,就算從金融危機中得到教訓,又或者金融改革順利進行,可是新的危機已再度來臨,尤其是歐債危機繼續蔓延,所以兩年前因為雷曼兄弟倒閉等危機,而制定的金融監管改革措施,又是否真的能夠防範未來發生的危機?這才是全球金融監管機構應該警惕及留意的問題。

黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼
行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年6月29日

施永青 am730C觀點 2012年6月29日

C觀點 - 施永青
歐式福利 誤國害民
(2012年06月29日)

新公布的堅尼系數,顯示香港貧富懸殊嚴重。社會對此有很多討論,但大部分意見都著眼於增加福利去扶貧,而不在於刺激生產以提升收入。這條路歐洲國家行過,事實證明並不成功,最終可能推人民落苦海,令國家處於萬劫不復的境地。

利用公帑去扶貧,無疑是最為快捷有效的方法。窮人有居住問題,可促政府增建廉租的公屋,或進行租金管制。窮人交通開支負擔重,可要求政府提供交通補貼。怕窮人食得不好,可要求政府搞食物銀行,讓窮人隨便去提取食物,連資格審查也不用做,怕會傷害窮人的尊嚴。窮人的收入少,可要求政府制定最低工資。窮人工作辛苦,可要求政府訂定最高工時,增加有薪假期。總之,只要發現窮人有哪方面的缺乏,就可以敦促政府加以提供,令窮人也可以過非窮人一樣的生活。

這樣做的確快捷有效,問題是錢從何來?香港仍有大量財政盈餘,短期應不會有問題。但財政盈餘耗盡之後怎麼辦?歐洲國家的做法,是由國家借錢去繼續提供福利,結果政府欠債纍纍。

現時,歐洲的問題已經暴露,但問題卻沒法修正。因為以福利扶貧會掩蓋了貧窮的自然後果。既然貧窮也不用過貧窮的生活,安貧的人自然會愈來愈多。以至社會上需要依賴政府扶助的人不斷增加,而他們的意見亦成了社會的主流意見,政府的政策不得不跟著他們的尾巴走。主張量入為出,要削減福利的政府,連在選舉中勝出的機會也沒有。社會上有額外負擔能力的人,眼見自己的貢獻,原來大部分都被拿來扶助一批長期都得依賴社會的人,一定會覺得不值,要麼撤資,要麼減低產出。這樣的社會遲早無以為繼。

歐洲正處於這種境況;資金先是從南歐的債務國撤出,現時連德國的資金也覺得不安全;人們擔心,德國也會被歐盟的窮親戚拖累,傾向把資金調去美國或瑞士。

這種趨勢一旦蔓延,就會十分危險,利息一旦被搶高,債務國就更難翻身。在高息環境下,經濟就難以復甦,政府的稅收可能因加得減,加上借錢已不容易,政府根本沒法兌現競選時承諾的福利。最初,人們還以為可以透過示威抗議去逼政府問責,但很快會發現暴亂一樣於事無補。這時,強權政治就有機可乘,歷史就得倒退,社會就會演悲劇。

香港的情況雖然與歐洲不一樣,但以公帑補貼的方法,去縮短貧富的差距絕非扶貧的好方法。窮與苦是很難完全分離的,但正正因為苦,才有脫貧的動力。政府只要提供最起碼的生活保障、平等的教育機會、以及公平的競爭環境,就可以讓個人自行努力去脫貧。政府能做的是減輕人民的痛苦,而非為人民謀幸福。

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投資坐標 - 曾廣標 2012年6月29日

投資坐標 - 曾廣標 2012年6月29日
民生「超豪派息」之後
三月底年結的業績宣佈期近尾聲,總的來說,市場的反應再次證明了「派息才是硬道理」,派息勝預期的有運行,反之則受到沽壓。

愛股之一信佳(912) 宣佈盈利增長放緩,從中期業績來看,是意料中事,派息方面,中期和末期息都有增加,合共派17仙(中期7仙,末期10仙),其實已不錯,但去年另有派特別股息,於是總體派息是減少了。

信佳在宣佈業績前偷步上升,由於派息未盡人意,即時有沽壓。不過,當回落至2元以下,亦見吸引,短期內可先收五厘股息,加上公司已部署擴廠,管理層對產銷優質電子產品保持樂觀。最令人震驚的是前度愛股民生國際(938) 突然派超高特別股息,股價立即由低位反彈超過兩成。

為何是「前度」?因早前「王牌分析員」張化橋先生辭去民生行政總裁職位,令我心灰意冷。

民生的本業包括產銷珍珠及發展地產,張先生加入後,兼營毛利高的小型貸款,有了新亮點,民生每股資產淨值達1元,擁大量現金,令到當時的5角股價很吸引。可是,張先生之後對小貸事業失去信心辭職,粉絲們亦紛紛沽貨離場。

張先生主政時,民生中期派息3仙,改變過去不願派息的惡習,張離職後,管理層學懂了慷慨派息的道理,全年盈利雖未見有大改善,每股仍只賺4個仙,但除了派末期息2仙之外,另派特別股息20仙。

管理層沒有解釋「超豪派息」的理由,但我想,既然有較多資金閒置,不如分錢,結果市場反應良佳。

珍珠房產業務穩定增長
然而,派高息之後怎辦?新一年業績會否大倒退?看來不會。過去一年,民生曾透過大銀行做中間人借出巨款,順利賺取24厘利息,張先生離職後,仍可以間中這樣做,利用手上仍有的3億多元現金賺外快。珍珠業務方面,儘管歐洲市場不景氣,估計仍可維持利潤。

房地產方面,公司的售樓政策轉趨積極,而商廈的租金收入也正在增加,可帶來不俗的現金流入。我估計,派了超高股息之後,民生新一年盈利仍會增加,每股料達5仙,就算不再派特別股息,只要多賺多派,仍可提振股價。

民生急升後近日出現獲利回吐,「好息一族」可在50仙左右收集。民生已變身為願意派息的「雪茄屁股」,吸引力又再大增。

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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月29日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月29日
降存準率?
昨日港股開市跌,跟著便升,原因在前日經濟通的「盤後部署」欄有分析,文如下:

歐美經濟未穩還看峰會結果半年結粉櫥港股短期見升
經過上周穆迪降15家大銀行評級港股被「洗禮」後;本周憧憬歐盟對西班牙的援助細節,以及於7.1回歸前中央可能送禮刺激大市之下,恒指終於重上萬九關。展望後市,於美國方面,於本周審議奧巴馬的醫改方案及於今晚公布的五月新屋銷售數據均會左右大市短期的去向,相信大市首步升至十天線(即19,146點)。

歐洲方面,本周四起將一連兩日舉行歐盟峰會,目前市場對德、法兩日解決歐債危機的信心仍然不大,兩國對救市的見解亦存在分歧,因此大市反彈動力仍然受外圍的不明朗因素所困擾;至於港股,由於憧憬於半年結前,基金或會掃貨買入股份來粉飾櫥窗,相信對大市有一定的利好作用,投資者可密切關注中央公布的利好措施,料本周上破19,500點,惟於50天線(即19,624點)見阻力。

距離香港回歸15周年的日子愈來愈近,於憧憬國家主席胡錦濤來港將公布刺激本港經濟的措施下,中央送禮概念股應該可以借勢炒上。其中,有消息指「港股半直通車」的港股ETF快將出台,加上作為本港人民幣離岸中心的角色,料中銀香港(2388)最能受惠,預期該股可上望25元,惟就目前的市況及投資意慾來看,大市上升動力有限,甚至於成交額仍然偏弱的情況下,建議只宜短炒,並設止蝕位為22.5元。

要聲明,該文不是筆者寫的,經濟通同事能如此洞悉先機,前晚叫大家昨日上睇19,500,要服。但據《中國證券報報道》,大家且看多一點,會否減存準金率?

在六月中旬以來市場資金面顯著趨緊背景下,中國人民銀行26日發布公告稱,當日央行以利率招標方式於公開市場開展950億元的逆回購操作,操作期限為14天,中標利率為4.20%。分析人士認為,考慮到逆回購操作時效有限,央行再次降準仍是大概率事件。由於今年以來央行均採取「先逆回購再降準」方式,這種政策組合可能再次出現。

數據顯示,本周公開市場到期資金720億元。在此次逆回購操作結束後,如果28日央行不再發行央票或進行正回購等資金回籠操作,則央行本周將至少淨投放1,670億元資金。

歷史數據顯示,這是央行今年以來實施的第三輪逆回購操作。最近一輪逆回購發生在5月3日和10日,操作量分別為650億元和240億元,均為七天期品種。而今年第一輪逆回購則發生在1月17日和19日,規模合計為3,520億元。此外,央行分別於1月16日和18日對個別頭寸緊張的大銀行實施了定向逆回購。

業內人士表示,此次央行逆回購操作主要目的仍是紓解當前資金面緊張狀況。雖然此次情況與往年同期相比尚屬正常,但由於近期新債繳款較為密集,加上中信重工等大盤新股發行在即,市場資金面出現新的壓力。

不過大家要留意,上次減存準率,股市反應不太好,因此股市升與減存準率不是直接相等,不過隨著存準率愈減愈多,利率會一再下調,支持經濟政策愈來愈多時,總有一次會使股市撻著,今時就算股市未撻著,也不應跳車,而是應候好運來。

假如好運真來,則筆者昨文的發夢又會否成真?
經濟與投資 - 石鏡泉 舊文

品中資 - 李飛揚 2012年6月29日

品中資 - 李飛揚 2012年6月29日
29/06/2012 11:28
《品中資-羅國森》東岳(00189)的盈警是意料之外?
《品中資》東岳集團(00189)是我近兩年較鍾愛的一隻中型股。當第一次推介時,股

價大約4﹒5元左右,短短幾個月間,股價升了約一倍。但其後,受到各種技術性因素困擾,東

岳股價開始大幅波動。
我說的是波動,不是單邊下跌,因為東岳的股價從去年7月見頂回落後,跌至去年10月的

低位(跌穿3元)後曾經強力反彈,幅度數以倍計,最高升至今年3月的8元附近水平,彈幅超

過兩倍,只差一點便平了去年初的高位。這段時間的股價變化,我相信很大程度是受到投機盤影

響。
但今年3月之後,東岳的股價似乎真的轉弱了,以昨日的收市價3﹒57元計,現價比起我

最初推介時還要低。
東岳的股價轉弱,其中一個原因是今年4月發生了大股東配股,以及擬發可換股債券事件,

但最後卻胎死腹中,因為大股東在發可換股債券的同時,又借股予債券持有人沽空,令機構投資

者不滿。這件事我在本欄也品評過,這反映東岳的管治確實出了問題,但卻不會影響公司的實際

營運。
*由盈喜變盈警*
不過,東岳於上周發出上市以來的首個盈警(過去幾年,東岳所發的都是盈喜),似乎就令

市場有很大錯愕,尤其是「疑似」集資事件距離今次盈警只有兩個月左右,難免令人想到,由於

大股東兼管理層對東岳今年的經營不樂觀,所以趁高位減持套現。
今年3月時,東岳的股價仍然可以升至8元以上,難道當時的產品需求和價格是向上嗎?根

據盈警的新聞稿,今年上半年,東岳的產品需求大幅減少,而售價也大幅下降,雖然原材料價格

也隨之回落,但仍然不足以彌補售價和需求減弱的負面影響。
就算如此,我計算過,東岳的業績是由2010年起開始大躍進的(由於這次是中期業績的

盈警,故我用過去的中期業績來比較),2009年時仍然只賺6000多萬(人民幣.下同)

,但到了2010年,已急升至2﹒74億,升幅高達3倍多;到了去年,盈利再升4倍多,至

14﹒15億元。
如果以2009年的中期盈利6000多萬比較,兩年間,東岳的盈利已經急升了21倍,

其實是有點匪夷所思。東岳業績大躍進,很大程度是受到旗下主要產品製冷劑的價格大升所致。

由於早兩年,海外製冷劑的產能下降,供需一度出現很大差距,引致製冷劑價格大幅攀升。

但從去年底開始,環球經濟放緩,製冷劑價格開始回落,故東岳的業績會出現倒退應該是意料中

事,問題只是幅度多少而已。
今次東岳預警,2012年上半年的盈利會比去年同期下跌六成以上,這個幅度表面看也不

算少,以去年同期賺14﹒15億元計,即今年的中期純利會減少至大約5﹒6億元或以下,但

對比2009和2010年的6000多萬和2﹒74億,仍然是有很大的增長。

另外,如果按半年計,去年下半年,東岳的盈利已由上半年的14﹒15億,減少至

7﹒85億(全年賺約22億),而今年上半年是5﹒6億計,減幅是明顯放緩了,但仍然減少

近三成,我不能說是好,但也不算繼續惡化。
*股價已反映負面因素*
如果樂觀地看,今年下半年的情況不再惡化,即是下半年保持賺5億元左右,則現價的

2012年預測市盈率也不過6倍左右,實在不算貴,即是股價已充分反映盈利增長放緩的因素


從大股東上次擬配股之餘,又發行有兩成以上溢價(換股價是8元以上)的可換股債券的舉

動,我仍然傾向相信,東岳的業務會是周期性的,當市場轉好之後,業績又會顯著回升。

重看東岳2011年的年報,主席張建宏對2012年的部署都是以資源整合、降低成本,

以及產品及市場革新為目標。而事實上,我當日喜歡東岳的最主要原因,正是她的研發能力,以

及她的整體經營策略,這一刻我相信還是沒有太大變化,因此,我會建議已入市的投資者,如果

有持貨能力的,仍然是持有,但如果以投機為主的話,則應該先行止蝕。

《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文

財智語陸 - 陳永陸 2012年6月29日

財智語陸 - 陳永陸 2012年6月29日

財智語陸:博反彈要取強捨弱 - 陳永陸
日前已提過,港股升勢過於倚重一兩隻指數股,下跌的股份仍佔有不小的比重,這個現象並非好事。期指結算後,市場焦點已轉向歐盟峯會能否創造奇迹,但歐元的表現表明,大家對救市方案並不樂觀,因此尾市急速回吐。下周相信觀望將趨多,成交進一步減少,反而會增加股市的波動。

中央大禮送到,滬深港三方的交易所各出資一億港元成立一家合資公司,發展金融產品開發及有關服務,推動兩地資本市場融合。按表面解讀,合資公司將會搞很多產品,但看港交所(388)的股價表現,反映市場的接受程度不高。事實上,香港發展跨境產品並非第一次,納指七強就是一個例子,結果如何有目共睹。所以大家對跨境產品的盈利貢獻不會有太大期望,尤其今次合作最先開發的是期貨相關產品,這更非香港市場主流的投資產品,所以市場是否接受仍要打個問號。

民企信心近崩潰
要令港交所的股價回升,並非買LME或搞新投資公司,因為這些都需要長遠的發展計劃支持,而現在肯定不是炒概念股的時間,太長遠的概念肯定炒不起。事實上,港股成交持續只有400多億元水平,IPO又搞不起,要有信心下注港交所有一定困難,除非外圍氣氛好轉,整體成交再度暢旺,才會有人夠膽跟,港交所短期難寄以厚望。

之前也提過多次,現在揀股非常重要,如果揀跌得多的股票等反彈,倒不如買強勢股,事實證明近來弱股只會越來越弱。另外,日前建議大家不要沾手民企,昨日又到雨潤(1068)出事。姑勿論負面消息是否屬實,明顯所見,市場對民企信心幾近崩潰,只要有風吹草動,隨時便被淡友開刀,炒落比炒上易幾倍,民企現在根本不值博。

陳永陸
獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年6月29日

實戰理論 - 沈振盈 2012年6月29日

實戰理論:成交弱唔代表利淡 - 沈振盈
昨日期指結算,上午定價之後,下午出現回吐。此走勢也屬正常,皆因中央前日公佈的「大禮」,在一眾抱有期望的投資者看來,實在沒有新意,自然失望。

加上下午市場憂慮歐盟峯會可能難有共識,歐元出現獲利回吐,急速回落。不過,在走勢上,大市仍未算是轉勢,暫且當作是正常的調整。

今個月的轉倉活動,主要在19000點水平進行,故此,要確認7月的期指是好倉主導,還是淡倉主導,需視乎指數是上破19400還是下破18600而定。今日乃假期前夕,大市會否有偷步盤入市,將決定後市的大方向。

歐債結局應是印鈔

對於歐盟峯會,大家其實應有心理準備,不要期望所有問題能在一個會議中完全解決。要知道歐債危機確實嚴重及複雜,有進展、有方向就已難能可貴。

而且,歐盟在過去三年已下了不少工夫,各國亦明白問題的嚴重性,相信到了最後階段,仍會在EFSF的槓桿放大方面着手,盡量靠印鈔去解決問題。現時市況的波動,是可以理解的,但對後市的看法,則不用過份悲觀。

在策略方面,只要維持半倉,繼續坐等方向,進可攻退可守,便是最佳策略。

港股成交萎縮,很多人認為是向淡的訊號,但筆者從近年的統計數據分析,每一次見底回升的初期皆在成交萎縮之時。

道理其實很簡單,當在低位貨源易手之後,沽壓已清,基本上難有大成交。

只有等大市升了上去,才能將已沽貨的基金挾番轉頭,入市追貨,這就是現今的遊戲規則,一切源於「零和遊戲」。

沈振盈
證監會持牌人士
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實戰理論 - 沈振盈 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年6月29日

環球經濟 - 王冠一 2012年6月29日

王冠一財經專欄:加稅滅赤政治豪賭

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/28, 週四
日本下議院於週二以363票贊成、96票反對的大比數通過社保及稅制整體改革法案,只要建議於上議院順利過關,日本銷售稅便會分兩階段提升,首階段是在2014年4月增至8%,然後再於2015年10月進一步上調至10%,較現時的5%倍升。由於執政民主黨於上議院中佔有絕對優勢,又已與反對黨達成協議,除非出現籠裡雞作反,相信阻力不會太大。

加稅一向不受歡迎,亦會損害執政者的支持度。日本對上一次加稅是在1997年,消費稅由3%升至5%,當時的首相為作風強硬的橋本龍太郎,是過去二十多年來日本經濟沉淪後僅有的兩個較強勢首相之一(另一個是小泉純一郎)。當年剛有起色的日本經濟,於加稅後再度陷入長達20個月的衰退,橋本龍太郎被指是復蘇夭折的元凶,最終亦要為此而躬身下台。

日本經濟自去年的「3.11大地震、世紀海嘯和核災」中漸次復原,首季經濟按年增長4.7%,於七大工業國中傲視同儕,但主要仍是受惠於災後重建的「破窗理論」,實際根基依然未穩。若經濟復蘇勢頭於加稅後逆轉,首相野田佳彥隨時會步橋本龍太郎的後塵,為加稅付出政治代價。不過,加稅是2014年年中的事,野田佳彥若能捱至加稅後,即使下台,亦已是近年任期較久的日本首相。

野田佳彥並非不明白箇中利害,但出身財相的他於爆冷成為首相後,便把維持財政可持續性視為任內首要任務,今次為了爭取反對黨支持加稅,更不惜就福利及社會政策向最大反對黨自民黨作出讓步。想不到的是,今次會由深具影響力的前幹事長小澤一郎及前首相鳩山由紀夫帶頭造反,96張反對票中,有逾半的57張來自執政民主黨,反映黨內分裂,野田佳彥的政權並不穩固。

日本經濟泡沫於1990年爆破時,政府債務佔GDP的比重為健康的67.3%,其後反覆攀升,橋本龍太郎於1997年強行加稅,便是由於負債比率已上升至99%的危險界線。日本去年底國債高達920萬億日圓或12萬億美元,負債比率倍升至200% GDP,為發達國家之冠。經合發展組織〔OECD〕於上月發表的報告中更預測,日本國債佔GDP比重於今明兩年將會持續飆升至214%和223%。

事實上,日本人口老化嚴重,經濟不前,以致連年財赤。去年經歷三災,福利開支大增,稅收大幅下降,財赤佔GDP的比重更高達7.4%。過去4年日本政府均要靠發債賒借度日,負債因此不斷膨脹。之前政府發債是由國民的豐厚儲蓄和經常帳順差支持,國民購入國債的比重達95%,日本國債市場亦相對穩定,未若西方國家般出現債務危機,但隨著國民儲蓄率下降,經常帳收支開始見紅,外國投資者亦基於歐債避險而大舉購買日債,落入外資手上的日債與日俱增。最新數字顯示,外國投資者去年底持有日債的比率已升至8.5%,較2010年底的6.5%增加了2個百分點,若不及時糾正財赤及負債,日後日債將會動盪不安,可以斷言。

提升銷售稅其實有利有弊。最大壞處自然是影響消費意欲,對經濟構成打擊。據統計,銷售稅每提升1個百分點,便會令實質GDP下降0.32個百分點。好處則是有助於刺激通脹。分析家估計,不加稅的話,日本通脹於2014年將介乎0.7%至1.4%,加稅則會把通脹推高至3.1%至3.8%,令央行的2%通脹目標輕易達成。加稅的不明朗因素是否真正增加稅收,從而對改善財赤有所裨益?除非加稅乃一刀切,連日用必需品亦不放過,否則,日本國民會節省其他方面開支,減少不必要消費,令政府增加稅收的如意盤難以敲響。

當地經濟學者估計,若政府希望透過加稅去滅赤,10%的銷售稅仍不足夠,最終可能要加至17%,才有機會令財政收支平衡。國基會本月亦建議日本要把銷售稅提升至15%。換言之,野田佳彥的政權縱使能安度今次加稅,仍要面臨一次又一次的豪賭。

王冠一
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環球經濟 - 王冠一 舊文

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月29日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月29日

看圖佈陣:20日線未失屬上落格局 - 祝文韜


A股疲弱,加上市場憂慮歐盟峯會又是「齋吹」,港股在期指結算日出現先升後插場面,恒指昨高開129點,以全日高位19305開市,隨即輾轉回落,午後跌勢隨A股加劇,最多倒跌167點,低見19009,收報19025,跌151點,成交420億元。

恒指昨日以裂口突破10日線(19193),沽壓隨即湧現,日線圖以大陰燭回落至19000關口,再一次考驗頭肩底頸線,近日大市無論升跌均乏成交配合,只屬乾挾上落格局,下方較大支持仍是20日線(18915),在失守該線前,難言短線反彈結束,MACD保持牛差,後市仍有條件再上試50日線(19528)

內地消費力轉弱,中央打算靠內需救經濟的如意算盤難打響,看來只能再行投資基建的舊路,內地「鐵公雞」概念股(意思是鐵路、公路、基建)近期呈現強勢,3者中又以鐵路股秤先,可上順風車。中國南車(1766)昨日仍能逆市升1.4%,收報5.90元,成交1187萬股,快現突破。

南車醞釀破頂
南車去年10月在2元水平展開強勁反彈,今年主要在5元至6元之間呈橫行格局,日線圖連續3日收陽燭,再升近橫行區頂部,MACD重新發出雙牛訊號,有利突破,現價先落一注,升破6元加注,以橫行區量度升幅7元為目標,失守6.70元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年6月29日

中環在線 - 李華華 2012年6月29日

中環在線:CY算盡香港人 - 李華華


過兩日就上任嘅CY噚日公佈新政府班底,最令人意外係佢委任會計師公會前會長孫德基(David)做審計署署長,計埋盛傳會做財政司副司長嘅陳茂波,同埋可能接替方正做證監會主席嘅唐家成,至少有三名會計佬幫CY手,CY認真識計數!

搵會計佬入局合何車
政府一直有搵會計界知名人士擔任公職,好似機管局主席張建東同醫管局主席胡定旭,就係分別來自畢馬威同安永,證監主席方正都係會計出身,CY家直情搵會計佬入政府做嘢,唔知係咪睇中會計佬計數計得盡,合曬佢「合尺(何車)」呢?

華華噚日搵咗幾位David喺會計師公會嘅老友,佢哋全部都話事前完全冇聽過David想入政府,呢次都有啲意外咁話。David本人亦比較低調,謙謙君子一名,最鍾意寫書法,得閒打吓高球。

至於係咪陳茂波向CY提議搵David幫手?口痕友指David來自大行安永,應該唔會同陳茂波好熟!雖然話大家都係會計師,四大同中小型行嘅會計師不嬲都行得好開,係兩個圈子嚟!

其實,退休會計師加入政府或者擔任公職真係無可厚非,尤其係四大會計師,聽講四大要求高層55歲退休,有啲係58或者60歲。呢個年頭,60歲都可以係盛年,要呢班曾經呼風喚雨嘅人就咁退休嘆世界,真係慘無人道。華華有位會計朋友年初嘆咗三個月世界已經頂唔順叫曬救命,結果復出轉行搞基金!

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com
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