貸評山下：內銀不良貸款另一炸彈 - 黃元山
內銀不良貸款率普遍大升，但包括工行在內的四大行不良貸款率，仍處歷史低水平。資料圖片
除利率市場化外，市場普遍擔心積壓內銀盈利的第二座大山是不良貸款。筆者上周說過：「利率市場化不是一個獨立切割部份，而是整個經濟改革的一部份。經濟改革對內銀的盈利前景，應該是利大於弊。」今次集中談不良貸款的問題。
內地經濟增速放慢，已經成為不可改變的事實。市場最關注的，是經濟放緩會否引發內地銀行業不良貸款急增，因而帶來系統性風險。當中評級機構已不斷向市場發出警告。比較悲觀的惠譽認為，正常情況下，內銀不良貸款率達5%，而最壞的情況會升至15%。
事實上，內地銀行的不良貸款率，其實已經較去年大幅提升。比方說，我們可以比較一下今年4月底(第一個數字)和去年底(第二個數字)，內銀不良貸款率的狀況：建行(939)(1.78% vs 0.45%)；中行(3988)(0.91% vs 0.34%)；農行(1288)(0.97% vs 0.91%)；工行(1398)(0.91% vs 0.78%)；廣發(2.89% vs 1.13%)；深發展(2% vs 0.9%)；浦發(1.25% vs 0.61%)；民行(1988)(1.3% vs 0.59%)。根據中國銀監會公佈，中國整體銀行業的不良貸款餘額，在2011年第四季，以及2012年第一季，都較上一季度上升。
為09年瘋狂放貸埋單
銀行業不良貸款餘額，與不良貸款率雙雙上升，似乎正為09年瘋狂的信貸擴張埋單。市場更擔心的是，所謂不良貸款的定義，有人為判斷因素，而且也可以用措施把虧損押後，實際的情況，或會比表面情況更壞。筆者預期，四大內銀不良貸款率會繼續升高，但未如市場般悲觀。首先，單看以上數據，四大行的不良貸款率平均比中小型銀行低，而且仍處於一個較低的水平。
今次不良貸款的重災區，是長三角、珠三角等沿海地區的民營企業，主要是從事出口的中小企業。這些企業所面對的問題中，歐債問題和美國經濟疲弱固然是導火線，但更根本的問題是，它們是中國經濟轉型的犧牲者。中國經濟轉型是大勢所趨，勞動力密集和低價值的出口行業，競爭優勢日漸下降，要存活就要提升價值，或者出口轉內銷。
轉型是說易行難，過去幾年，這些企業的本業並非特別賺錢，正所謂「生意淡薄、不如賭博」，於是大舉進軍房地產。怎知道這幾年，內地打壓樓市動了真氣，收縮的時間比預期長，於是企業資金套在房地產，周轉出現困難。
中小及地區銀行重災
不過，一直以來，四大內銀都被指對中小企的信貸不足，而且過於嚴謹，比方說，太着重擔保貸款和使用「連坐法」式的關聯擔保。既然如此，我們可以反過來看，其實四大內銀對中小企信貸風險，相對有限；不良貸款率的重災區是中小型、地區性的銀行，和民間的金融信貸機構等。
四大內銀的信貸風險，其實主要集中在國企，和與地方財政相關的融資平台；這些信貸，和整個國家的系統性風險，關係密切。
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黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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