10/07/2012 09:42
《品中資－羅國森》「小型直通車」撐起港股！？
《品中資》一如所料，內地已掀起新一輪減息潮，中國人民銀行一個月內兩度減息。理論上
，減息應該利好股市，因此，剛過去的６月份，港股表現其實不錯。恆生指數從５月份的低位
１８０００多點，升至上周四(５日)的接近２００００點，幅度大約７％，雖然不算突出，但
總算給市場帶來一點希望。
另一邊廂，歐洲的債務問題仍然撲朔迷離，歐盟達成一定共識後又再現分歧，加上美國６月
份的就業數據仍然欠佳，市場的避險情緒再度升溫，昨日港股就扭轉過去幾星期的強勢，大跌接
近４００點。作為短線投資，現時確實是不錯的市況，因為有一定波幅，但奈何方向難測，我相
信，能在如此市況下賺到短錢的投資者，應該寥寥無幾。
不過，在沒有明顯方向的情況下，近期較受市場人士憧憬的就是俗稱「小型港股直通車」的
跨境ＥＴＦ(ＥｘｃｈａｎｇｅＴｒａｄｅｄＦｕｎｄｓ)。內地一些傳媒索性稱這次跨境
ＥＴＦ為「港股直通車」。
這次的「小型港股直通車」，其實是香港回歸１５周年，中央政府推出的一連串挺港措施中
的其中一項。但實際上，這不是單向只有在滬深兩地掛牌的港股ＥＴＦ，還有在港掛牌的Ａ股
ＥＴＦ。所以，這算不算是中央給香港的「大禮」，大家心中有數了！
＊兩隻港股ＥＴＦ規模達３２億美元＊
無論如何，內地投資者透過港股的ＥＴＦ，確實可以較大規模地參與港股市場。這項措施公
布後一星期，中央已批出兩隻港股ＥＴＦ，稍後將在滬深股市掛牌。而從昨日起，該兩隻港股
ＥＴＦ已經開始接受內地投資者認購。
這兩隻港股ＥＴＦ，一隻是由內地最大基金公司華夏基金發行，追蹤恆指表現的港股ＥＴＦ
，另一隻是由內地最大指數公司易方達發行，追蹤國企指數表現的國企ＥＴＦ。
這兩隻港股ＥＴＦ的規模，基本上受制於發行機構手上的ＱＤＩＩ(Ｑｕａｌｉｆｉｅｄ
ＤｏｍｅｓｔｉｃＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓ)額度，現時兩者的最
高規模可達３２億美元(前者佔２５億美元，後者７億美元)。如果市場反應良好，發行機構可
以再申請ＱＤＩＩ額度。
如果華夏的港股ＥＴＦ售罄２５億美元(約１９５億港元)ＱＤＩＩ額度，即是說，８月初
的時候，將有近２００億元新資金掃入恆指成分股。同樣地，如果易方達的國企ＥＴＦ售罄７億
美元(近５５億港元)ＱＤＩＩ額度，則８月初的時候，將有近６０億元新資金掃入國企指數成
分股。
＊ＥＴＦ吸引力仍然成疑＊
無可否認，港股ＥＴＦ比過去的ＱＤＩＩ基金，在買賣上更方便，但這類ＥＴＦ，僅限投資
於恆生指數和國企指數的成分股，是否合內地投資者的口胃，現在仍是未知之數。所以，這趟「
迷你版」的港股直通車能否撐起大市，最終仍然取決於內地投資者的反應。
從個人投資的角度，大家又可否搭一趟「直通車」的順風車呢？我認為，作為兩手準備，大
家最好還是跟隨基本因素去選股，例如內地上周再差異化地減息，使內銀股的息差受壓，相信內
銀股短期也會偏弱。
相反，保險股短期可受惠於債券價格因減息而上升，以及儲蓄產品的回報或高於存款，從而
吸引更多保戶轉購她們的儲蓄產品；另外，減息最直接的受惠者就是內房股，因此，這類股份如
果受到外圍因素影響而下跌，不妨趁低吸納。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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