王冠一財經專欄：次季業績難寄厚望
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/10, 週二
美國上週五公佈的6月就業報告表現差強人意，新增非農職位僅8萬份，雖較之前兩月修訂後分別增加7.7萬份和6.8萬份為多，仍遠較市場預期失色。數據拖累美股全面受壓，道指和標普500指數跌幅皆接近1%，納指則下跌1.3%。美國經濟放緩的疑慮加深，亦促使上週五歐美股市的跌勢伸延至週一亞太股市。
環球央行放水未能為股市帶來刺激，美國就業數據更加深了投資者對環球經濟前景的疑慮，但市場亦已收拾心情，迎來更大挑戰，所說的挑戰，包括中國本周公布的連串數據，以及由美鋁於周一揭幕的美企次季業績期。
中國人行於上週突如其來減息，市場解讀為本週數據不樂觀的未雨綢繆之舉，週一公佈6月通脹數字，升幅由5月的3%急降至2.2%的兩年半新低，生產物價指數更是連跌4個月，正好解釋了人行可以及早減息的原因。但市場更關注周二的貿易收支及出口數字，以及周五公布的次季GDP增長及工業生產等數字，估計次季經濟增長會由首季的8.1%下降至7.6%，若連今年增長目標7.5%亦保不住，對市場會帶來更大衝擊。
美企次季業績亦難寄厚望。本週派成績表的美企數量雖不多，亦有一定影響力。打頭陣的美鋁，是去年表現最差的道指成份股之一，股價跌幅達46%。環球經濟前景欠佳，尤其以中國為首的新興國家經濟放緩，對資源股的打擊尚待觀察。美鋁於上月已把盈利預測大幅削減接近五成，預期次季每股盈利只有5美仙，遠低於去年同期的32美仙，且看最終結果會否因門檻降低而有驚喜。
市場更注視週五派成績表的摩通業績。摩通於5月爆出對沖衍生工具大幅虧損的消息，其後更有傳聞指虧損已由最初公布的20億美元擴大至約90億美元，最終數字會否震撼市場，惹人垂注。更大問題是，摩通亦捲入操控倫敦同業拆息〔LIBOR〕漩渦，首先認罪的巴克萊被罰4.52億美元，摩通亦可能要為此付出代價。金融板塊上週下跌1.2%，跌幅僅次於下跌1.4%的工業板塊，便與此有關。
事實上，面對歐洲危機升溫、新興市場經濟放緩，以及本土消費者於和暖冬季大舉消費後努力重建儲蓄，不少美企均已感受到消費冷風，爭相發出盈警。已發盈警的標普500成份股不少於80家，數量是發盈喜的3.6倍，比率乃2008年年底以來最高，當中歸咎歐洲情況轉壞的有20家，指環球前景欠明朗的有12家，亦有15家稱業績倒退料與美元強勢有關。美匯指數於次季升幅達5.2%，跨國企業匯回海外利潤時變成水瓜打狗，令整體盈利表現雪上加霜。
市場預測美企次季盈利欠佳，並非憑空捏造。宏觀經濟導致企業經營環境趨惡劣，個別板塊亦受制於本身特殊因素，除了金融板塊外，油價於次季跌幅達20%，會對能源股利潤構成打擊。此外，權重股的微軟於上週宣佈為5年前購入的網上廣告公司AQuantive減值62億美元，亦有機會令其4至6月季度業績由盈轉虧。
較不明朗的是，美企盈警究竟在股價中反映了多少？美股三大指數5月跌幅介乎5%至6%，6月則反彈接近4%。若已反映次季業績欠佳的利淡因素，差劣業績不會為大市帶來太大沽壓；反之，若利淡消息未充份反映，美股下半月的表現亦難以樂觀。當然最重要的，仍是業績最終會符合預期、優於預期，抑或遜於預期。相對大的變數充斥，投資者宜趁高減磅，待跌至較吸引價位再行入市吸納，才是上策。
王冠一
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