王冠一財經專欄：投行風光一去不返
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/07/23, 週一
隨著大摩於上週四公佈業績，美國六大銀行均已派發次季成績表，亦是時候作一總結。六行業績表現參差，利潤主要來自按揭再融資及壞帳回撥，投資銀行業務表現相對慘淡，故真正能派出一張亮麗成績表的，實際只有富國銀行，盈利達破紀錄的46.2億美元或每股賺0.82美元，較去年同期增長17%，而更能衡量業績分野的是營運收入，富國為212.9億美元，較去年同期增加4.4%，亦是六行中唯一營業額有增長的銀行。
富國已晉身成為美國最大按揭銀行，於低息環境的轉按熱潮中受惠最大，美國經濟於大衰退後漸次復原，貸款質素改善，銀行得以自壞帳撥備中進行回撥，富國在此方面亦錄得4億美元的特殊收益。但促使其業績獨佔鰲頭的更大原因，是富國集中於傳統銀行業務，未有沾手投資銀行業務，其業績受本土經濟的影響較大，環球金融動盪、全球經濟不景氣、監管條例趨於嚴苛等其他銀行需要面對的負面因素，對富國的打擊算是最小。
美國最大銀行摩通次季盈利倒退8.7%，是受累於首席投資辦公室〔CIO〕對沖失利，「倫敦鯨」事件令其損失高達58億美元，當中有44億於次季入帳，但摩通估計餘波未了，其合成信貸組合仍將為銀行帶來7至17億的額外虧損，勢必拖累下半年盈利。摩通次季營運收入下跌16%，至228.9億，盈利能勝預期，皆拜信貸損失撥備由去年同期的18.1億大幅降至2.14億所賜。
花旗次季純利由去年同期的33億降至29億，跌幅12%；營運收入186.4億，跌幅10%；壞帳撥備減少9.84億，至27.6億。業績表現優於市場預期，是受惠於兼併諮詢服務、企業貸款，以及承銷股票和債券收入理想，但其投資銀行收入仍減少35%，固定收益交易下跌4%，坐盤交易更下挫29%，至5.5億美元。
以資產計美國第二大銀行的美銀虧轉盈，由去年同期慘蝕88.3億或每股蝕0.9美元，變成賺24.6億或每股19美仙，主要是去年為按揭及其他相關損失狠撇207億美元，而期內信貸虧損撥備由32.6億美元大減至17.7億美元，對其業績大有幫助。美銀是道指上半年表現最標青的成份股，股價升幅達35%，但相對亮麗的業績有高達227億美元的按揭申索跟尾，前景仍未容樂觀。
兩大投行的高盛和大摩，前者繼續成為投資銀行的領頭羊，但上季盈利亦大幅倒退11%，至9.27億美元，每股賺1.27美元，營運收入則降至66.3億，跌幅9%，上半年收入是2005年後最慘淡。高盛幾乎所有業務收入皆下跌，當中定息業務〔FICC〕收入減少37%，至21.9億，坐盤收入更由19億降至僅2.03億，跌幅達89%，其他股票承銷業務亦下跌37%，融資諮詢業務則下跌26%。維持盈利主要靠薪酬福利支出下降9%。
大摩最不堪。次季賺取5.91億美元，跌幅50%，而營運收入亦大跌25%，至70億。定息業務〔FICC〕收入僅7.7億，較首季的26億暴跌逾七成，原因是首季債券銷售及買賣暢旺，次季已無以為繼。大摩把業績差劣歸咎於穆迪把其評級大幅下調，令其忙於安撫客戶及交易對手，無暇拓展新業務。大摩股價過去1年大跌37%，反映投資者對投資銀行業務前景心中有數。
美國六大行中，富國是唯一未有被降級的銀行，而摩通卻是唯一未有裁減人手的銀行。面對惡劣的經營環境，其餘五大銀行過去1年合共裁減了2.4萬名員工，佔整體人手約2.6%，高盛減少9%人手，大摩和美銀亦分別削減了6%和4%職位。不少投資行皆持續瘦身，已裁減1600員工的大摩於業績公布後，已表示會再削7%人手，涉及人數逾4000人，花旗亦擬多裁350人，其他已宣佈會縮減人手的還包括瑞銀、瑞信巴克萊和德銀等，前三家銀行之前已裁走1500人，去年削減500職位的德銀亦表示，會多裁減1000名投資銀行員工，看來投資銀行的風光日子已一去不復返，銀行回歸傳統業務，亦是大勢所趨。
王冠一
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