王冠一財經專欄：蘋果臉書差天共地
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/22, 週三
週一美股大致平收，三大指數中，道指微跌3點，納指和標普500指數均下跌不足1點，但表面一潭死水般的市況，卻也不乏值得討論的亮點。
蘋果公司及臉書〔Facebook〕兩大科網股的投資者，週一可謂百般滋味在心頭。蘋果公司股價在新iPhone快將推出，於9月12日便會公佈最新版本詳情的傳言帶動下邁向新高，以破頂收市價每股665.15美元計算，市值達6,235億，超越微軟〔Microsoft〕於1999年12月締造的6,206億美元，成為史上市值最高的上市公司。
蘋果公司於15年前曾經陷入破產邊緣，多得微軟出手襄助，斥1.5億美元助其度過難關。教主喬布斯回歸後，蘋果公司展開新章，透過科技創新和產品推陳出新，改變了科技、電信和媒體業生態，只靠寥寥數項產品──iMac、iPod、iPhone和iPad，便把公司推向一個又一個新高?。
自2009年1月iPhone推出以來，蘋果公司的股價在不足4年內漲了接近7倍，若由去年10月起計，股價亦翻了一番。反觀微軟已自高峰滑落，以周一收市價每股30.74美元計算，市值為2,577億美元，未及蘋果公司一半，而去年8月市值與蘋果公司叮噹馬頭的埃克森美孚〔ExxonMobil〕，週一市值為4,060億美元，亦被蘋果公司遠遠甩在後頭。
同樣是萬眾矚目科網股的Facebook，週一升逾5%，升幅更勝蘋果公司的2.63%，但Facebook投資者卻未感歡欣，因為Facebook股價盤中曾經跌至18.75美元的新低，較5月17日上市時招股價的38美元蒸發了一半有多。雖然Facebook仍是最受歡迎的社交網站之一，但與蘋果公司不同的是，後者擁有熱賣產品，收入穩定，前者則市場對其支出計劃和營收能力感疑惑，亦質疑其招股價定得過高，以致此家以市值計美國歷來最大型IPO公司於掛牌後便沽壓不斷。
另一促使Facebook股價受壓的原因，是開始有首次公開發行〔IPO〕前凍結的限售股分解禁，導致供應量大增。上周四市場供應增加了2.71億股，而今年10月、11月、12月和明年5月將陸續有限售股解禁，股票流通量會增加16.4億股，勢必令Facebook股價進一步受壓。
更令投資者對Facebook信心動搖的是，大股東兼PayPal共同創辦人的希爾〔Peter Thiel〕亦不斷減持Facebook股票，繼上市日以38美元配售1,680萬股後，上週四、五兩天再以平均每股19.27美元至20.69美元價位賣出約 2000萬股解禁股分，套現逾4億美元。希爾是首名Facebook外部投資者，於2004年注資50萬美元換取1成Facebook股權，套現逾10億美元後，仍持有560萬股，可算是一本萬利。
市場對兩家公司的前景看法亦差天共地。Facebook活躍用戶雖眾，最大問題是行動版本沒有任何廣告版位，亦未找到把客戶群轉成營運收入的獲利模式，以致「每戶營收貢獻值」〔Averaged Revenue Per User, ARPU〕停滯不前，無法增加盈利去支持股價，反而蘋果公司的產品仍在熱賣，消費者對新產品亦翹首以待，股價雖在不足1年漲了1倍，但期間銷售收入卻增長了接近2倍，以市盈率計算，股價更比去年10月便宜，再加上蘋果公司作出了近20年首度派發股息的決定，於8月16日支付了每股2.65美元股息，亦利好股價表現。
分析師把蘋果公司未來1年目標價定在721.4美元，更有分析師估計股價可朝1,000美元進發，但只要蘋果公司股價升抵900美元，其市值便會高達8000億，較美國政府於2008年推出問題資產紓困計劃〔TARP〕和財政刺激計劃的規模更大，一家公司已足以撐起半天，印象中亦只有全盛時期的諾基亞對芬蘭經濟的貢獻能做到。1997年瀕臨倒閉的蘋果公司，於15年時間由地獄攀上天堂，如今更是如日方中，有餘未盡，實在是個奇蹟。
王冠一
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