立論：勿寄望中央再印鈔 - 林少陽
中國吸取四萬億刺激經濟方案的教訓後，不會輕言重開印鈔機推動基建。新華社
上周，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)大打開口牌，事前張揚其歐洲版第三輪量化寬鬆計劃(QE3)，無限量入市購買中短期歐豬國債，壓低歐豬國債息率，減輕相關國家利息負擔。
消息出街後，環球股市反彈，惟超級弱勢的中資股份，卻只能在空倉回補的壓力下，上周五反彈了一天，之後已經氣若遊絲。
反之，表面宏觀經濟數據遠差過中國的美國，在企業盈利持續復蘇帶動下，股市已悄然升近四年半以來高位。
股市經濟經常背馳
歷史證明，股市與經濟表現，其實沒有多大關係。在宏觀數據可靠性備受質疑的中國固然如此，即使是宏觀數據爭議較少的美國，其股市亦曾於歷史上，長期與經濟表現背馳。
理由很簡單：投資者其實很現實，他們最關心的，並不是國家的經濟是否保持8%的增長，而是他們所投資的企業，能否保持持續的現金收益及派息增長。
假如每年的經濟增長，是以國民的血汗錢，用來興建大規模的面子工程，然後不到兩年，這些面子工程便有倒塌危險的話，那麼，我們寧願經濟不要增長好了。
美國大選在即，我們很懷疑聯儲局主席伯南克，能否抵受得住執政黨的壓力，不在大選前推出QE3，目前超低的利率環境，可能會進一步押後至2015年或以後。
押注地產股好過樓
換言之，所有受惠於超低利率、盈利穩定，或穩步向上的高息股份，將繼續受到市場追捧。而本港樓市，在增加供應的遠水未能救近火的前提下，亦已進入最後倒數階段。
無可否認，現在，無論政府由誰執政，都很難阻止樓市泡沫的進一步成形，直至本港的失業率明顯惡化為止。
最後一幕煙花，往往是最精彩最引人注目的，現已入場的觀眾，哪會輕言提前離場？
相對地，本港的地產股，不少現價仍然遠低於2007年水平，投資價值明顯高於本港物業。
最近曾有傳言指出，中國政府可能抵受不住經濟下滑的壓力，再次大幅增加政府開支，支持內地的鐵路及相關基建設施的投資。
消息一度令個別基建工程承建商，以及相關儀器供應商的股價急升。後來證實消息只是誤傳，那其實不過是國資委正式批出，早年十二五計劃原定的鐵路基建工程。
本欄認為，中國政府應已吸取2009年四萬億元人民幣刺激經濟方案的教訓，不會輕言重開印鈔機。依靠政府重開印鈔機支持企業盈利走出穀底的投資者，恐怕會失望而回。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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