王冠一財經專欄：加國經濟居安思危
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/27, 週二
過去四年，陸續有國家受到次按、信貸緊縮、歐債等危機波及，惟獨加拿大銀行體系相對穩健，經濟幾乎毫髮無傷。加上商品資源市道暢旺，依重資源出口的加拿大更是盡享天時地利。不過，如今正當各國積極「去槓桿化」以降低風險將見成效之際，加拿大的經濟危機反而與日俱增。
澳洲經濟過於依賴資源行業，面對商品需求放緩的挑戰，澳洲本土大型資源基建項目投資減少幾乎肯定會拖累當地經濟。同樣是資源出產國的加拿大亦不遑多讓，正受到外圍需求放緩影響。
加拿大貨的最大買家美國，佔加拿大出口超過70％份額，當中能源貿易佔有相當比重。不過，美國已表明逐步減低對進口能源的依賴，加上美國的頁岩天然氣藏量豐富得足以自給自足，加拿大對外貿易急需尋找突破口。可惜加元匯價逞強，對加國的出口業更是雪上加霜。
除此以外，加拿大經濟還有其他隱憂，當中首推國民的負債問題。國民負債水平日高，始於加拿大因應歐債危機而採取的寬鬆貨幣政策。長期低息環境，間接鼓勵國民持續增加債務負擔。國民除了增加消費信貸之外，更興起了一股置業的風氣。結果是國民負債升至危險水平的同時，房地產市場亦有不支回軟的跡象。
加拿大國民目前的家庭負債相當於可支配收入比率，高達163.4%，這個水平相當於美國次按危機高峰時的數字。美國樓市跌足四年，目前美國家庭負債水平才降至140％，可見加拿大國民的負債水平有如計時炸彈，一觸即爆。
加拿大樓市曾經是逆市奇葩，但最近終於有回落跡象，對加拿大國民來講有如噩夢的開始。自2000年至今，加拿大的平均樓價，累計升幅達125％；不過，全國各地物業價格，開始橫行甚至出現下跌。根據《加拿大房地產協會》資料，以溫哥華樓價為例，自去年4月至今約一年半時間，當地平均樓價累計跌幅已經超過11％。如果樓價繼續下跌，好大機會令國民信貸質素惡化。正如美國一樣，個人消費佔加拿大GDP約66％，如今加拿大消費者信心指數已連續兩個月下跌，反映加拿大國民的消費力，已開始受到信貸質素惡化影響。
加拿大政府早已意識到事態嚴重，10月主動下調明年經濟增長預測，由原來全年增長2.4％，改為增長2％。財長更把財政預算平衡的目標，押後至2016至2017年左右，理由是資源價格下跌影響稅收。
不過，值得留意的是，加拿大經濟形勢縱使有轉壞跡象，並不代表加元必然轉弱。由於美加相鄰，加元匯價傳統上受美元匯價走勢影響；而近期美元勢弱，兌美元具有息差優勢的商品貨幣如加元，其抗跌能力絕對不能輕視。
王冠一
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